Şirket Analizi-Aselsan (Anadolu Yatırım)

ASELSAN’ı, son yıllarda artan küresel savunma harcamaları ve şirketin
finansallarındaki iyileşmelerin de etkisi ile araştırma kapsamımıza
alıyoruz. Rekor seviyelere ulaşan bakiye siparişlerin, 2025 yılında da
büyümeye devam etmesini bekliyoruz. Şirketin gelecekte imzalanması
beklenen projeleri arasında yer alan ÇelikKubbe, KAAN ve gelişmiş
insansız hava araçları projeleri, artan jeopolitik riskler nedeniyle ön
plana çıkmaktadır. ASELSAN için 12 aylık hedef fiyatımızı 146,10 TL
olarak belirlemekteyiz. Hedef fiyatımıza göre %26’lık getiri potansiyeli
bulunan hissede, tavsiyemiz “TUT” yönündedir.
Katalizörler: Dünya’da artan jeopolitik riskler ile birlikte artan savunma
harcamaları, Şirketin gelir yapısının dövize endeksli olması, tarihi zirveye
ulaşan bakiye siparişlerinde yükselişin devam etmesi beklentisi ve finansal
yapısındaki iyileşme
Riskler: Olası ekonomik ve jeopolitik gelişmelere bağlı olarak savunma
bütçesinin kısıtlanması, döviz fazlası bulunan şirketin TL’deki değer kazancı ile
birlikte kur farkı gelirlerinde azalış
Net karlılıkta olumlu görüntü...
Şirketin 2024 yılı dördüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %47
oranında artarak 8,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Net karda ortalama
piyasa beklentisi 6,6 milyar TL’de bulunuyordu. Şirketin dördüncü çeyrek
sonuçları ile birlikte 2024/12 sonunda ana ortaklık net dönem karı bir önceki
yılın aynı dönemine göre %45,3 oranında artarak 15,3 milyar TL olarak
gerçekleşmiştir.
Satış gelirlerindeki artış net kara destek verdi…
Şirketin satışları 2024 yılı sonunda, bir önceki yıla göre %13 oranında artarak
120,2 milyar TL’ye ulaşmıştır. 2024 yılında toplam satış gelirleri içerisinde
yurtdışı satışların payı %14,1’e yükselmiştir. Bu oran 2023 yılında %8,8’de
bulunuyordu. Yurt dışı satışlarda hem tutar, hem de oransal bazda kuvvetli
büyüme sağlandığı görülmektedir. 2024 yılı hasılatında Hava Savunma, Radar,
Elektronik Harp, Güdüm, Aviyonik, Elektro-Optik, Deniz Sistemleri ve Askeri
Haberleşme Sistemlerine yönelik teslimatlar önemli pay oluşturmaktadır.
Net satış gelirleri 4Ç24’te çeyreklik %140,2, yıllık %12 oranlarında artış
göstererek 55,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Son çeyrekteki satış gelirlerindeki
artışın, SMM artış oranından daha yüksek olması brüt kar artışına destek
vermiştir. Şirketin 4Ç24 döneminde brüt kar rakamı bir önceki çeyrek dönem
olan 3Ç24’e göre %170 oranında artmıştır. Brüt kar 4Ç23 dönemine göre de
%37,5 oranında artarak 18,2 milyar TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da bu
artışa paralel olarak, bir önceki çeyreğe (3Ç24) göre 3,6 baz puan, 2023’ün
son çeyreğine göre de 6,1 baz puan iyileşme kaydetmiş ve 2024 yılının son
çeyreğinde %32,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıllık olarak bakıldığında ise
2023 yılının brüt kar marjı %27’de iken, 2024 yılı sonunda brüt kar marjı
%32’ye yükselmiştir. ASELSAN’ın 2024 yılı finansman giderleri 12,7 milyar
TL’den 6,98 milyar TL’ye gerilemiştir. Ertelenmiş vergi geliri de 1,86 milyar
TL’den, 7 milyar TL’ye yükselmiştir. Böylelikle 2023 yılında 10,5 milyar TL olan
şirketin ana ortaklık net karı, 2024 yılı sonunda 15,3 milyar TL’ye yükselmiştir.

  Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  http://www.anadoluyatirim.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.