Yurt Dışı Piyasalar Bülteni (Yapı Kredi Yatırım)

Beğendiğimiz 20 hissenin performansı ve hisselere Trump politikaları ile DeepSeek'in etkisi

Beğendiğimiz hisse senetleri sene başından bu yana %6 yükselişle bütün ana endekslerden güçlü performans gösterirlerken, bu güçlü performansın arkasında özellikle sene başında portföye dahil ettiğimiz defansif hisselerin önemli etkisi vardı 2025 senesine girerken, Ocak ayı sonlarında gelmesini beklediğimiz bir düzeltmeyi göz önüne alarak defansif hisselerde ağırlığımızı arttırmış ve özellikle ucuzlamış sağlık hisselerine dikkat çekmiştik
» Trump korkusu ile satış baskısı altında kalan sağlık sektöründeki depresif fiyatlamalar Ocak ayı ile beraber tersine dönerken, son bir ayda bu sene portföye aldığımız CVS Health %27,3, HCA Healthcare %9,9, geçtiğimiz sene de portföyde yer alan Boston Scientific %14,6 yükseldi. Bu süreçte Novo Nordisk %1,8 düşüşle geride kaldı. Ancak biz hissenin büyüme profiline göre ucuz kaldığı ve zayıflama ilaçları alanında kazanan iki şirketten bir tanesi olacağı düşüncesiyle hisseyi portföyde tutmaya devam ediyoruz.
» Elektrik talebindeki artış, bu senenin de en önemli temalarında bir tanesi olurken, Costellation Energy bir ayda %34 yükselişle portföyün en güçlü performans gösteren hissesi oldu.
» Kriptopara alanının güçlü kalacağını düşünerek yine bu sene portföye eklediğimiz iki isim Riot Platforms ve Block Inc hisseleri de, sırasıyla %16,3 ve %6,8 yükselişlerle yine relatif güçlü kalan hisseler arasına girdiler.
» Kaybettirenlere baktığımızda geçtiğimiz senenin yıldızı Nvidia, özellikle DeepSeek'in sektöre girişi sonrasında gelen satışlarla %10,5 düşüşle en zayıf performans gösteren hisse olurken, bakır fiyatlarındaki gerileme ile Freeport McMoRan %5,5 düşüşle onu izledi.
Temkinli duruşumuz devam ediyor... Gümrük vergilerinin portföyün ilk bölümündeki sabit getirili ve defansif karakterli hisselere etkisi oldukça sınırlı olacak ve bu hisseler nispeten korunaklı kalacaklardır. Sağlık ve zorunlu tüketim ağırlıklı olan bu şirketlerin gelirlerinin ekonomideki iniş çıkışlara daha sınırlı tepki vermesi ve temettülerinin yüksek olması endekslere rölatif güçlü performans göstermeye devam etmelerine yardımcı olacaktır. Bu kısmın ağırlığını sene başında artırarak %38'e çekmemizin temel nedeni de aslında belirsizliklerin arttığı bir ortama daha temkinli girmekti.
Defansif hisselerdeki ağırlığımızın yanı sıra, büyüme odaklı hisseler tarafında da konservatif davranarak ağırlığımızı özellikle faaliyet gösterdikleri alanlarda dominant piyasa pozisyonlanması olan, yüksek nakit akımı ve güçlü bilançolara sahip büyük teknoloji hisselerinde yoğunlaştırmış ve bir barbel stratejisinin uygun olacağına değinmiştik. Bu yönde stratejimizde bir değişikliğe gitmiyoruz ve aşağıdaki dinamiklerin portföy üzerinde endekslere oranla daha sınırlı etki yaratacağını düşünüyoruz.
Bu noktada belirsizliklerin artması ile beraber önümüzdeki dönemde satış baskının devam ettiğini ve S&P 500 endeksinde aşağı hareketlerin devam ettiğini takip edebiliriz. 5,600 seviyeleri endeks için aşağıda önemli bir seviyeyi oluştururken, aynı zamanda bu bölge endeksin düzeltme sınırına yaklaşmasına ve değerlemelerin de daha makul seviyelere çekilmesine yol açacaktır. Dolayısıyla biz temkinli duruşumuzu korurken, hisse senetlerinde bir miktar daha geri çekilme yaşanabileceğini de göz önüne alıyoruz.
ABD'ye ithal edilen ham petrolde en büyük paya sahip olan ve geçtiğimiz yaz aylarında günlük 4,3 milyon varil pay ile rekor kıran Canada'dan ithalatların yavaşlaması veya bu ülkeden gelen petrol ve petrol ürünlerine kısıtlanma gelmesi olasılığı, ABD'de hem petrol ve benzin ve dizel gibi bitmiş ürün fiyatlarını yukarıya ittirebilir. ConocoPhilips, ABD'deki en büyük bağımsız petrol üreticisi şirket olması ve doğal gaz ve LNG gibi enerji tarafında ayak izinin geniş olması nedeniyle, petrol ve doğal gazdaki yukarı hareketlerden olumlu etkilenecektir.
Uzun senelerdir Kanada, ABD'ye ciddi miktarda elektrik ihracatı yaparken, son dönemde mevsim etkilerinin de neden olduğu ülkedeki hidro kaynaklarındaki sıkıntılar ve ABD'de ucuz doğal gaz dolayısıyla elektrik üretiminin giderek daha ucuz hale gelmesi, ithalat/ihracatın daha dengeye gelmesine yol açmıştı. Ancak son dönemde mobilitenin elektrifikasyonu ve veri merkezlerinin büyük enerji ihtiyacı dolayısıyla ABD'de önümüzdeki senelerde ciddi oranda artması beklenen elektrik tüketimi, bu ülkeye olan enerji bağımlılığını artıracak bir faktör. Ticaret savaşlarının kızışması durumunda ABD'nin daha pahalıya elektrik ithal etmesi söz konusu olabilir. Bu gelişmeler, portföyümüzde yer alan ve sene başından bu yana %34 getiri ile en güçlü performansı gösteren Constellation Energy için olumlu.
Altında her ne kadar ilk etapta dolardaki yükseliş ve hisselerde ani düşüşün tetikleyebileceği margin call'lar için kullanılabilecek olması bir gerilemeye yol açmış olsa da, biz değerli metalin politik gerilimden, büyümedeki gerilemeden ve enflasyondaki artıştan olumlu etkilenebileceği düşünüyoruz. Global bazda en büyük altın üreticilerinden bir tanesi olan Barrick Gold'un hisse senedi de, altındaki yükseliş potansiyelini önümüzdeki dönemde daha fazla bir şekilde hisse senedine yansıtabilir.
Geçtiğimiz hafta yayınladığımız raporda DeepSeek'in yapay zeka üzerindeki etkisine kısaca değinmiştik. Bu gelişme altyapı yatırımları odaklı yapay zekaya yatırım temasını uygulama ve software tarafına çevirirken, çip hisselerinde sert satışlar, yazılım hisselerinde yükselişler gördük. Önümüzdeki dönemde bu eğilimin devam ettiğini görebiliriz ancak yine de dev teknoloji şirketlerinin CAPEX yatırımlarının 2025 senesinde aynı hızda devam edeceğine dair gelen sinyaller ve yapay zeka uygulamalarının ucuzlaması ile beraber artan kullanım, donanım ihtiyacını devam ettirecektir. Dolayısıyla Nvidia gibi bu alanda önemli rekabet avantajı olan şirketlere yönelik olumsuz bakış açısı aşırıya kaçmış durumda.
Mega-cap tech tarafında en iyi performansları Meta, Alphabet ve Amazon gösterdi... Biz Alphabet'in büyüme potansiyelini hisse fiyatının yansıtmadığını düşündüğümüz için, hisseyi bu sene en beğendiğimiz hisseler arasında dahil ettik. Nvidia ve Amazon'u listede tutmaya devam ettik. Sene başından bu yana performanslara baktığımızda Meta %17,7 yükselişle en güçlü performansı gösterirken, hemen arkasında Amazon ve Google geldi. Apple %5,7, Microsoft %1,53 düşüşle geride kaldılar. Nvidia ise %10,5 düşüşle en geride kalan hisse oldu, bunun da ana sebebi DeepSeek sonrasında çip hisselerine gelen sert satışlardı. Burada DeepSeek'in daha ucuz maliyetlerle geliştirilmesi ve donanım tarafındaki eksikliğin yaratıcı çözümlerle bertaraf edilmesi aslında açık kaynak modellerin bir başarısıydı ve bu alanda açık kaynak platformların avantajlarını kanıtladı. Dolayısıyla Meta'nın Llama dil modelinin açık kaynak olması ve şirketin esas olarak gelir yaratma hedefinin buradan değil, bu aplikasyonları kullandığı uygulamalar odaklı olması, Meta'nın güçlü performansına yol açtı.
Bu gelişmelerin Bitcoin ve kriptopara ekosistemine temel anlamda yansıması sınırlı olsa da, dolardaki yükseliş ve risk iştahındaki geri çekilme, tüm kriptoparaya olumsuz yansıyor. Biz dolardaki güçlenme kısa vadede olumsuz etkilese de, esas olarak risk iştahının fiyatlamalar üzerinde rol oynadığını düşünüyoruz. Bitcoin'i spekülatif bir menkul kıymet olarak görmemiz ve likidite koşullarından önemli ölçüde etkilenmesi dolayısıyla portföyde yer alan Block Inc ve Riot Platforms'a da burada yaşanan düşüşler olumsuz yansıyacaktır. Ancak biz Trump hükümetinin kriptopara tarafına olan odağının devam edeceği ve bu alana yönelik atılan adımların ve azalan regülasyonların Bitcoin başta olmak üzere diğer varlıklara da olumlu yansıyacağını düşünüyoruz.
  






 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.