Yurt Dışı Piyasalar Bülten (Yapı Kredi Yatırım)

Endekslerde bir tepki görsek de Mart ayında daha düşük seviyeleri test edebiliriz. CVS Health, Hoka, On Holding

S&P 500 endeks için ilk önemli hedef olarak gördüğümüz 5,700-5,800 bandına geriledi... Trump politikalarının yarattığı belirsizliğin tüketicileri ve iş verenleri daha defansif bir duruşa itmesi ve bunun son dönemde açıklanan soft verilerde görünür hale gelmesi ABD'de büyüme kaygılarını alevlendirirken, Harika Yedili'nin kar büyümesindeki yavaşlama ve yapay zeka yatırımlarına yönelik kaygılar da teknoloji hisselerini aşağıya çekti ve S&P 500 endeksi 200 günlük hareketli ortalamasına doğru geri çekildi. Endeksin son 15 senelik ortalamalara göre %20 civarında pahalı işlem görmesi de kırılganlıkları artıran bir başka faktördü.
Kısa vadede bir yukarı tepki görebiliriz ancak Mart ayı zor geçecektir... Panik satışları yatırımcıların bu noktada temel dinamiklere bakmadan satışa gitmelerine yol açarken, yatırımcı algısında pesimizmin uç seviyelere geldiğini, bunun pozisyonlanmaya sınırlı yansıdığını görüyoruz. Kenarda bir düzeltme bekleyen yüksek miktarda nakdi ve endeksin önemli desteklere geri çekildiğini düşündüğümüzde kısa vadede hisselerde yukarı yönlü bir tepki görebiliriz.
Yatırımcılarda kısa vadede alım ilgisini canlandırabilecek iki önemli konu; FED'den faiz indirim beklentilerinin artması ve "FED put"un tekrar devreye girmesi ve ekonominin dirençli kalmaya devam edebileceğine dair gelebilecek emareler olacaktır. Hafta içerisinde gelecek olan enlfasyon ve tüketici güveni verileri bu noktada kritik.
Teknoloji ve isteğe dayalı tüketim en çok baskı altında kalan ve ilk tepki verebilecek sektörler... Resesyon kaygılarının artması yatırımcıları defansif bir duruşa iterken, daha pahalı çarpanlara sahip olan büyüme odaklı hisselerde ve tüketicilerin bir durgunluk durumunda ilk olarak bütçelerinde kesecekleri ürünleri satan şirketlerin hisselerinde panik satışları görüyoruz.
Risk iştahında bir toparlanma görürsek, yatırımcılar Nvidia, Google ve Amazon gibi makul seviyelere gerilemiş ve büyüme profillerine göre cazip değerlemelerle işlem gören hisselere odaklanabilirler. Satışlar sonrasında değerlemeler üzerindeki köpük kısmen alınırken, çip hisseleri piyasa için önemli bir barometre haline geldi. Biz grup içerisnde Marvell'in bilançosuna verilen tepkinin aşırıya kaçtığını ve Nvidia'da $100-$105 bandına geri çekilmelerin uzun vadeli yatırımcılar için cazip fırsatlar oluşturduğunu düşünüyoruz.
Büyüme kaygıları ve belirsizlik bizi Mart ayında da temkinli olmaya itiyor... Trump politikalarının yarattığı belirsizlikle beraber algı ve güven endeksleri gibi öncü soft verilerde zayıflama işaretleri dikkat çekerken, Atlanta FED GDPNow indikatörünün hızla eksiye geçmesi geçtiğimiz sene trend üzerinde %2,8 büyüyen ABD ekonomisine yönelik büyüme kaygılarını alevlendirdi. Burada Trump'ın gümrük vergisi tehditlerini göz önüne alarak şirketlerin alımlarını erkene çekmeleri ve envanter biriktirmeleri, GDPNow verisinde kötüye gidişe neden oldu.
Trump'ın gümrük vergisi tehditleri ve DOGE programının hükümet çalışanları üzerinde yarattığı belirsizliğin devam etmesi ekonomideki fren etkisini daha da belirgin hale getirecektir. Biz riskli varlıklara yönelik temkinli duruşumuzu sürdürüyoruz ve kısa vadede bir tepki görsek dahi, endekslerde bir miktar daha düşüş potansiyelinin olduğunu düşünüyoruz.
S&P 500 endeksi önümüzdeki dönemde bir düzeltme sınırına kadar (~5,500) geri çekilebilir ve ilk yarıda volatilite yüksek kalabilir ancak biz senenin ikinci yarısının daha iyi geçebileceğini ve yatırımcıların bu gerileme hareketinde panik olmamaları gerektiğini düşünüyoruz.
Sağlık senenin ilk yarısı için favori sektörümüz olmaya devam ediyor... Trump'ın gümrük vergileri ve bütçeyi kontrol altına almak için attığı adımların yarattığı tepki ve büyüme kaygıları göz önüne alındığında biz hane halkını daha da zorlayacak olan sağlık alanında radikal değişiklikler yapmasının kısa vadede zor olacağını düşünüyoruz. Bu alanın defansif karaktere sahip şirketlerden oluşması dolayısıyla da belirsizliklerin yüksek kalmaya devam ettiği bir ortamda sağlık sektörü yatırımcıların alokasyonda ağırlık verebilecekleri bir sektör.
Beğendiğimiz hisselere bu sene aldığımız CVS Health, S&P500'ün en çok kazandıranı... Bu sene başında sağlık sektörüne olan alokasyonumuzu arttırarak, beğendiğimiz 20 hisse listesine CVS Health'i de eklemiştik, hisse %49 yükselişle 2025'de S&P 500'ün en çok kazandıran hissesi oldu. Halen de hisseye yönelik olumlu görüşümüz devam ediyor ve şirketin defansif karakteri, sürdürülebilir olduğunu düşündüğümüz yüksek temettü verimi (%4), aktivist yatırımcıların da etkisi ile değişen yeni yönetimin son bilançoda gördüğümüz gibi şirketi daha doğru bir patikaya doğru çekmesi ve daha ufak eczane hizmeti odaklı mağazaların açılması gibi büyümeye olumlu katkıda bulunabilecek ve operasyonları daha dinamik hale getirecek stratejilerin hisseye destek olmaya devam edeceğini düşünüyoruz
Hoka ve ON gibi Nike'a rakip olan markaları üreten şirketler zayıf kaldı... S&P 500 endeksinin bu sene en kötü performans gösteren hissesi olan Deckers Outdoor ise bu sene %37 gerilemiş durumda. Burada ekteki raporda bahsettiğimiz isteğe dayalı tüketim sektörüne büyüme kaygıları ile gelen sert satışların önemli etkisi var. Hoka ve Ugg gibi markaları bünyesinde barındıran Deckers'ın büyüme dinamosu satışların %30'unu oluşturan ve %20 üzerinde büyüyen Hoka. Henüz global atletik ayakkabı pazarından çok sınırlı %1 civarında pay alan Hoka'nın gerek koşu dışındaki kategorilere ve kıyafet gibi alanlara, gerekse de ABD pazarı dışına ve özellikle de Çin'e yayılma potansiyeli düşünüldüğünde önünde çok önemli bir fırsat ve bu fırsatı değerlendirebilecek kaynaklar bulunuyor.
On ve Deckers, bu sene risk iştahındaki geri çekilme, isteğe dayalı tüketim sektörlerine gelen satış, resesyon kaygılarının alevlenmesi ve Trump'ın gümrük vergisi tehditlerinin maliyetleri artıracağı kaygıları ile sert satış baskısı altında kalırken, biz doğru bir yönetimle ciddi büyüme potansiyelleri olan bu şirketleri yatırımcıların radarlarına almalarının doğru olacağını düşünüyoruz.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.