TCMB piyasa katılımcıları anketi değerlendirmesi (Alnus Yatırım)

TCMB’nin bugün açıkladığı 2025 Ocak dönemine ait ‘Piyasa Katılımcıları Anketi’nin sonuçlarına göre;
• Cari ay(Ocak) için ‘aylık TÜFE’ beklentisi; yüzde 4,07 düzeyinde şekil bulmuş durumda. Cari yıl(2025) sonu ‘senelik TÜFE’
beklentisi; yüzde 27,07’den yüzde 27,05’e gerilerken, 2026 yıl sonu ‘senelik TÜFE’ beklentisi ise; yüzde 18,47 seviyesinden yüzde
18,67 düzeyine yükseldi.
• Cari yıl sonu için Dolar kuru(USDTRY) beklentisi 43,0265 TL olurken, 12 ay sonrası için kur beklentisi ise 43,8140 TL düzeyinde
şekil bulmuş durumda.
• Cari İşlemler Dengesi’ne ilişkin 2025 yıl sonu beklentisi; 18,0 Milyar Dolarlık açıktan(-) 17,4 Milyar Dolarlık açık(-) beklentisine
evrilmiş. 2026 yılsonunda ise, cari açığın(-) 22,5 Milyar Dolar düzeyinde gerçekleşmesi öngörülmekte.
• Türkiye ekonomisi için GSYİH büyümesine ilişkin öngörülere baktığımızda; 2025 yılı için, geçtiğimiz ay yüzde 3,1 düzeyinde yer
alan beklenti bu anket döneminde de korundu. 2026 yılı için GSYİH büyüme beklentisi ise, yüzde 3,9 olarak tahmin edilmiş
durumda.
• TCMB’nin, şu an yüzde 47,50 düzeyinde bulunan Politika Faizi(1 Hafta Vadeli Repo İhale Faiz Oranı)’ne ilişkin beklentiler; cari
ayda faizin 250 baz puan(2,5 puan) indirileceği, 3 ay içerisinde 650 baz puan(6,5 puan) civarında faiz indirimine gidileceği ve 12
ay içerisinde yapılması beklenen kümülatif faiz indiriminin de 1850 baz puan(18,50 puan) civarında olacağı yönünde.
Değerlendirmemiz;
Ocak ayında köprü ve otoyollara yapılan zamlar ve sınırlanmış olsa bile petrol fiyatlarındaki ÖTV ayarlaması; dolaylı olarak fiyat
artışlarına neden olacaktır diye düşünüyoruz. Yine, bu ay gerçekleştirilen ücret zamlarının da mal ve hizmet fiyatlarında yukarı yönlü
etkisinin olmasını bekliyoruz. Bu kapsamda, Ocak ayında yüzde 4,0-4,5 bandında aylık enflasyon artışı öngörüyoruz. Aralık ayındaki
beklenti altı enflasyon artışı sonrasında, senelik bazda enflasyon oranı yüzde 44,38’e gerilemişti. Hali hazırda yüzde 47,50 düzeyinde
bulunan TCMB Politika Faizi ile 312 baz puanlık bir fark(reel faiz) ortaya çıkmış durumda. Yine, Ocak ayında yüksek beklenen
enflasyon oranlarına karşın; geçtiğimiz yılın aynı ayına ait datanın daha yüksek(yüzde 6,70) olması ile ortaya çıkacak baz etkisinin
TCMB’ye yeni faiz indirimi için alan açacağını düşünmekteyiz. Yönetilen-Yönlendirilen Fiyatlar üzerinden yeni zamlar görmez isek;
Ocak ayından gelen etki ile Şubat enflasyonun yüzde 2,50-2,70 bandında gelmesini de normal karşılarız. Bu durumda 2024 Şubat
ayındaki yüzde 4,53 oranındaki data da baz etkisi ile senelik enflasyonu düşürerek, faiz indirim patikasında TCMB’nin elini
güçlendirebilir. Cari İşlemler Dengesi’nde, 2024 yılındaki açık miktarının muhtemelen 10 Milyar Dolar’ın altında gelecek olmasının;
makroihtiyati tedbirlerle getirilen kısıtlamalar(Altın ithalatı kısıtlaması, ek gümrük vergileri vb.), turizm/seyahat kaynaklı hizmetler
dengesindeki beklenti üzeri artış ve ekonomideki soğumanın ithalat üzerindeki kısıtlayıcı etkisinden kaynaklandığını
düşünmekteydik. 2025 yılında ise; TCMB’den toplamda beklediğimiz 1550 baz puanlık faiz indirimi ve ilerleyen süreçte
makroihtiyati tedbirlerdeki gevşeme ile 23,5 Milyar Dolarlık açık(-) oluşmasını bekliyoruz. Türkiye’nin GSYİH büyümesinin yüzde 3,6
düzeyinde gerçekleşmesini öngördüğümüz 2025 yılında, tahminlerde oluşabilecek sapma için en önemli risk olarak ise; ABD’de
yeniden Başkanlık görevine gelecek olan Donald Trump’ın politikalarına dair belirsizliği görmekteyiz.


  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.