Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

 

Akbank'ın 1Ç2024'deki net dönem karı çeyreksel %12,2 oranında azalarak 13.184mn TL'ye düşmüş ve hem piyasa beklentisi olan 12.875mn TL hem de bizim kar beklentimiz olan 12.736mn TL'nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Ticari zarar beklentimizin altında gerçekleşirken, diğer faaliyet gelirleri ve karşılık giderleri tahminimizin üzerinde gelmiştir. Öte yandan Banka'nın net dönem karı yıllık olarak %23,1 oranında artış göstermiştir.

Mevduat maliyetlerindeki artış, kredilerden alınan faizlerden daha yüksek artarken; TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyon tahmini %42,5'e (Önceki %61,4- fiili enflasyon oranı) çekilmiştir. Buna karşın, büyüyen TÜFE portföyünün de desteğiyle net faiz gelirleri %7,5 oranında artarak 18,7milyar TL'ye (TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen gelir önceki çeyreğe göre hafif düşerek 16,55milyar TL olmuştur) çıkmıştır. Bu arada zorunlu karşılıklardan alınan 1,9milyar TL'lik gelir de net faiz gelirlerini desteklemiştir. Geçen sene zorunlu karşılık geliri yoktu. Net ücret ve komisyon geliri ise karı desteklemeye devam etmiştir. Buna göre söz konusu kalemden elde edilen gelir %23,1 oranında artarak 13,9milyar TL'ye yükselmiştir. Öte yandan, artan swap maliyetleri sonrasında 2,1milyar TL ticari kardan 307mn TL ticari zarara dönülmüştür. Swap maliyetleri 4,9milyar TL'den 7,6milyar TL'ye çıkmıştır. Banka'nın bu çeyrekte 4,1milyar TL diğer faaliyet geliri ve 2,1milyar TL iştirak kazancı elde etmesi karı desteklerken, karşılık giderleri %15,3 oranında düşüş göstererek 4,3milyar TL olmuştur. Çeyreksel bazda %31,4 oranında artarak 18,3milyar TL'ye çıkan operasyonel giderler ve 2,8milyar TL vergi gideri sonrasında Banka'nın yılın ilk çeyreğindeki net dönem karı 13,2milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Banka'nın özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %24,9 ve %2,8 seviyelerinde gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte bu oranlar sırasıyla %29,9 ve %3,5 idi.

Akbank hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 55,70TL'den 74,30TL'ye yükseltiyoruz. Akbank için daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.


 


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türkiye’nin en yüksek yumuşak şeker üretim kapasitesine sahip Kervan Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 2023 Yılında Küresel En İyi 100 Şekerleme Şirketi arasında 66. sıradan 57. sıraya yükselmiştir. Şirket ayrıca kendi kategorisinde ilk 5’te yer almış olup gelecek dönemde Dünya’nın en büyük 3 yumuşak şeker üreticisi arasına girmek için önemli adımlar atmaktadır.
 
Şirket Hakkında
Kervan Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1994 yılında sakız üretimi ile faaliyetlerine başlamıştır. 1999 yılında Jelly üretimi ile faaliyet alanını genişleten şirket, 2023 yılsonu itibariyle jelly, marshmallow, lolipop, çikolata ve diğer şekerleme ürünlerinin de üretimini gerçekleştirerek 85 ülkeye ihracat yapmaktadır. Şirket; Türkiye, Mısır ve Polonya’da 8 fabrika ile faaliyet göstermekte olup toplamda 113,900 bin tonluk kapasiteye sahiptir. Şirket 116bin m2’de 3300’ü aşkın çalışanla faaliyetlerini sürdürmektedir.
 
Finansallar Hakkında
Şirket 2023 yılında konsolide olarak 8,2 milyar TL’lik bir ciro elde etti. Geçtiğimiz yıla göre satışlar TMS 29 kapsamında yüzde 5 oranında daralma gösterdi. Şirket’in Polonya’daki üretim rotasyonu sebebiyle brüt kâr marjında 650 bps’lik artış, navlun fiyatlarındaki iyileşme ve global enflasyonun etkileri kaynaklı daha hızlı zam yapılabilme kapasitesi ile şirketin düşen cirosuna rağmen brüt kârı bir önceki yıla göre artış göstererek 2,2 milyar TL seviyesinde kaydedilmiştir. Şirketin FAVÖK marjı TMS 29 hariç marjlara göre düşüş göstermesinin ana nedeni parasal kazanç içerisinde muhasebeleştirilen gelirden kaynaklanmaktadır. Bu paralelde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla FAVÖK yüzde 4 oranında gerileme göstererek, 846,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Fabrika Konsolidasyonu ve Yatırım
Çatı şirket konumunda olan Kervan Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile diğer şirketler arasında strateji planlamaları oluşturulmuş ve planlama dahilinde çatı şirkette DOPA kapsamında verimli, katma değeri yüksek üretim ve kâr odaklı büyümeye odaklanılmış durumdadır. Ayrıca iç piyasa pazar payının artırılması, e-ticaret ile perakende kanallarında büyüme sağlanması ve markalı ürünlerin satışını artırmak şirketin öncelikli stratejileri arasında yer almaktadır. Bu paralelde şirket OTC ürünleri için yıllık 2bin tonluk üretim kapasitesine sahip bir yatırım planlamaktadır. Ayrıca Polonya’da satın almış olduğu şirkette atıl durumda yer alan atıştırmalık bar hattının Türkiye’ye getirilmesi amaçlanmaktadır.
Şirket ayrıca son dönemde gıda sektöründe ürün çeşitliliğini artırma ve katma değeri yüksek ürünlere yönelik yatırımlar kapsamında gıda sektöründe freeze-dry (dondurarak kurutma) teknolojisi ile üretim faaliyeti gösteren İzmir - Tire OSB'de kurulu Dryff Kurutulmuş Gıda Sanayi Anonim Şirketi'nin (Dryff) satın alımını gerçekleştirdi. Bu yatırımla birlikte şirket dondurulmuş gıda sektörünün etkisi ve sürdürmekte olduğu faaliyeti kapsamında jelly ve licorice ürünlerini kurutarak satışını gerçekleştirecektir. Şirket tarafından yapılan araştırmaya göre bu ürün grubunda yapılan satışların katma değeri diğer ürünlere kıyasla daha yüksek olduğu bildirildi.
Şirket'in bağlı ortaklıklarından Uçantay Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.'de odaklanılan noktalar ise ihracat oranını %35'ten %70'e yükseltilmesi, kapasite kullanım oranının artırılması, ithal girdi payının azaltılması ve atıştırmalık bar hattının devreye alınması olarak sıralanmaktadır.
Şirket’in Polonya’da 2021 yılında devraldığı Otmuchow Grup içerisinde yapılanma kapsamında fabrikaların konsolidasyonu ile kapasite kullanım oranlarının maksimum seviyeye çıkartılması planlanmaktadır. Ayrıca devralınan şirkete yönelik Jelly Hat yatırımı ile Avrupa bölgesine odaklı ihracat planlasa da Dünya’nın en büyük yumuşak şeker üreticilerinin Almanya’da yer alıyor olması şirketin bu hedefini zorlaştırmaktadır. Şirketin faaliyetlerini optimum seviyeye ulaştırması kapsamında Türkiye’de atıl durumda bulunan marshmallow hatlarından birisinin Polonya’ya taşınması planlanmaktadır.
MCC for Confectionery Manufacturing’ın merkezinin Mısır’da yer alıyor olması Afrika, Ortadoğu ve ABD piyasalarına gümrük vergisi uygulanmaksızın ihracat potansiyeli barındırmakla beraber düşük iş gücü ve enerji maliyeti üretim hattını daha da avantajlı kılmaktadır. Bu paralelde şirket önümüzdeki 5-7 yıl içinde Mısır'da 30 milyon dolarlık bir yatırım planlamaktadır ve mevcut ticaret koşullarını kullanarak Afrika ve Orta Doğu pazarlarındaki fırsatlardan yararlanmak istemektedir.
 
Şirketin 2024 Yılına İlişkin Beklentileri
Şirketin son dönemde faaliyetlerinde kapasite artışına gitmesi, yeni şirket satın alınması ve fabrika entegrasyonu neticesinde 2023 yılı oldukça hareketli geçti. Detaylandırmak gerekirse Mısır’da üretim tesisini kuruldu ve 2024 yılında ilk üretime başladı. Ek olarak İstanbul fabrikası Akhisar’a taşınarak bölgedeki üretim tesisi sayısını 3’e çıkartılmıştır. İhracatın şirketin ciro içerisindeki payının %72 seviyelerinde olması ve en büyük ihracatın ABD’ye sağlanıyor olması nedeniyle şirket ilgili bölgede depo yatırımında bulunmuş ve bu projenin 2025 Mayıs ayında sonuçlanması beklemektedir. Şirket, enerji fiyatlarında yaşanan yükseliş nedeniyle 25 MW GES yatırımı gerçekleştirdi ve projenin Mayıs ayında tamamlanarak faaliyete alınması planlanmaktadır. Şirket bu yatırımı ile toplamda 29 MW’lik kapasiteye ulaşacak olup faaliyetlerinde yer alan 4,5 milyon dolarlık enerji giderinin tamamını bu yatırımla karşılamayı hedeflemektedir.
Türkiye’deki faaliyetlerinde şirketin 2024 yılında taşınma sürecinin tamamlanması ile tam kapasiteye ulaşılması beklenmektedir. Polonya ve Mısır’daki faaliyetlerin en optimal seviyeye getirilmesi de faaliyet kârlılığında önemli bir katkı sağlayacaktır. Bu paralelde şirket, 2024 yılsonunda yüzde 12 artışla 12,9 milyar TL konsolide ciro gerçekleştirmesi beklenmektedir. Şirketin yılsonuna ilişkin FAVÖK beklentisi ise TMS 29 kapsamında yüzde 18 artışla 1,4 milyar TL seviyelerinde beklenmektedir. Bu paralelde FAVÖK marjının 600bps artış ile 10,9’a yükselmesi hedeflenmektedir. Şirket 2024 yılı içerisinde 35 - 37 milyon dolarlık bir yatırım harcaması planlanmaktadır.


  Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kardemir 2023’de enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1.588mn TL net kar (2022: 1.108mn TL, yıllık %43 artış) açıkladı. Yüksek maliyetler operasyonel karlılığı baskılarken 7.507mn TL esas faaliyetlerden diğer giderler sonucu 3.040mn TL faaliyet zararı kaydedildi. 2.911mn TL parasal kazanç ve 1.888mn TL ertelenmiş vergi geliri ise net kara geçilmesinde etkili oldu. Net kar marjı %3,1 seviyesinde gerçekleşti (2022: %2).
2023’de Kardemir, TMS-29 etkisi dâhil 51.621mn TL satış geliri açıkladı (2022: 54.169mn TL, yıllık %5 azalış). Satış hacmi 2.365bin ton ile 2022’deki 2.065bin ton seviyesinin %15 üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK 2023’de 3.210mn TL (2022: 5.105mn TL, yıllık %37 azalış) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %6,2 ile %9,4 seviyesindeki 2022’ye göre 32 puan geriledi. Ton başına FAVÖK 135$ seviyesinde gerçekleşti. (2022: 247$).
Net nakit pozisyon.. Kardemir 2022 sonunda 975mn TL seviyesinde net borç pozisyonu bulunurken 2023 sonunda 2.555mn TL net nakde geçti.
Yurt içinde yeniden yapılanma temasının etkisiyle uzun ürünlere yönelik artan talep ürün fiyatlarını destekliyor. 2024’ün ikinci yarısında başlaması beklenen global parasal gevşeme sürecinin ardından ürün fiyatlarında ve marjlarda global olarak iyileşme öngörüyoruz. Maliyet tarafında, yılbaşından bu yana demir cevheri ve kömür fiyatlarında izlenen gerilemenin de stok tutma politikası nedeniyle önümüzdeki dönemde finansallara yansımasını bekliyoruz.
? 2023 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda Kardemir D Grubu paylar için (KRDMD) 43,62 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız son kapanış fiyatına göre %68 oranında getiri potansiyeli taşımaktadır.
Riskler: Global parasal gevşeme sürecinin beklenenden geç başlaması, Çin’de emlak sektöründeki yavaşlamanın daha da derinleşmesi, hammadde maliyetlerinin beklentimizden yüksek ve ürün fiyatlarının beklentimizden zayıf seyretmesi değerlememizde aşağı yönlü ana risk unsurlarıdır
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kordsa’yı ekliyoruz. Lastik güçlendirme segmentindeki
operasyonel toparlanma ve kompozit segmentinindeki büyüme
beklentilerimize istinaden Kordsa’yı model portföyümüze
ekliyoruz. Bu bağlamda, 2024 mali yılı için FAVÖK’te %79 büyüme
beklentimiz bulunmaktadır. Adil değer beklentimiz pay başına
TL142,64’dir, bu da %43'lük bir yükselme potansiyeli
sunmaktadır. Hisse, sırasıyla 2024 ve 2025 için 8,6x ve 4,6x
FD/FAVÖK çarpanlarında işlem görmektedir.

   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BMD Araştırma portföyünde BIMAS, PETKM, TCELL, TUPRS, FROTO, AYGAZ, CIMSA, TRGYO, THYAO ve EREGL yer almaktadır. 23-30 Nisan 2024 döneminde BMD Araştırma Portföyü %3,8 değer kazanırken, SINAİ Endeks %2,1 değer kazandı. Araştırma Portföyünde geçtiğimiz hafta en yüksek getiriyi %10,6 ile AYGAZ sağlarken, en düşük getiriyi -%2,2 ile TRGYO elde etmiştir. Yılbaşından bu yana BMD Araştırma Portföyü %34,8 değer kazanmış olup aynı dönemde SINAİ Endeks %27,0 değer kazanmıştır

 BMD Araştırma
 Bizim Menkul Değerler A.Ş.
  bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

KMPUR Analist Toplantı Notları
Kimteks Poliuretan Sanayi ve Ticaret A.Ş’nin düzenlediği analist toplantısında edindiğimiz notları paylaşıyoruz.
Genel Bilgiler
Şirketin faaliyet alanı ayakkabı sektörü için taban, terlik, çizme vb. ürünler, beyaz eşya, yapı-inşaat ve izolasyon sektörleri, otomotiv, mobilya, C.A.S.E kaplama, yapıştırıcı ve elastomer üretimi için hammadde geliştirilmesi üzerinedir.
Şirketin mevcutta 141 bin Ton Gebze, 30 ton Düzce, 25 bin ton Letonya tesisi ile birlikte toplam 196 bin ton üretim kapasitesi bulunmaktadır. Aynı zamanda toplam 35 bin tonluk devam eden projesi bulunmaktadır. Rusya’da ise satış-dağıtım faaliyetlerinde bulunmaktadır.
2023 satışlarının dağılımına baktığımızda; Yurtiçi gelirin %53 Rigid, %24 Ayakkabı, %15 hammadde ve kalan miktar diğer ürün gruplarından oluşmaktadır. İhracat tarafında ise %39 Rigid, %39 Ayakkabı, %13 Hammadde ve kalan miktar diğer ürün gruplarından oluşmaktadır. 2023 yılında yaşanan deprem afetinden dolayı Rigid alanında satışların yüksek derecede arttığı belirtildi.
Şirket Türkiye’de Pazar lideri konumunda bulunmaktadır. 50’den fazla ülkeye ihracat yapan şirket, 2023 yılında 38,8 bin ton satış hacmine ulaştı. Toplam satışların içerisindeki payı ise 27,32 oldu. 2024 1.çeyrekte ise ihracat hacminin %34’lere taşındığı belirtildi.
Finansal Bilgiler
Şirket, 2023 yılında, 2022 yılına göre enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarında satışlarını 10.632 milyon TL’ye yükselerek %13,5’lik bir artış gerçekleştirdi. Enflasyon muhasebesi uygulanmamış finansallarında ise 8.128 milyon tl satış gerçekleştirdiği ve bir önceki yıla göre %66 artış gösterdiği görülüyor. Genel olarak enflasyon muhasebesinin finansallara etkisinin hissedildiği söylenebilir.
FAVÖK 2023 yılında bir önceki yıla göre %25,2 artarak 1.721 TL oldu. Net kar ise %45,1 artarak 607,6 milyon TL oldu. Enflasyon muhasebesi uygulanmamış rakamlarda ise FAVÖK %82 artarak 1.381 milyon TL, net kar ise %83,8 artarak 1.098 milyon TL oldu.
Sert Köpük Sistemleri (Rigit)
2023 deprem zamanı elde edilen karlılığın devam edeceği düşünülüyor. Bunun sebebinin ise deprem zamanı çalışılan firmalar ile anlaşmaların devam edecek olması olarak belirtildi.
Avrupa’daki büyüyen hacim ile birlikte 2024’te 6 bin tonluk anlaşma yapıldı. Hedefin ise 8 bin ton olduğu belirtildi.
Hem Avrupa’da hem Rusya’da, polyester firmaları ile bir takım işbirliklerine imza atıldı. 2024 bütçesinde 2300 ton bir artış öngörüldüğü belirtildi.

igit’te polyester polioller kullanımında dünyanın en büyük firmasıyla 4 lokasyon olmak üzere çalışma
başlatıldığı ve bunun 2024’te ve 2025’te ciddi etkilerinin görüleceği belirtildi.
Ayakkabı & Terlik Sistemleri
Şirket, Sektörde yaşanan maliyet artışları ve yaşanan durgunluk sebebiyle 2024 yılında hacim olarak bir
miktar küçüleceğini belirtti.
Avrupa’daki çizme pazarı yeni iş birlikleri için alt yapı çalışmalarının sürdüğü iletildi.
Esnek Köpük Sistemleri
Otomotivde, ciddi sayıda üreticiyi portföylerine kattıkları ve buradaki hacmin artarak devam ettiği
belirtildi. Bu üreticilerin hem Kuzey Afrika hem de Avrupa’da farklı yerlerde firmaları bulunuyor.
ISO 16949 Sertifikasyon için çalışmaların başlatıldığı ve 2024 yılı içerisinde alınması beklenildiği
belirtildi. Bu sertifika sayesinde otomotiv sektöründe hedeflenen büyüme rakamına ulaşılacağı
bekleniyor.
Potansiyeli 8 bin ton olan iki global çok işletmeli flexible üreticisi ile çalışma başlatıldı. 2023’ten itibaren
2 yıl içinde minimum 5 bin ton potansiyele ulaşılması beklenmekte.
Düzce Yatırımı
Gebze tesisinin 141 ton büyüklüğe sahip olduğu, Düzce tesisinde ise 65 bin tonluk bir hedeflerinin
olduğu belirtildi. Faz 1’de bunun 30 bin tonluk kısmının devreye girdi. Faz 2’de ise kalan 30 bin tonluk
kısmın devreye gireceği belirtildi. Bununla birlikte Düzce tesisinde toplam üretimin 50 bin tonu
poliüretan, 10 bin tonu EVA ve 5 bin tonu Pet geri dönüşüm şeklinde olacağı ifade edildi. Aynı zamanda
Düzce Tesisi’nin 200 toplam 200 bin ton hacmi karşılayabilecek bir alt yapıya sahip olduğu belirtildi.
2024 Yılı Beklentileri
• Fiyat tespit raporuna paralel %10 seviyesinde 2024 tonaj büyüme hedeflerinin olduğu ifade edildi.
• Şirket, bugüne kadar dağıtılabilir karın %50’sini temettü politikası olarak benimsendiğini ancak
enflasyon muhasebesinin etkisinden dolayı çalışmaların devam ettiğini belirtti.
• Dövizin geldiği noktadan kaynaklı, TL tarafındaki yükümlülüklerin azaltılmaya çalışıldığı ifade edildi.
Bununla birlikte bu alanda Dünya’da ilk 10’da yer alacakları vurgulandı.
• Düzce üretim tesisi Faz 2 çalışmalarının 2025 yılının başına kadar tamamlanması hedefleniyor.
• Orta Doğu’daki satışların azalması ABD ve Avrupa tarafında marjları olumlu etkilediği ve hedef
pazarların burası olduğu belirtildi.



 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

1Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Beklentiye paralel net kar - Akbank 2024'ün ilk çeyreğinde 13 milyar 184 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 12 milyar 875 milyon TL net kar idi. TL cinsi krediler özel sektörün altında büyürken, kredi kartı ve tüketici kredileri TL kredi büyümesinde öncü oldu. TÜFE'ye endeksli menkul kıymet (TÜFEX) gelirleri çeyreklik olarak sabit seyrederken ile net faiz geliri çeyreklik yüzde 8 arttı. Müşteri kazanımı ve ödeme sistemleri gelirlerindeki artış ile birlikte ücret ve komisyon gelirlerinde çeyreklik yüzde 23'lük güçlü artış gerçekleşti. IK giderlerindeki yüzde 43 artışla operasyonel giderler yüzde 31 arttı. Tüm bunların sonucunda 1. çeyrek öz sermaye karlılığı yüzde 25 olurken, net kar çeyreklik yüzde 12 geriledi. TÜFE'de her 1 puanlık değişim bankanın net karını 1,1 milyar TL, özsermaye karlılığını ise 50 baz puan etkilemektedir.
Kredi büyümesi özel sektörün altında - Akbank'ın TL cinsi kredileri çeyreklik yüzde 11, yıllık yüzde 56 artarak özel bankaların hafif altında büyüdü. Akbank, tüketici kredilerinde 90 baz puan pazar payı kazanırken, 0,6 milyon net aktif ve dijital aktif müşteri kazandı. YP cinsi krediler sektöre paralel çeyreklik bazda yüzde 5 arttı. TL cinsi mevduatlardaki çeyreklik büyüme yüzde 8 ile sektörün ve özel bankaların üzerinde gerçekleşti. YP cinsi mevduatlar çeyreklik bazda yüzde 4 azaldı. Sonuç olarak, toplam kredi/mevduat oranı 3 puan artışla yüzde 75 oldu ve sektör ortalamasının altında gerçekleşti. Vadesiz mevduatın payı yüzde 32'ye yükseldi. Akbank 2025'e kadar 5 milyon müşteri kazanmayı hedeflerken, 2022 yıl sonundan bu yana 2,9 milyon müşteri kazandı.
NFM geriledi - Bankanın swap maliyeti bu çeyrekte 7,6 milyar TL (önceki çeyrek 4,8 milyar TL) oldu. TÜFEX geliri 16,6 milyar TL'de yatay seyretti. Sonuç olarak, NFM 60 baz puan gerileyerek yüzde 2,80 oldu. Bankanın kendi hesaplamasına göre TÜFE'ye göre normalize edilmiş NFM 66 baz puan gerileyerek yüzde 2.71 oldu. Akbank, 2024'te yıllık 70 baz puan gerileme ile yüzde 4 NFM hedefliyor.
Güçlü ücret geliri artışı sürdü - Net ücretler ve komisyonlar 1Ç24'te bir önceki yıla göre yüzde 217 ve bir önceki çeyreğe göre yüzde 23 arttı. Ödeme sistemlerinden elde edilen ücret gelirleri (yüzde 458 yıllık artış) ile yeni müşteri kazanımı artışta etkili oldu. Öte yandan, operasyonel giderler bir önceki yıla göre yüzde 88 ve bir önceki çeyreğe göre yüzde 31 arttı.
Aktif kalitesi sağlam seyretti - 1Ç24'te bankanın takipteki kredileri tahsilatlar dahil net olarak 1,3 milyar TL arttı. Sonuç olarak, takipteki kredi oranı 20 baz puan azalarak yüzde 2,2 oldu. İkinci aşama kredilerin payı yüzde 7,1'den yüzde 6,8'e gerilerken, yeniden yapılandırılan kredilerin payı ise yüzde 5,1'ten yüzde 5,0'a geriledi. Toplam karşılıkların kredilere oranı yüzde 3,4'e geriledi. Bu çeyrekte 1,4 milyar TL tutarındaki serbest karşılıklara ekleme yapılmadı. Banka 2024 için kur etkisi hariç 150 baz puan net toplam risk maliyeti öngörürken, 1Ç24'te 32 ba puan net risk maliyeti açıkladı.
SYR oldukça güçlü kaldı - Akbank'ın konsolide SYR'si yüzde 17,3 gerçekleşerek çeyreksel bazda 120 baz puan azaldı. Bankaya göre, TL'deki her yüzde 10 değer kaybı 25 baz puan civarında SYR aşınmasına yol açarken, 100 baz puan TL faiz artışı SYR'de 8 baz puan, TGA'da her 1 yüzde puan artış ise SYR'yi 25 baz puan olumsuz etkilemektedir.
Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 287 artarken BIST-100 endeksine göre yüzde 74 daha iyi bir performans gösterdi. 1Ç24 sonuçları sonrasında en beğendiğimiz hisseler arasında yer alan Akbank için AL önerimizi korurken hedef fiyatımızı gözden geçiriyoruz.
  


 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

KRDMD’nin, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre;
yüzde 4,70 oranında(2,5 Milyar TL) azalış gösterirken(-),
’Satışların Maliyeti’nde ‘’İlk Madde ve Malzeme Giderleri’’
öncülüğünde ortaya çıkan 560 Milyon TL(yüzde 1,12)
tutarındaki azalış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki
azalış 2 Milyar TL(yüzde 48) civarında olmuştur.
ü Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde 23,8 Milyon TL
tutarında sınırlı artış görülürken, ‘’Net Kur Farkı Giderleri’’nin
büyük oranda etkilediği ‘Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri(-
)’ndeki 3,4 Milyar TL’lik artış(-) ise; ‘Esas Faaliyet Kârı’ ve
‘FAVÖK’ rakamlarını doğrudan baskı altına almıştır. Öyle ki,
geçen senenin aynı döneminde; finansallarına 2,35 Milyar
TL’lik Esas Faaliyet Kârı ve 3,49 Milyar TL’lik FAVÖK kaydeden
şirket, cari dönemde ise; 3,04 Milyar TL tutarında Esas Faaliyet
Zararı yazmış ve FAVÖK tutarı 2,2 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir.
ü Şirketin ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’; ‘’Finansal Yatırımlardan
Elde Edilen Temettü Gelirleri’’ndeki azalmanın etkisiyle,
senelik bazda 365,6 Milyon TL düzeyinde azalmıştır. Karçimsa
Çimento ve Voestalpine Kardemir Demiryolu Sistemleri isimli
şirketlerden oluşan ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımları’ndan elde edilen kâr payı tutarı ise 24,4 Milyon TL
civarında artmıştır.
ü Geçen senenin aynı döneminde, ‘’Net Finansal Borçlanmalar
ve Varlıklara İlişkin Kur Farkı Giderleri’’nin büyük orandaki
etkisi ile 2 Milyar TL civarında ‘Net Finansman Gideri’ yazan
şirket; cari dönemde ise ‘’Net Kur ve Faiz Gelirleri’’nin büyük
orandaki etkisi ile 145,8 Milyon TL tutarında ‘Net Finansman
Geliri’ elde etmiştir. Şirketin, cari dönemde ortaya çıkan 1,89
Milyar TL civarındaki(nette 1,48 Milyar TL) ‘Ertelenmiş Vergi
Geliri’ sonrasında; ‘Dönem Net Kârı’ 1,59 Milyar TL civarında
olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 43,3 oranında
artış kaydetmiştir.
ü 2023 yılında, Dünya çelik üretimi onbinde 3 oranına
daralırken; Türkiye’nin çelik üretimi ise yüzde 4 civarında
daralma(35,1 Milyon Ton’dan, 33,7 Milyon Ton’a)
göstermiştir. Buna rağmen, uzun ürün üretiminde Kardemir’in
payı yüzde 9’dan yüzde 10’a yükselirken; dış ticaret verileri
eklendiğinde ise iç pazarda %12,5’lik bir paya sahip olmuştur.
Şirket, 5 Nisan ve 8 Nisan tarihli KAP bildirimleriyle; 200
Milyon TL sermayeli, yurtiçi ve yurtdışında faaliyet göstermek
ve yük taşımacılığı esaslı olmak üzere, her türlü demiryolu,
karayolu, denizyolu ve havayolu taşımacılığı ile bu amaçlara
matuf olmak veya bu hususlarla ilgili olmak kaydıyla ilave
faaliyetlerde bulunmak maksadıyla KARLİMTAŞ KARDEMİR
Liman İşletmeciliği ve Taşımacılık Anonim Şirketi unvanında
yeni bir şirket kurulduğunu bildirmiştir.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; daha önceki
değerlendirmemizde belirlediğimiz 43,60 TL seviyesinde sabit
bırakıyoruz ve ‘’AL’’ tavsiyemizi de koruyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.