Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

AKFGY Teknik Bakış - AL
Yıllık ortalama 2.25 üzerine çıkan hissede haftalık bazda 2.29 üzerinde kalıcılık dikkate alınabilir.
5 dakikalık grafikte yıllık ortalama 2.28 seviyelerindedir. 2.24 gap seviyesidir.
2.37 haftalık bazda ilk önemli direnç seviyesidir.


 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

1Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Beklentiye paralel net kar - Yapı Kredi yılın ilk çeyreğinde medyan beklentiye paralel 10 milyar 302 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 10 milyar 216 milyon TL net kardı. Net faiz geliri TÜFEX gelirlerindeki düşüşe bağlı olarak yüzde 5 geriledi. Ticari alım-satım karları swap giderlerindeki artışa bağlı olarak geçen çeyrek 3,6 milyar TL zarardan bu çeyrekte 10.2 milyar TL zarara ulaştı. TL kredi büyümesi güçlü ve benzer bankalardan daha iyi gerçekleşirken, takipteki kredilere intikaller yavaş seyretti. Net kar çeyreklik yüzde 47, yıllık yüzde 18 geriledi. Öz sermaye karlılığı çeyreklik yüzde 23 gerçekleşti.
TL kredi ve mevduat büyümesi sektörün üzerinde gerçekleşti - Yapı Kredi’nin TL kredileri bu çeyrek sektörün üzerinde, yüzde 15 artarken, YP krediler yüzde 12 arttı. TL krediler yıllık bazda yüzde 66 artarken, YP krediler yıllık yüzde 4 azaldı. Fonlama tarafında, TL cinsi mevduat 1Ç24’te özel bankaların ortalamasına paralel çeyreklik yüzde 7 arttı. Vadesiz mevduatın payı yüzde 44’e yükselerek sektör ortalamasının üstünde kalmaya devam etti. YP mevduat ise bu çeyrekte yüzde 11 çeyreklik artışla sektör ortalamasının üzerinde kaldı. Toplam kredi mevduat oranı 4 puan artışla yüzde 91’e yükseldi.
Net faiz marjı kredi-mevduat makasında ve TÜFEX gelirlerinde düşüş ve swap maliyetinde artış ile geriledi - Bankanın TL kredi mevduat makası 120 baz puan, toplam kredi mevduat makası ise 24 baz puan geriledi. TÜFEX geliri bir önceki çeyreğe göre yaklaşık yüzde 10 azalarak 17 milyar TL'ye geriledi. Swap maliyetinin 17,2 milyar TL’ye yükselmesiyle (7,5 milyar TL), NFM 3,5 puan azalarak yüzde 1,4 oldu. Bankanın hesaplamasına göre, TÜFEX gelirlerine göre normalize edilen NFM 1Ç24’te yüzde 1,3 ile yüzde 4,5'in üzerinde NFM öngörüsünün altında gerçekleşti.
Ücret ve komisyon geliri artışı operasyonel giderlerdeki artışın üzerinde - İK maliyetleri, çeyreklik bazda yüzde 3 artarken, diğer operasyonel giderler çeyreklik yüzde 4 arttı. Ücret ve komisyon gelirleri 1Ç24'te yıllık yüzde 202 ve çeyreklik yüzde 20 arttı. Ücret ve komisyon gelirlerindeki artışta ödeme sistemleri ücretlerindeki yıllık yüzde 386 artış etkili oldu. Ücretlerin giderlere oranı, 1Ç24'te yüzde 91 gerçekleşerek geçen çeyrekteki yüzde 78’in üzerine çıktı.
Aktif kalitesi - Yapı Kredi'nin takipteki krediler oranı, 1Ç24'te yüzde 2,6'ya (4Q23’te yüzde 3,0) geriledi. Bu çeyrekte 5,1 milyar TL yeni TGA girişi ve 3,2 milyar TL tahsilat ile net takipteki kredi girişi 1,8 milyar TL oldu. İkinci aşama kredilerin toplam içindeki payı 70 baz puan azalarak yüzde 10,7 oldu. Benzer şekilde, yeniden yapılandırılan kredilerin toplam içindeki payı da çeyreksel bazda 41 baz puan azalarak yüzde 4,9 oldu. İkinci aşama kredilerin karşılık oranı yüzde 15,0 ile 18 baz puan yükselirken, toplam karşılık oranı yüzde 4,1’e geriledi. Net risk maliyeti 82 baz puan (42 baz puan kur etkisi) gerçekleşirken 2023’teki 14 baz puana göre yükselse de 2024 yıl sonu beklentisi 100 baz puanın altında altında kaldı.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - BDDK’nın geçici önlemlerinin etkisi hariç konsolide SYR, 4Ç23'teki yüzde 16,9'dan 1Ç24'te yüzde 15,7'ye geriledi. Faizlerde 100 baz puanlık artış SYR’yi yaklaşık 20 baz puan etkilerken, TL’de yüzde 10 hareket SYR’yi 25 baz puan etkiliyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 256 yükselerek BIST-100 endeksine göre yüzde 60 daha iyi bir performans gösterdi. Bununla birlikte 2024 tahminlerimize göre 4,13x F/K ve 1,19x PD/DD çarpanlarından işlem gören Yapı Kredi Bankası için AL önerimizi sürdürüyoruz ancak hedef fiyatımızı gözden geçireceğiz

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yapı Kredi Bankası'nın 1Ç2024'teki net dönem karı önceki çeyreğe göre %46,6 oranında azalarak 10.302mn TL'ye gerilemiş ve piyasa beklentisi olan 10.216mn TL'ye yakın gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz ise 9.572mn TL idi. Operasyonel giderlerin tahminimizin altında gerçekleşmesi öngörümüzdeki sapmada önemli bir etken olmuştur. Banka'nın yıllık olarak karı ise %18,5 oranında düşmüştür.
 
Yapı Kredi Bankası'nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %4,8 oranında düşerek 22,6milyar TL'ye gerilemiştir. TÜFE endeksli tahvillerin hesaplamasında kullanılan enflasyonun %45'e (Önceki çeyrekte gerçekleşen %61,4 idi) çekilmesine karşın menkul kıymetlerden elde edilen gelir yatay kalmıştır. Vadeli TL kredi mevduat makasındaki daralma ve para piyasasına artan faiz giderleri net faiz gelirlerinde baskı yaratmıştır. Öte yandan, net ücret ve komisyon gelirleri %19,8 oranında artmış ve 15,6milyar TL'ye çıkarak karı desteklerken; diğer faaliyet gelirleri, özellikle artan karşılık iptalleriyle 4,9milyar TL'den 8,9milyar TL'ye, iştirak gelirleri de 2,4milyar TL'den 2,6milyar TL'ye çıkarak karı destekleyen diğer kalemler olmuştur. Ancak, ticari zararın 3,6milyar TL'den 10,3milyar TL'ye (Swap maliyeti 7,6milyar TL) yükselmesi karın çeyreksel olarak gerilemesinde önemli bir etken olmuştur. Operasyonel giderlerin %3,8 artarak 16,4milyar TL'ye yükselmesi de karın gerilemesinde kısmen etkili olmuştur.
 
Düşen karlılıklar birlikte özsermaye karlılığı önceki çeyrekteki %45,3'ten yılın ilk çeyreğinde %22,9'a gerilemiştir.Aktif karlılık da 250 baz puan daralarak %2,2 olmuştur. Net faiz marjında da yaklaşık 1 puanlık düşüş yaşandığı hesaplanmaktadır. Diğer yandan, Banka'nın sermaye yeterlilik rasyosu 335 baz puan azalarak %16,93 olmuştur. Operasyonel risk (90bp), büyüme (180bp) ve ödenen temettü (69bp) bu düşüşte etkili olmuştur.
 
Yapı Kredi Bankası'nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 31,30TL'den 40,80TL'ye çıkartıyoruz. Banka için daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

" Akbank 1Ç24 konsolide olmayan finansallarında 13.2 milyar TL net kar açıkladı. Piyasadaki medyan beklenti 12.8 milyar TL idi. Bankanın net kar rakamı önceki döneme göre %12.2 daralırken, geçen yılın aynı dönemine göre ise %23.1 artmış bu dönemde özsermaye karlılığı %24.9 olarak gerçekleşmiştir. Beklentilerin hafif üzerinde açıklanan net kar rakamının hisse fiyatı üzerinde belirgin bir etkisi olmayacağını tahmin ediyoruz.

 Dinamik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.dinamikyatirim.com.tr/

***
Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 

Akbank'ın 1Ç2024'deki net dönem karı çeyreksel %12,2 oranında azalarak 13.184mn TL'ye düşmüş ve hem piyasa beklentisi olan 12.875mn TL hem de bizim kar beklentimiz olan 12.736mn TL'nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Ticari zarar beklentimizin altında gerçekleşirken, diğer faaliyet gelirleri ve karşılık giderleri tahminimizin üzerinde gelmiştir. Öte yandan Banka'nın net dönem karı yıllık olarak %23,1 oranında artış göstermiştir.

Mevduat maliyetlerindeki artış, kredilerden alınan faizlerden daha yüksek artarken; TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyon tahmini %42,5'e (Önceki %61,4- fiili enflasyon oranı) çekilmiştir. Buna karşın, büyüyen TÜFE portföyünün de desteğiyle net faiz gelirleri %7,5 oranında artarak 18,7milyar TL'ye (TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen gelir önceki çeyreğe göre hafif düşerek 16,55milyar TL olmuştur) çıkmıştır. Bu arada zorunlu karşılıklardan alınan 1,9milyar TL'lik gelir de net faiz gelirlerini desteklemiştir. Geçen sene zorunlu karşılık geliri yoktu. Net ücret ve komisyon geliri ise karı desteklemeye devam etmiştir. Buna göre söz konusu kalemden elde edilen gelir %23,1 oranında artarak 13,9milyar TL'ye yükselmiştir. Öte yandan, artan swap maliyetleri sonrasında 2,1milyar TL ticari kardan 307mn TL ticari zarara dönülmüştür. Swap maliyetleri 4,9milyar TL'den 7,6milyar TL'ye çıkmıştır. Banka'nın bu çeyrekte 4,1milyar TL diğer faaliyet geliri ve 2,1milyar TL iştirak kazancı elde etmesi karı desteklerken, karşılık giderleri %15,3 oranında düşüş göstererek 4,3milyar TL olmuştur. Çeyreksel bazda %31,4 oranında artarak 18,3milyar TL'ye çıkan operasyonel giderler ve 2,8milyar TL vergi gideri sonrasında Banka'nın yılın ilk çeyreğindeki net dönem karı 13,2milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Banka'nın özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %24,9 ve %2,8 seviyelerinde gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte bu oranlar sırasıyla %29,9 ve %3,5 idi.

Akbank hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 55,70TL'den 74,30TL'ye yükseltiyoruz. Akbank için daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.


 


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türkiye’nin en yüksek yumuşak şeker üretim kapasitesine sahip Kervan Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 2023 Yılında Küresel En İyi 100 Şekerleme Şirketi arasında 66. sıradan 57. sıraya yükselmiştir. Şirket ayrıca kendi kategorisinde ilk 5’te yer almış olup gelecek dönemde Dünya’nın en büyük 3 yumuşak şeker üreticisi arasına girmek için önemli adımlar atmaktadır.
 
Şirket Hakkında
Kervan Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1994 yılında sakız üretimi ile faaliyetlerine başlamıştır. 1999 yılında Jelly üretimi ile faaliyet alanını genişleten şirket, 2023 yılsonu itibariyle jelly, marshmallow, lolipop, çikolata ve diğer şekerleme ürünlerinin de üretimini gerçekleştirerek 85 ülkeye ihracat yapmaktadır. Şirket; Türkiye, Mısır ve Polonya’da 8 fabrika ile faaliyet göstermekte olup toplamda 113,900 bin tonluk kapasiteye sahiptir. Şirket 116bin m2’de 3300’ü aşkın çalışanla faaliyetlerini sürdürmektedir.
 
Finansallar Hakkında
Şirket 2023 yılında konsolide olarak 8,2 milyar TL’lik bir ciro elde etti. Geçtiğimiz yıla göre satışlar TMS 29 kapsamında yüzde 5 oranında daralma gösterdi. Şirket’in Polonya’daki üretim rotasyonu sebebiyle brüt kâr marjında 650 bps’lik artış, navlun fiyatlarındaki iyileşme ve global enflasyonun etkileri kaynaklı daha hızlı zam yapılabilme kapasitesi ile şirketin düşen cirosuna rağmen brüt kârı bir önceki yıla göre artış göstererek 2,2 milyar TL seviyesinde kaydedilmiştir. Şirketin FAVÖK marjı TMS 29 hariç marjlara göre düşüş göstermesinin ana nedeni parasal kazanç içerisinde muhasebeleştirilen gelirden kaynaklanmaktadır. Bu paralelde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla FAVÖK yüzde 4 oranında gerileme göstererek, 846,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Fabrika Konsolidasyonu ve Yatırım
Çatı şirket konumunda olan Kervan Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile diğer şirketler arasında strateji planlamaları oluşturulmuş ve planlama dahilinde çatı şirkette DOPA kapsamında verimli, katma değeri yüksek üretim ve kâr odaklı büyümeye odaklanılmış durumdadır. Ayrıca iç piyasa pazar payının artırılması, e-ticaret ile perakende kanallarında büyüme sağlanması ve markalı ürünlerin satışını artırmak şirketin öncelikli stratejileri arasında yer almaktadır. Bu paralelde şirket OTC ürünleri için yıllık 2bin tonluk üretim kapasitesine sahip bir yatırım planlamaktadır. Ayrıca Polonya’da satın almış olduğu şirkette atıl durumda yer alan atıştırmalık bar hattının Türkiye’ye getirilmesi amaçlanmaktadır.
Şirket ayrıca son dönemde gıda sektöründe ürün çeşitliliğini artırma ve katma değeri yüksek ürünlere yönelik yatırımlar kapsamında gıda sektöründe freeze-dry (dondurarak kurutma) teknolojisi ile üretim faaliyeti gösteren İzmir - Tire OSB'de kurulu Dryff Kurutulmuş Gıda Sanayi Anonim Şirketi'nin (Dryff) satın alımını gerçekleştirdi. Bu yatırımla birlikte şirket dondurulmuş gıda sektörünün etkisi ve sürdürmekte olduğu faaliyeti kapsamında jelly ve licorice ürünlerini kurutarak satışını gerçekleştirecektir. Şirket tarafından yapılan araştırmaya göre bu ürün grubunda yapılan satışların katma değeri diğer ürünlere kıyasla daha yüksek olduğu bildirildi.
Şirket'in bağlı ortaklıklarından Uçantay Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.'de odaklanılan noktalar ise ihracat oranını %35'ten %70'e yükseltilmesi, kapasite kullanım oranının artırılması, ithal girdi payının azaltılması ve atıştırmalık bar hattının devreye alınması olarak sıralanmaktadır.
Şirket’in Polonya’da 2021 yılında devraldığı Otmuchow Grup içerisinde yapılanma kapsamında fabrikaların konsolidasyonu ile kapasite kullanım oranlarının maksimum seviyeye çıkartılması planlanmaktadır. Ayrıca devralınan şirkete yönelik Jelly Hat yatırımı ile Avrupa bölgesine odaklı ihracat planlasa da Dünya’nın en büyük yumuşak şeker üreticilerinin Almanya’da yer alıyor olması şirketin bu hedefini zorlaştırmaktadır. Şirketin faaliyetlerini optimum seviyeye ulaştırması kapsamında Türkiye’de atıl durumda bulunan marshmallow hatlarından birisinin Polonya’ya taşınması planlanmaktadır.
MCC for Confectionery Manufacturing’ın merkezinin Mısır’da yer alıyor olması Afrika, Ortadoğu ve ABD piyasalarına gümrük vergisi uygulanmaksızın ihracat potansiyeli barındırmakla beraber düşük iş gücü ve enerji maliyeti üretim hattını daha da avantajlı kılmaktadır. Bu paralelde şirket önümüzdeki 5-7 yıl içinde Mısır'da 30 milyon dolarlık bir yatırım planlamaktadır ve mevcut ticaret koşullarını kullanarak Afrika ve Orta Doğu pazarlarındaki fırsatlardan yararlanmak istemektedir.
 
Şirketin 2024 Yılına İlişkin Beklentileri
Şirketin son dönemde faaliyetlerinde kapasite artışına gitmesi, yeni şirket satın alınması ve fabrika entegrasyonu neticesinde 2023 yılı oldukça hareketli geçti. Detaylandırmak gerekirse Mısır’da üretim tesisini kuruldu ve 2024 yılında ilk üretime başladı. Ek olarak İstanbul fabrikası Akhisar’a taşınarak bölgedeki üretim tesisi sayısını 3’e çıkartılmıştır. İhracatın şirketin ciro içerisindeki payının %72 seviyelerinde olması ve en büyük ihracatın ABD’ye sağlanıyor olması nedeniyle şirket ilgili bölgede depo yatırımında bulunmuş ve bu projenin 2025 Mayıs ayında sonuçlanması beklemektedir. Şirket, enerji fiyatlarında yaşanan yükseliş nedeniyle 25 MW GES yatırımı gerçekleştirdi ve projenin Mayıs ayında tamamlanarak faaliyete alınması planlanmaktadır. Şirket bu yatırımı ile toplamda 29 MW’lik kapasiteye ulaşacak olup faaliyetlerinde yer alan 4,5 milyon dolarlık enerji giderinin tamamını bu yatırımla karşılamayı hedeflemektedir.
Türkiye’deki faaliyetlerinde şirketin 2024 yılında taşınma sürecinin tamamlanması ile tam kapasiteye ulaşılması beklenmektedir. Polonya ve Mısır’daki faaliyetlerin en optimal seviyeye getirilmesi de faaliyet kârlılığında önemli bir katkı sağlayacaktır. Bu paralelde şirket, 2024 yılsonunda yüzde 12 artışla 12,9 milyar TL konsolide ciro gerçekleştirmesi beklenmektedir. Şirketin yılsonuna ilişkin FAVÖK beklentisi ise TMS 29 kapsamında yüzde 18 artışla 1,4 milyar TL seviyelerinde beklenmektedir. Bu paralelde FAVÖK marjının 600bps artış ile 10,9’a yükselmesi hedeflenmektedir. Şirket 2024 yılı içerisinde 35 - 37 milyon dolarlık bir yatırım harcaması planlanmaktadır.


  Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kardemir 2023’de enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1.588mn TL net kar (2022: 1.108mn TL, yıllık %43 artış) açıkladı. Yüksek maliyetler operasyonel karlılığı baskılarken 7.507mn TL esas faaliyetlerden diğer giderler sonucu 3.040mn TL faaliyet zararı kaydedildi. 2.911mn TL parasal kazanç ve 1.888mn TL ertelenmiş vergi geliri ise net kara geçilmesinde etkili oldu. Net kar marjı %3,1 seviyesinde gerçekleşti (2022: %2).
2023’de Kardemir, TMS-29 etkisi dâhil 51.621mn TL satış geliri açıkladı (2022: 54.169mn TL, yıllık %5 azalış). Satış hacmi 2.365bin ton ile 2022’deki 2.065bin ton seviyesinin %15 üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK 2023’de 3.210mn TL (2022: 5.105mn TL, yıllık %37 azalış) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %6,2 ile %9,4 seviyesindeki 2022’ye göre 32 puan geriledi. Ton başına FAVÖK 135$ seviyesinde gerçekleşti. (2022: 247$).
Net nakit pozisyon.. Kardemir 2022 sonunda 975mn TL seviyesinde net borç pozisyonu bulunurken 2023 sonunda 2.555mn TL net nakde geçti.
Yurt içinde yeniden yapılanma temasının etkisiyle uzun ürünlere yönelik artan talep ürün fiyatlarını destekliyor. 2024’ün ikinci yarısında başlaması beklenen global parasal gevşeme sürecinin ardından ürün fiyatlarında ve marjlarda global olarak iyileşme öngörüyoruz. Maliyet tarafında, yılbaşından bu yana demir cevheri ve kömür fiyatlarında izlenen gerilemenin de stok tutma politikası nedeniyle önümüzdeki dönemde finansallara yansımasını bekliyoruz.
? 2023 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda Kardemir D Grubu paylar için (KRDMD) 43,62 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız son kapanış fiyatına göre %68 oranında getiri potansiyeli taşımaktadır.
Riskler: Global parasal gevşeme sürecinin beklenenden geç başlaması, Çin’de emlak sektöründeki yavaşlamanın daha da derinleşmesi, hammadde maliyetlerinin beklentimizden yüksek ve ürün fiyatlarının beklentimizden zayıf seyretmesi değerlememizde aşağı yönlü ana risk unsurlarıdır
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kordsa’yı ekliyoruz. Lastik güçlendirme segmentindeki
operasyonel toparlanma ve kompozit segmentinindeki büyüme
beklentilerimize istinaden Kordsa’yı model portföyümüze
ekliyoruz. Bu bağlamda, 2024 mali yılı için FAVÖK’te %79 büyüme
beklentimiz bulunmaktadır. Adil değer beklentimiz pay başına
TL142,64’dir, bu da %43'lük bir yükselme potansiyeli
sunmaktadır. Hisse, sırasıyla 2024 ve 2025 için 8,6x ve 4,6x
FD/FAVÖK çarpanlarında işlem görmektedir.

   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.