Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Rapor ektedir.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.
 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde piyasaların odağında enflasyon ve TCMB’nin 26 Aralık tarihli PPK toplantı özeti yer alırken küresel piyasalarda Almanya, İngiltere, Euro Bölgesi ve ABD’de PMI verileri takip edildi.

Almanya’da imalat sektörü PMI, Kasım ayında 43 iken Aralık ayında 42,5 oldu. İngiltere’de imalat sektörü PMI, Kasım ayında 48 seviyesindeyken Aralık ayında 47 seviyesine gerileyerek son 11 ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Euro Bölgesi’nde imalat sektörü PMI, 45,2 seviyesinden 45,1’e geriledi. PMI verilerinde 50 puanın üstü büyümeye, 50 puanın altı daralmaya işaret ediyor. Küresel piyasalarda hafta genelinde karışık bir seyir izlendi.

Türkiye’de tüketici fiyat endeksi, Aralık ayında aylık %1,03 artarken Kasım ayında %47,09 olan yıllık enflasyon, Aralık ayında %44,38’e geriledi. Yıllık çekirdek enflasyon da %45,34 oldu. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), Aralık ayında aylık %0,40 ve yıllık %28,52 artış gösterdi. TCMB, 26 Aralık’ta gerçekleştirilen para politikası kurulu toplantı özetinde, TCMB kararlarını enflasyon görünümü odaklı, ihtiyatlı ve toplantı bazlı bir yaklaşımla alacağı ve enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda para politikası araçlarının etkili şekilde kullanılacağı mesajını verdi. Tutanaklarda TL'de değerlenme ve beklentilerin dezenflasyonu güçlendirdiği enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının iyileşme eğilimi sergilemekle birlikte, dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam ettiği belirtildi. Ayrıca hizmet sektöründeki enflasyon katılığının zayıflamakla birlikte enflasyon üzerindeki yukarı yönlü riskleri canlı tuttuğu ifade edildi. Tutanaklarda, aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş sağlanana ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralığına yakınsayana kadar sıkı para politikası duruşu sürdürüleceği bu doğrultuda, politika faizinin seviyesinin, enflasyon gerçekleşmeleri ve beklentileri göz önünde bulundurularak öngörülen dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleneceği ifade edildi. Haftaya pozitif başlamasına rağmen haftanın ilk yarısında satıcılı bir seyir izleyerek 9.780 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi, sonrasında yönünü yukarı çevirdi. Endeks, %0,50 kazançla 10.075,17 puandan haftayı tamamladı. 34,17’li seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, hafta içinde 35,63 ile rekor kırarken 36,68’li seviyelerden haftaya başlayan Euro/TL de 36,25 sınırının altına kadar geriledi.

Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 20-27 Aralık 2024 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 101,0 milyon dolar hisse senedi, 241,6 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 27,3 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 375 milyon dolar artarak 102.479 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 382 milyon dolar artarak 60.800 milyon dolara yükseldi. Kur korumalı mevduat (KKM) hesapları 717 milyon dolar azalarak 32.360 milyon dolar (1.130 milyar TL) olarak gerçekleşti. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 250 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

TCMB, 2024 yılının ilk toplantısında politika faizini 250 baz puan artırarak %45,00 seviyesine yükseltirken, 22 Şubat tarihli toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %45,00 seviyesinde sabit bıraktı. Merkez Bankası, 21 Mart tarihli toplantısında politika faizini 500 baz puan artırarak %50 seviyesine yükseltti. TCMB, 25 Nisan, 23 Mayıs, 27 Haziran, 23 Temmuz, 20 Ağustos,19 Eylül ve 17 Ekim tarihli toplantılarında ise politika faizini değiştirmeyerek %50 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, 26 Aralık toplantısında ise politika faizini 250 baz puan indirerek %47,50 seviyesine çekti.

Aralık ayında %1,03 artan TÜFE’nin Aralık 2024 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ocak ayında %4,00 ve 2025 yılı sonunda %27,07 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 12 ay sonrasında ise 43,23 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2024 sonunda 9,8 milyar dolar, 2025 yılında ise 18,0 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2024 ve 2025’te sırasıyla %3,0 ve %3,1 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin 3 ay sonrasında %43,50 ve 12 ay sonrasında ise %30,88 olması beklenmektedir.

 

Raporun devamı ve detaylı analizler için tıklayınız.

https://www.bmd.com.tr/application/files/5017/3591/7336/Haftalik_Bulten_03.01.2025.pdf

 
  BMD Araştırma
  Bizim Menkul Değerler A.Ş.
  bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.
 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ABD tahvil piyasalarında Noel sonrası yeni yıla kadar düşük likidite ile fiyat hareketleri gözlemledik. Pazartesi günü beklenti altı gelen Chicago PMI rakamları ile alıcılı işlem gören tahviller, yeni yılda işsizlik başvuru verilerindeki zayıflamayla pozitif seyre devam etti. Hafta içerisinde 2 yıllık getirileri 9 puan gerileyerek %4.32 seviyelerinde işlem görürken, 10 yıllıklar da 9 puan gerileyerek %4.53 seviyelerinde alıcı buldu. Trump’ın henüz göreve başlamamış olması sebebiyle belirsizliğin devamı ve faiz açıklamalarındaki belirsizliğin faiz indirimi üzerindeki etkisini fiyatlayan getiri eğrisi, FED toplantısı sonrası dikleşerek orta uzun vadede 10-15 puan arası yukarıda fiyatlanıyor.

Türkiye 5 yıllık risk primi hafta içerisinde dar bantta hareket ederken 260 seviyelerinde işlem görüyor. Türk eurobondlarında ise yeni yıl öncesi düşük likidite ile işlemler gerçekleşirken yeni yılda 2 yıllık getirisi 4 puan artarak %5.29 seviyelerinde seyrederken 10 yıllıklar 1 puanlık düşüşle %7.33 seviyelerinde. Hem asgari ücret artışının açıklanması hem de TCMB’nin faiz indirim sürecine başlangıcının yurt dışı tatil haftasına gelmesiyle CDS ve Türk eurotahvillerinde likidite düşüktü, bu sebeple anlamlı fiyat hareketleri gözlenmedi. Faiz indirim sürecine ihtiyatlı başlangıç yapılması, ardından bugün açıklanan enflasyon verisindeki sürpriz gerileme ile birlikte eurotahviller üzerinde negatif baskı görülmedi.

Şirket eurotahvillerinde 22 Ocak tarihinde call edecek ISCTR 2030 kıymetinde iki yönlü talep görülürken Anadolu Efes’in 2028 vadeli kıymeti Rusya’daki operasyonlarına kayyum atanması sonrası dalgalı seyir izledi. Türkiye dost ülke kategorisinde yer almasına rağmen Anadolu Efes’in Rusya operasyonunda Belçika menşeili ortağının bulunması ile bu sınırlama gerçekleştirilmiş durumda. Haber sonrası 110 puana yakın yükselen AEFES28 kıymetinin getirisinde haftanın son işlem gününde 10 puanlık düzeltme hareketleri görüyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/01/03/eurotahvil-piyasasinda-neler-oluyor-03-01-2025/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Borsa endeksi yılbaşı tatili nedeni ile kısa geçen haftayı %0.50 yükselişle kapatırken, global piyasalar
arasında nispeten pozitif ayrışan endeks oldu diyebiliriz. Düşük gelen enflasyon verisi Ocak ayına yönelik
faiz indirimi beklentilerini beslerken, endeks 10250 direncine yakın bölgelerde kalmaya devam ediyor.
Ancak bu direnci henüz kırabilmiş değil, bunu hatırlatırız. Geçen hafta Kimya, Ulaştırma, İletişim, Kağıt ve
Elektrik sektörleri pozitif ayrışırken, endeksi destekleyen tarafta oldu. Özellikle Aralık ayı PMI verisinde,
Gıda sektörünün ardından pozitif bölgeye geçen Kimya, Plastik, Kauçuk sektörü dikkat çekti diyebiliriz.
Negatif ayrışanlarda ise AEFES ağırlığı nedeni ile Gıda endeksi olurken, BIST 50-30 endeksinin olduğunu
görmekteyiz. BIST 50-30 (XELOT) endeksi %3.3 kayıpla haftayı tamamlarken, BIST30 endeksinin tam
tersine %1.32 yükselişle haftayı kapadığını görüyoruz. XELOT endeksinde aşağı çeken ağırlıklı hisse TKFEN
ve TAVHL görülüyor. Faiz indirimleri nedeni ile gündemde olan Bankacılık endeksin XBANK ise haftayı
%1.54 getiri ile kapadı.
Genel olarak yıla pozitif başladık diyebiliriz. Bunda beklenenden düşük gelen enflasyon verisi ve buna bağlı
olarak faiz indirim beklentilerinin desteklenmesi etkili olurken, PMI verisinde kötüleşmenin durma
noktasına geldiğini gösteren değerlendirmelerin olması da yardımcı olmuş olabilir. Dünya borsalarında
haftalık getiriler negatif bölgede kalmış görünüyor. ABD borsalarında Cuma günü pozitif seyirler olsa da,
haftalık görünümü negatif bölgeden kurtarmaya yetmiş değil.
PMI Verileri: Büyümeye Geçen Gıda Sektörüne Kimya, Plastik Kauçuk Sektörü eklendi
Geçen hafta açıklanan Aralık PMI verilerinde manşet PMI verisi %48.3’den %49.1 seviyesine yükseldi.
Verinin halen genişlemeyi ifade eden 50 seviyesinin altında olduğunu hatırlatırız. Ankette İmalat
sektöründeki kötüleşmenin hafiflediği belirtilirken olumsuz tarafta istihdamdakizayıflamanın devam ettiği
belirtiliyor. Talepte nispi iyileşmenin olduğu ve faaliyet koşullarındaki bozulmanın durma noktasına geldiği
ifade ediliyor. Yine raporda bir çok alt endekste iyileşme işaretleri olduğu ve bu performansın 2025 yılında
da devam etmesi durumunda imalat sektörünün yeniden büyümeye geçebileceği ifade edildi.
Sektörel PMI verilerinde ise Gıda İmalat sektörünün art arda 3ncü ayda büyüme gösterdiği görülüyor. Gıda
sektöründe üretim, ihracat siparişleri ve istihdam genişlemeye devam ediyor. Önceki aylarda başka
büyüme gösteren sektör yok iken, bu ayki raporda Kimya, Plastik ve Kauçuk sektörünün PMI verisinin 52.1
seviyesine yükselerek büyüme bölgesine geçtiği görülüyor. Borsada bu verilere bağlı fiyatlamaların
görüldüğü söylemek mümkün. XKMYA endeksi haftayı %2.70 getiri ile kapadı.
 
Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık A.Ş.
[email protected]
www.tuncaytursucu.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Aralık ayında tüketici fiyat endeksi (TÜFE) enflasyonu aylık %1,0 (Kasım %2,2, Ekim %2,9, Eylül %3,0) ile piyasa ve İş Yatırım (%1,6) tahminlerinin belirgin altında geldi. Kendi hesaplamamızla mevsimsel düzeltilmiş aylık enflasyonu %1,7 civarında (Kasım %2,9, Ekim %2,5, Eylül %2,8) tahmin ediyoruz, ki bu da önceki aylara göre belirgin bir iyileşmeye denk geliyor. Yıllık manşet enflasyon ise önceki aya göre 2,7 yüzde puan gerileyerek %44,4 seviyesine iniyor.

Piyasa anketlerinden 1 hafta kadar sonra, resmi TÜFE verisinin açıklanmasından iki gün önce yayımlanan İTO İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (%1,7) ve söz konusu endeksin gıda harcamaları alt kalemi (%0,9) beklentilerin altında bir TÜFE rakamının sinyalini zaten vermişti. Ancak bu boyutta bir pozitif sürpriz beklemiyorduk.

Çekirdek, medyan ve budanmış ağırlıksız ortalama gibi kendi yöntemlerimizle mevsimsel düzelttiğimiz genel eğilim göstergeleri enflasyondaki gerilemenin genele yaygın olduğuna ve hız kazandığına işaret ediyor. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) Ocak ayı PPK toplantısında 250 baz puan faiz indirimine dayanak olabilecek, faiz indirimi fiyatlayan hisse senedi ve tahvil piyasaları açısından olumlu bir enflasyon verisi görüyoruz.

Tüketim Grupları ve Ayrışan Kalemler
Enflasyon sepeti içindeki 143 temel başlığın aylık enflasyon oranlarını incelediğimizde genele yaygın bir iyileşme olduğu anlaşılıyor. Ancak sepette ağırlığı yüksek olan gıda ve ulaştırma gruplarının özellikle ayrıştığını ve manşet rakamın düşük gelmesinde belirleyici olduğunu belirletim. İki grupta da aylık enflasyon beklentimizin ve son 5 yılın Aralık ayı ortalamasının oldukça altında. 12 büyük tüketim grubu içinde sadece ev eşyası beklentimizin ve yakın dönemli tarihsel ortalamasının belirgin üzerinde bir aylık rakam kaydediyor.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım
Gıda enflasyonu aylık %1,3 ile son 5 yılın Aralık ayları tarihsel ortalamasının (%3,9), bizim tahminimizin (%2,85) ve Türk-İş (%2,5) Ankara mutfak enflasyonu hesabının çok altında geldi. Metodoloji farklılıkları bir yana, TEPAV (%1,3) ve İTO (%0,9) gibi kurumların resmi veriden birkaç gün önce paylaştığı hesaplamaların Aralık ayı rakamını nispeten iyi tahmin ettiğini görüyoruz. Son dönemdeki anormal artışının ardından taze sebze fiyatlarına gelen düzeltme, Ulusal Süt Konseyi’nin çiğ süt zammına rağmen nihai fiyatlarda artışın sınırlı kalması ve ekmek-tahıl grubunda fiyatların ılımlı seyri belirleyici oldu.

Ulaştırma grubunda aylık %-0,4 değişim, yani ufak bir deflasyon görüyoruz. Son 5 yılın Aralık ayları ortalaması (%1,4) ve tahminimize (%0,9) kıyasla oldukça iyi bir veri. Otomobil fiyatlarında yatay seyrin yanı sıra uçak (%-27,8) ve şehirlerarası otobüs (%-5,7) biletlerinde büyük indirimler ulaştırma grubunu aşağı çekti.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Ev eşyası grubunda aylık fiyat artışı %2,8 ile Aralık ayı tarihsel ortalaması (%2,3) ve tahminimizin (%1,9) belirgin üzerinde. Kasım ayında da geçerli olan bu durum beyaz eşya ürünlerinde yüksek fiyat artışlarından kaynaklanıyor. Buzdolabı, çamaşır ve bulaşık makinesi, fırın ve elektrikli küçük ev aletleri kalemleri aylık %5 üzeri enflasyon kaydediyor. Beyaz eşya şirketlerinin karlılığı üçüncü çeyrekte ciddi anlamda bozulmuştu. İç talebin kısmen toparlandığı son çeyreğe üretimi kısarak giren sektör daha avantajlı fiyatlama yapabiliyor.

Genel Eğilim
Enflasyon genel eğilimini gıda ve enerjiyi dışlayan çekirdek enflasyon, 143 temel başlığın aylık fiyat artış oranları medyanı ve budanmış ağırlıksız ortalama enflasyon gibi göstergelerle ölçüyoruz. Ancak bu göstergelerin mevsimsel düzeltilmiş serilerini incelemek daha anlamlı. TÜİK mevsimsel düzeltilmiş çekirdek enflasyon verilerini Pazartesi günü (6 Ocak günü saat 16.00’da) açıklayacak. Kesin veriler gelene kadar X13 ve TRAMO/SEATS yöntemleri ile kendi hesaplamalarımız ve TÜİK’in geçtiğimiz yılın aynı ayında uyguladığı düzeltmenin ortalamasını kullanarak mevsimselliği ayıklamaya çalışıyoruz.

Sonuç olarak çekirdek enflasyon göstergeleri dezenflasyon eğiliminin sürdüğünü teyit ediyor. İşlenmemiş gıda, enerji, alkol, tütün ve altın fiyatlarını dışlayan mevsimsel düzeltilmiş B endeksi aylık enflasyonunu %2,3 (Kasım %2,5, Ekim %2,4, Eylül %2,6), gıda grubunun tamamı, enerji, alkol, tütün ve altın fiyatlarını dışlayan mevsimsel düzeltilmiş C endeksi aylık enflasyonunu %2,4 (Kasım %2,7, Ekim %2,4, Eylül %2,8) hesaplıyoruz. Manşet rakam kadar belirgin olmasa da iki seride de Kasım ayına göre anlamlı bir iyileşme var.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
143 temel başlığın ortanca değerini, yani medyan enflasyonu mevsimsellikten arındırınca aylık %1,5 (Kasım %1,6, Ekim %1,7, Eylül %1,9) olarak yani son 38 ayın en düşük seviyesinde hesaplıyoruz. Benzer şekilde mevsimsel düzelttiğimiz ağırlıksız ortalama budanmış enflasyonu aylık %1,7 (Kasım %1,8, Ekim %1,9, Eylül %2,0) yani son 41 ayın en düşük seviyesinde hesaplıyoruz. İki seride de son aylarda istikrarlı bir gerileme görüyoruz.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Yukarıda hesapladığımız 4 göstergenin üst ve alt bantları orta noktasının 3 aylık hareketli ortalaması enflasyonun genel eğilimine dair daha sağlam fikir verebiliyor. Sonuçta Aralık verisinde genel eğilimi aylık %2,1 (Kasım %2,2, Ekim %2,2, Eylül %2,3), yıllık %27,7 (Kasım %29,7, Ekim %30,2, Eylül %31,6) hesaplıyoruz. Bu hesap ekonomi politikalarında büyük bir hata yapılmadığı veya çok sarsıcı dış şoklara maruz kalmadığımız bir durumda enflasyonun %25-%30 bandına gerilemesinin zor olmadığını söylüyor.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Genel eğilime dair ilave fikir verebilecek bir diğer gösterge yayılım endeksi. Enflasyon sepeti içinde fiyat artışı kaydeden alt kalemlerin oranı arttıkça 1’e, azaldıkça 0’a yaklaşan bu seri çok oynak olduğu için 3 aylık hareketli ortalamasına bakıyoruz. Güncel veriye ham ya da mevsimsel düzeltilmiş bakmamız hikayeyi çok değiştirmiyor; son aylarda fiyat artış yaygınlığı 2020’nin ikinci ve 2021’ilk yarısını kapsayan döneme benziyor. Söz konusu dönemde yıllık enflasyon %14,5, aylık enflasyon %1,4 civarında seyretmişti.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Mal-Hizmet Ayrışması
Aralık TÜFE verisinin olumlu yanlarından biri hizmet enflasyonundaki iyileşme devam ederken mal tarafında ılımlı seyrin bozulmaması. Mevsimsel düzelttiğimiz aylık hizmet enflasyonu %2,4 (Kasım %3,4, Ekim %3,4, Eylül %3,8) ile 2021 Ekim ayından bu yana en düşük seviyesine geriliyor. Ham verideki kadar belirgin olmasa da mevsimsel düzeltilmiş kira enflasyonu aylık %4,2 (Kasım %5,0, Ekim %5,3, Eylül %6,2) ile normalleşmeyi sürdürüyor. Mevsimsel düzelttiğimiz gıda ve enerji hariç mal enflasyonu aylık %1,7 ile (Kasım %1,8, Ekim %1,2, Eylül %2,2) ile önceki aya göre fazla değişmemiş gözüküyor.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Öngörüler
Enflasyon eğiliminde iyileşme belirginleşiyor. TCMB bu verinin ardından 23 Ocak PPK toplantısında fazla zorlanmadan faiz indirimine devam edecektir. Ancak kamunun yönettiği fiyat ayarlamaları ve asgari ücret zammı sebebiyle Ocak ve Şubat TÜFE verilerinde aylık enflasyon rakamları ve genel eğilim göstergeleri yükselecek.

TCMB Ocak-Şubat döneminde nispeten yüksek aylık rakamların ardından 6 Mart PPK toplantısında faiz indirimine kısa bir ara verir mi? Emin değiliz. Mevduat tarafında yatırımcı tercihini olumsuz etkilememek ve dezenflasyonu kalıcılaştırmak adına Mart toplantısında pas geçilmesini daha doğru ve ihtiyatlı buluruz. Ancak genel eğilimdeki yükselişin geçici olacağını tahmin ediyoruz. Ücret şokunun enflasyon etkisi de önceki 3 yılın Ocak aylarına kıyasla daha sınırlı olacaktır. Bu şartlarda enflasyon beklentilerinde anlamlı bir bozulma yaşanmazsa Mart toplantısında faiz indirimine 250 baz puan ile devam edilebilir. 7 Şubat enflasyon raporu toplantısında TCMB’nin yaklaşımını daha iyi anlama fırsatımız olacak.

Beklediğimizden iyi manşet veri sayesinde 2024 yıl sonu enflasyonu %44,4 ile Merkez Bankası’nın %44,0 ve bizim %45,2 tahminimiz arasında geldi. 2025 sonu için %27 seviyesindeki enflasyon tahminimiz TCMB yılsonu öngörüsünün 6 yüzde puan üzerinde. Ocak ve Şubat aylarının verilerinde pozitif sürpriz görmeye devam edersek tahminimizi aşağı çekebiliriz.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/01/03/aralik-2024-tufe/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ABD hisse senedi piyasaları Nisan ayından beri en uzun süren değer kaybı serisini haftanın son işlem gününde bozdu. Yükselişte teknoloji şirketleri öncülüğü yüklenirken Nasdaq pozitif ayrıştı. ABD’de bugün açıklanan verilere göre imalat aktivitesi Aralık ayında da yükselerek üst üste iki ay yükseldi. ISM imalat verisi 48,4 seviyesinden 48,2’ye gerilemesi beklenirken 49,3 olarak açıklandı ve Mart ayından beri en yüksek seviye oldu. Yeni siparişler 50,4 seviyesinden 2024 yılının başından beri en yüksek seviye olan 52,5’e yükselirken istihdam verisi ise 48,1 seviyesinden 45,3’e geriledi. Bu sene oy hakkı bulunmayan Richmond Fed başkanı Barkin, ABD ekonomisinin iyi bir yıl geçireceğine inandığını belirtirken enflasyonda yukarı yönlü risklerin hala var olduğunu ve uzun süre daha kısıtlayıcı kalma taraftarı olduğunu belirtti.

 Avrupa hisse senedi piyasaları ise genel anlamıyla genele yayılan satıcılı bir seans geride bıraktı. Euro Stoxx 50 endeksi %0,94 değer kaybederek 4.871 seviyesine gerilerken FTSE 100 %0,44, CAC 40 %1,51 ve DAX ise %0,59 değer kaybetti. Euro Stoxx 50 endeksinde işlem gören on sektörün yedisi değer kaybederken değer kazanan sektörler %0,67 ile altyapı, %0,48 ile iletişim servisleri ve %0,42 ile enerji olurken en çok değer kaybedenler ise -%2,24 ile takdirsel tüketim, -%1,65 ile sağlık ve -%1,51 ile temel tüketim oldu. Almanya tarafında çalışan kişi sayısı Kasım ayı için 24 bin kişi artarak 46,1 milyon kişiye erişirken istihdama katılım Ekim ayı öncesinde dört ay üst üste düştükten sonra son iki ay yükselmiş oldu. Biden’ın Inflation Reduction Act altında yeni yaptırımları sonucunda bazı hibrit araçlarına vergi muafiyetlerini kaybeden Volkswagen %0,62 ve Stellantis 3,52 değer kaybetti. Stellantis ayrıca bugün açıkladığı rakamlara göre dördüncü çeyrekte araç satışlarında %7 daralma yaşadı ve 320.743 araç satabildi, ayrıca verilere göre İtalya’da araç üretimi 68 yılın en düşük seviyesine geriledi. ABD’nin 19. Cerrahı (surgeon general) olarak görev yapan Vivek Murthy’nin alkol tüketiminin kanser ile doğrudan bağlantısını gösteren ve alkollü içeceklerde kanser uyarısı olması gerektiğini öneren bir bildiri yazısı paylaşmasının ardından Avrupalı alkol üreticileri Anheuser-Bush %2,83 ve Diageo %3,89 değer kaybetti.

 

ABD hisse senedi piyasaları şahin FED endişesi ile geçirdiği değer kayıplarının bir kısmını Cuma günü teknoloji şirketleri öncülüğünde telafi etti. S&P 500 endeksi %1,26 primlenerek 5.942 seviyesinde seansı tamamlarken Nasdaq %1,77 ve Dow Jones ise %0,80 değer kazandı. S&P 500 endeksinde işlem gören on bir sektörün tamamı değer kazanırken en çok primlenen sektörler %2,42 ile takdirsel tüketim, %1,62 ile bilgi teknolojileri ve %1,36 ile emlak oldu. Murthy’nin bildiri yazısından ABD’li alkol üreticileri de nasibini aldı; Boston Beer %3,83 değer kaybederken Molson Coors ise %3,37 değer kaybetti. ABD başkanı Biden, US Steel’ın Japon Nippon Steel’a satılmasını “US Steel gururlu bir Amerikan şirketi- Amerikalılar tarafından sahip olunan, Amerikalıların yönettiği ve sendikalı Amerikalıların çalıştığı bir şirket” diyerek bloke etti ve US Steel %6,53 değer kaybetti. Rivian analist beklentilerinin üzerinde araç teslimatı ve üretimi rakamları açıkladıktan sonra sert bir hareketle %24,45 primlendi, şirket R1 ve RCV platformlarının üretimindeki parça kıtlığı sorunlarının önüne geçebildi. Yapay zeka seslendirme şirketi Cerence Nvidia ile CaLLM dil modellerinin geliştirilmesi üzerine uzatılmış işbirliği açıkladıktan sonra sert primlenerek %143,76 değer kazandı.

 

Pazartesi günü ABD tarafında S&P Global PMI verileri, fabrika siparişleri ve dayanaklı mal siparişleri takip edilecek; Avrupa tarafında ise Almanya enflasyon verisi takip edilecek.

 

Emtia & FX Vadeli Kontratları (Futures)



 

ABD tarafında gün içinde ISM verileri takip edilirken imalat tarafı beklentinin üzerinde 49,3 seviyesinde gerçekleşti. FED tarafında sonraki politika faiz kararı toplantısında faiz indirimi olasılığı %11 seviyesinde fiyatlanmakta. Dolar Endeksinde yaklaşık bir aydır agresif olarak izlenen yükseliş trendiyle beraber 108,93 seviyesinde izlenmekte. Dolar Endeksindeki günlük değer kaybı %0,30 olarak takip edildi. 108,52 seviyesi önceki hareketliklere bağlı olarak destek seviyesi niteliğinde izlenebilir. Yukarı yönlü hareketliliğin oluşması halinde ise 109,25 seviyesi önceki hareketliliklere bağlı olarak direnç işlevi görebilir. EURUSD paritesi ise 1,030 seviyesinde işlem görürken günü 0,39%’luk değer kazancıyla kapattı. USD karşısında bugün hemen hemen bütün gelişmiş ülke para birimleri değer kazanırken en fazla değer kazançları %0,45 ile İsveç Kronu ve %0,39 ile İngiliz Pound’unda izlendi. Günü kayıpla kapatan tek gelişmiş ülke para birimi ise Kanada Doları olurken %0,28’lik değer kaybı takip edildi.

 

Ons Altın %0,74 oranında değer kazancıyla 2637$ seviyesinden işlem görmekte. 2650$ seviyesi psikolojik direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. 2636$ seviyesi ise 50 g.h.o olarak destek seviyesi niteliğinde takip edilebilir. Ons Gümüş tarafı ise %0,26 oranında değer kazancı ile 29,59$ seviyesinde yer alıyor. Petrol tarafında ise WTI Şubat vadeli kontratında %1,27 oranında günlük yükseliş ile 74,06$ seviyesinden işlem geçmekte. Brent petrol Şubat vadeli kontratı ise %0,86 oranında günlük yükseliş ile 76,58$ seviyesinden işlem görmekte.

Eurotahvil Piyasaları

ABD tahvil piyasasında genel olarak satıcılı ortam izlenen ABD tahvil piyasasında 2 yıllık getirilerde yaklaşık 3,7 bps’lik yükseliş gözlemlenirken 5 yıllık tahvil getirilerinde 4,0 bps’lik yükseliş izlendi. 10 yıllık tahvillerde de 3,9’bps’lik yükseliş izlendi. Avrupa tarafında da genel olarak satıcılı seyir hakimken yurtiçinde ise eurotahvil piyasası genel olarak alıcılı seyir izlenmekte. Kısa vadeli kıymetlerde alıcılı ortam daha belirgin olurken orta ve uzun vadeli kıymetlerde yataya yakın alıcılık takip edildi. CDS risk primi son 1.5 ayın zirvesini 262 seviyesini gördükten sonra mevcut görünümde 259 seviyesinde izlenmekte.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/01/04/uluslararasi-piyasalar-kapanis-raporu-03-01-2025/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.