Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Finansal Şirketler
Araştırma kapsamındaki bankalarımızın 2024 yılının son çeyreğinde toplam TL57.3 milyar net kar üretmesini bekliyoruz. Bu rakam çeyreklik bazda %13 artışa
karşılık gelirken, yılık bazda ise %28’lik zayıflamayı işaret ediyor. TL kredi spredleri çoğu banka için çeyrekte artı bölgeye geçerken, net faiz gelirleri de çeyreklik
olarak güçlü biçimde artış gösteriyor. Bunun yanında tahsilatların görece azalmasıyla diğer faiz dışı gelir kalemi zayıflarken, karşılık giderleri de karlılıkları bir
miktar baskıladı. Özel mevduat bankalarından Garanti olumlu ayrışmaya devam ederken, çeyreklik bazda Albaraka, Yapı Kredi ve Halkbank’ın net kar artışları son
çeyrekte yüksek seyrediyor . Akbank’ın karı hemen hemen yatay kalırken, Vakıfbank’ın net kar rakamında ise yüksek serbest karşılık ayrılması nedeniyle çeyreklik
artış sınırlı kaldı. Bunun yanında genel olarak sigorta şirketlerinin yılın son çeyreğinde oldukça güçlü karlılık performansı göstermeye devam etmesini bekliyoruz.
Düşük kombine oranları (özellikle geçen seneye göre), güçlü prim büyümesi ve artan yatırım gelirleri karlılığı destekleyen faktörler olarak ön plana çıkıyor.
Finans Dışı Şirketler
Finans dışı şirketlerde özellikle yurtdışı gelirleri bulunan sanayi şirketlerinde, devam eden talep koşullarındaki zayıflık ve TL’de reel değer kazancı sebebiyle iyi bir
çeyrek beklenmiyor. Sanayi şirketleri arasında Aselsan (ASELS.IS), yıllık bazda FAVÖK ve Net Kar büyümesinde ön plana çıkarken, Astor (ASTOR.IS), Ford Otosan
(FROTO.IS) ve ULKER (ULKER.IS) FAVÖK rakamını yıllık bazda reel olarak arttırması beklenen ender şirketlerden. Servis sektöründe ise havacılık, telekom ve
perakende şirketlerinde yıllık bazda reel FAVÖK büyümesi beklenmekte. Son olarak hizmetler tarafında Logo (LOGO.IS), Totalsoft hariç bakıldığında son çeyrekte
yıllık FAVÖK büyümesi ve marj artışı ile dikkat çekiyor.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/01/31/4-ceyrek-2024-bilanco-tahminleri-finansallar-2/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türkiye Sigorta (TURSG) Analist Toplantı Notu
Türkiye Sigorta’nın 30 Ocak 2025 tarihinde gerçekleştirdiği analist toplantısından derlediğimiz notları paylaşıyoruz.
Şirket Hakkında Özet Bilgi
Sigorta sektöründe Pazar liderliğini sürdüren şirket, 41 bölge müdürlüğü, 3.900’den fazla acente ve broker, 5.000’den fazla banka şubesi ve 3.000 kişiye yakın uzman kadrosuyla sigorta sektöründe hizmet vermeye devam etmektedir.
Finansal Performans
Türkiye Sigorta, 2024 yılında 101 milyar TL’lik rekor brüt prim üretimi gerçekleştirerek 13 milyar TL net dönem kârı elde etti. Net karın %25’i teknik kardan sağlandı. Hayat dışı sigorta sektöründe %14’lük pazar payı ile zirvedeki yerini koruyan Türkiye Sigorta, güçlü hasar yönetimi sayesinde %99 bileşik rasyo sağlayarak sektör ortalamasını (%108) geride bıraktı. Varlık büyüklüğü 97 milyar TL’ye, özsermaye 29 milyar TL’ye yükseldi. Karlılığı pozitif yönde etkileyen yatırım portföyü ise 54 milyar TL’ye ulaştı.
Şirketin Faaliyetleri ve Hedefleri
•
2023 Haziran ayında prim üretiminin %35’i trafik sigortası alanından sağlanırken, bu oran 2024 yıl sonu itibarıyla %14-15 seviyesine düşürüldü. Uzun vadede zarara yol açan bu branşta yapılan dengeli portföy yönetimi, riskin azaltılmasını sağladı. Bu stratejik değişim, teknik kârda yaşanan artışın en önemli etkenlerinden biri oldu.
•
Prim üretiminin %45’i bankasürans kanalından sağlanırken, bu oran yaklaşık iki yıldır aynı seviyede seyrediyor. Kredide büyüme sınırının bulunması nedeniyle banka kanalında genişleme alanının sınırlı olduğu belirtildi. Diğer yandan, toplam prim üretiminin %45’i bireysel, %35’i ticari ve %20’si tarım sigortalarından oluştu. Bu dağılım, farklı segmentlerde dengeli bir portföy yönetiminin sürdürüldüğünü gösteriyor.
•
2025 yılında faiz indirim sürecinin Türkiye Sigorta’ya olumlu yansıyacağı belirtildi. Politika faizindeki düşüşle birlikte bankaların kredi hacimlerinde artış yaşanması bekleniyor. Bu doğrultuda, prim üretiminde %45’lik paya sahip olan banka dağıtım kanalının büyümesi ve ürün satışlarının artması öngörülüyor.
•
Acente ağı güçlendirilerek prim üretiminin %27’si bu dağıtım kanalı üzerinden gerçekleştirildi. Bunun yanı sıra, yaklaşık 16 milyar TL tutarında üretim doğrudan merkez üzerinden sağlandı. Bu üretimin büyük bölümünü kasko ve yangın poliçeleri oluşturdu. Doğrudan satış kanalının, şirketin en güçlü gelir kaynaklarından biri olduğu vurgulandı.
•
Türkiye’de düzenlenen her beş yangın poliçesinden biri Türkiye Sigorta’ya ait. Bu güçlü konumun sürdürülebilmesi amacıyla, geçtiğimiz yıl reasürans kapasitesi artırıldı. Bu artış, şirketin yangın sigortası alanındaki etkinliğini ve risk yönetim kapasitesini daha da güçlendirdi.
•
Deprem ve doğal afet gibi risklere karşı yaklaşık 1,6 milyar Euro değerinde koruma sağlandı. Bu rakam, bir önceki yıl 800 milyon Euro seviyesindeydi. Söz konusu korumayı temin edebilmek için ise ortalama 80 milyon Euro maliyet ödendi. Bu adım, risk yönetimi stratejilerinin güçlendirilmesi ve olası afet durumlarına karşı finansal dayanıklılığın artırılması açısından büyük önem taşımaktadır.
•
Trafik branşında poliçe adedi %50 azaldı. Bu düşüşle birlikte, trafik sigortalarındaki pazar payı %7 olarak kaydedildi. Poliçe adetlerinde yaşanan bu gerileme ile trafik branşında yazılan zararın 2025 yılında azalması beklenmektedir.
•
QNB Bank ile ticari müşterilere yönelik sigorta hizmetlerinde iş birliği kapsamında ortak bir protokol imzalandı. Ayrıca, PPT ile acente anlaşması gerçekleştirilerek, bu iş birliği ile özellikle araç ve konut sigortalarına odaklanıldı.
•
Şirketin, son iki yılda sektörle birlikte büyümeye devam ederken, sektörü büyüten ana oyuncu olduğu vurgulandı. Türkiye Sigorta 6 milyon aktif müşteriye ulaşırken, toplam poliçe sayısını 11 milyona çıkardı ve %14 pazar payı ile lider konumunu sürdürdü.
•
Mobil uygulamada 6 milyon kullanıcıya ulaşılırken, dijital kanallar üzerinden TSS, Genç TSS, kasko, seyahat sağlık ve BES branşlarında online satış imkanı sunulmaktadır.
•
Mühendislik sigortalarında %18, havacılık sigortalarında ise %55 pazar payına ulaşıldı. Bireysel sigorta segmentinde 1 milyon poliçe adedine ulaşılırken, son 1 yılda 500 bin yeni sigortalı kazanıldı. Bu sigortalıların %80’i tamamlayıcı sağlık sigortası kapsamında yer aldı.
•
Tarım sigortaları alanında prim üretimi yıllık bazda %70 büyüme kaydederek 1,6 milyon poliçeye ulaşıldı ve %61 pazar payı elde edildi. Tarım branşı, yüksek büyüme potansiyeline sahip stratejik bir alan olarak değerlendirilmeye devam etmektedir. Bunun yanı sıra, motor dışı tüm branşlarda güçlü konum sürdürülmektedir.
•
Sağlık branşına yapılan yatırımlarla sektör ortalamasının üzerinde %122 büyüme ile 1 milyon sigortalıya ulaşıldı. Ferdi Kaza branşında ise %29 pazar payı ile 1,6 milyon poliçeye ulaşıldı.
•
Oto ve oto dışı branşlarda toplam 27 milyar TL hasar ödemesi gerçekleştirildi. Bu tutarın 19 milyar TL’si oto branşından, 8 milyar TL’si ise oto dışı branşlardan geldi.
•
Yenilenen OSEM Portalı ile uçtan uca entegrasyon sağlanarak operasyonel süreçler daha verimli hale getirildi. Robotik süreç otomasyonu ve yapay zeka uygulamaları sayesinde hasar süreçleri hızlandırıldı. Ayrıca, analitik modelleme ve sosyal ağ analizleri kullanılarak suistimal önleme mekanizmaları güçlendirildi ve veriye dayalı hasar yönetimi daha etkin hale getirildi.
•
Türkiye Sigorta, sürdürülebilir temettü performansı ile BIST Temettü 25 endeksine giren ilk sigorta şirketi konumunda bulunuyor. Bunun yanı sıra FTSE Large Cap'te yer alan ilk ve tek sigorta şirketi ünvanına sahip oldu.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

4Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Beklentiye paralel net kar - Akbank 2024’ün son çeyreğinde 9 milyar 227 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 9 milyar 180 milyon TL net kar
idi. Net kar 4Ç24’te yüzde 2 artarken, 2024’ün tamamında yüzde 36 geriledi. TL cinsi krediler özel sektörün üzerinde büyürken, 2024 yılı öngörüsüne paralel
seyretti. Net faiz gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet (TÜFEX) gelirlerinde gerilemeye rağmen çeyreklik yüzde 30 arttı. Müşteri kazanımının da etkisi
ile ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik yüzde 11 arttı. Operasyonel giderler artışı çeyreklik yüzde 8’de kaldı. Ticari kar/zarar kalemi 4Ç24’te hafif arttı. Öz
sermaye karlılığı 4Ç24’te %15,7 ve 2024’te %18,8 oldu.
2025 beklentileri: Akbank TL kredilerin %30’un üzerinde, YP kredilerin %15-20 artmasını beklerken, swap maliyetine göre düzeltilmiş NFM’nin yüzde 5
düzeyinde olmasını, net kredi maliyetinin 150-200 baz puan, ücret ve komisyon gelirlerinin yüzde 40, operasyonel giderlerin yüzde 45 artmasını, öz sermaye
maliyetinin yüzde 30’un üzerinde gerçekleşmesini bekliyor.
TL kredi büyümesi sektörün ve özel bankaların üzerinde - Akbank’ın TL cinsi kredileri çeyreklik yüzde 9, yıllık yüzde 41 artarak özel bankaların ve
sektörün üzerinde gerçekleşti. Akbank, KOBİ kredilerinde 210 baz puan konut kredilerinde 670 baz puan pazar payı kazandı. YP cinsi krediler, 4Ç24’te
sektördeki yüzde 2 artışın aksine çeyreklik yüzde 1 azaldı. YP krediler yıllık bazda yüzde 40 arttı. TL cinsi mevduatlar özel bankaların üzerinde çeyreklik
yüzde 9 artarken, YP mevduatlar sektördeki yüzde 6 daralmanın üzerinde çeyreklik bazda yüzde 10 azaldı. Sonuç olarak, toplam kredi/mevduat oranı 2,4
puan artışla yüzde 82,4, TL oran ise 0,5 puan gerilemeyle yüzde 85,0 ile sektör ortalamasına paralel gerçekleşti. Banka vadesiz mevduatta 40 baz puan
pazar payı kazandı. Vadesiz mevduatın toplam içindeki payı yüzde 28’e geriledi.
NFM’nin 2025’te 280 baz puan iyileşmesi öngörülüyor - TL kredi-mevduat makası çeyreklik olarak artsa da mevduat maliyetindeki baskının devamı ile
negatif bölgede kaldı. Bankanın swap maliyeti bu çeyrekte hafif artarak 4,2 milyar TL oldu. TÜFEX geliri 1,2 milyar TL azalarak 17,9 milyar TL oldu. Repo
fonlaması ve maliyeti bu çeyrekte artarken, TL makas iyileşti, swap maliyeti arttı, TÜFEX geliri hafif azaldı. Sonuç olarak, NFM (net faiz marjı) 48 baz puan
artarak yüzde 2,4 oldu. Bankanın kendi hesaplamasına göre TÜFE’ye göre normalize edilmiş NFM 73 baz puan artarak yüzde 2,3 oldu. NFM 2024’te ise
yüzde 2,2 oldu. Akbank, 2025 için 280 baz puan iyileşme ile yaklaşık %5 NFM öngörüyor.
Ücret geliri artışı güçlü gerçekleşti - Net ücret ve komisyonlar 4Ç24'te çeyreklik %11, yıllık yüzde 83 arttı. Ödeme sistemlerinden elde edilen ücret
gelirlerindeki artış ve yeni müşteri kazanımı bu artışta etkili oldu. Operasyonel giderler çeyreklik %8 yıllık %60 arttı. Ücret gelirlerinin operasyonel giderlere
oranı 2024’te %56 olurken, banka 2025’i yüzde 40-45 aralığında bitirmeyi hedefliyor. Orta vadede yüzde 35 civarında bir oran hedefleniyor.
Aktif kalitesi sağlam ancak kredi maliyeti 2024 beklentisinin hafif üzerinde - 4Ç24’te bankanın takipteki kredileri tahsilatlar dahil net olarak 5,3 milyar
TL arttı. Takipteki kredi oranı hafif artarak yüzde 2,9 oldu. Bank 2025’te %3,5 TGA rasyosu öngörüyor. İkinci aşama kredilerin payı yarım puan artışla %6,7
olurken, yeniden yapılandırılan kredilerin payı ise %3,6’ya yükseldi. Toplam karşılıkların kredilere oranı %3,6’ya yükseldi. Bankanın kur etkisi hariç net
toplam risk maliyeti 2024 beklentisi olan 100 baz puanın üzerinde 128 baz puan oldu. Banka 2025 için 150-200 baz puan öngörüyor.
SYR arttı - Akbank’ın konsolide SYR’si yüzde 17,8 gerçekleşerek çeyreksel bazda 60 baz puan arttı. Bankaya göre, TL'deki her yüzde 10 değer kaybı 25
baz puan civarında SYR aşınmasına yol açarken, 100 baz puan TL faiz artışı SYR’de 10 baz puan, TGA'da her 1 yüzde puan artış ise SYR'yi 30 baz puan
olumsuz etkilemektedir.
Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 72 artarken BIST-100 endeksine göre yüzde 41 daha iyi bir performans gösterdi. En beğendiğimiz hisseler arasında
yer alan Akbank için AL önerimizi ve 95 TL hedef fiyatımızı koruyoruz

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yapı Kredi 2024 yılı son çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine %65,8 düşüş ile beklentilerilerin az
üzerinde 6,6 milyar TL net kar açıkladı. Yıllık bazda bakıldığında ise net kar rakamı %57 düşüşle 29,0
milyar TL oldu. Banka 2024 yılını %15,8 özkaynak karlılığı ile tamamlarken, aktif karlılığı ise %1,3 olarak
gerçekleşti.
Bankanın TL kredi büyümesi yıllık bazda %31 olurken, konsolide YP kredi büyümesi %32 oldu. Böylelikle
TL kredi büyüklüğü 812 milyar TL'ye ulaşırken, konsolider YP krediler 12,1 milyar USD olarak gerçekleşti.
Çeyreklik TL kredi getirisi ise ise geçen yıla göre 12,2 puan iyileşme ile %48,2 oldu. TL kredilerin %55'i
perakende(bireysel ve kobi) kredilerden oluşurken, %45'i kurumsal ve ticari kredilerden oluştu.
TL müşteri mevduatları yıllık bazda %27 artış göstererek 786 milyar TL, YP müşteri mevduatları ise yıllık
bazda %2 artışla 15,9 milyar dolar olarak gerçekleşti. 2024 BDDK finansal sonuçları açıklanan rakipler
arasında; TL mevduat maliyetinde en düşük maliyetle(%33,7) öne çıkan kurum, en yüksek vadesiz
mevduat payına(%44) sahip oldu. TL vadesiz mevduatta ise yine %27'lik pay ile en yüksek TL vadesiz
mevduat payına sahip banka konumuna geldi. 216 milyar TL vadesiz mevduat bakiyesi bulunurken,
yıllık bazda 608 bps iyileşme gösterildi. Burada bireyselden kaynaklı %64'lük artış etkili oldu.
Yıllık bazda kümüle net faiz marjı %0,73 olurken, yıl sonu net faiz marjı ~%2 olarak gerçekleşti.
Net ücret&komisyon gelirleri yıllıkta %104 artış gösterirken 78 milyar TL seviyesine ulaştı. Gelirlerin
%69'u ödeme sistemlerinden kaynaklanırken, yıllık bazda ödeme sistemleri %183'lük büyüme ile öne
çıktı.
Faaliyet gideri ise yıllık bazda %66 artışlar 81 milyar TL olurken, giderlerin %37'si personel, %34'ü
büyümeye ilişkin(pazarlama&reklam) giderler, %17'si ise işletme, %9'u regülasyon kaynaklı giderler ve
%3'ü amortisman giderlerinden oluştu. Burada en yüksek büyüme %123 ile regülasyon kaynaklı
giderlerde olurken, majör kalemler olan büyümeye ilişkin giderler %66, işletme giderler %52, personel
giderleri ise %63 artış gösterdi. Komisyon/Gider oranı %96 gibi güçlü bir seviyede gerçekleşti.
Takipteki net kredi girişi ortalama 8,8 milyar TL olurken tahsilatlar 3,0 milyar TL sevitesinde gerçekleşti.
Böylelikle 2024 yılında ortalama net takipteki kredi girişi 5,8 milyar TL oldu. Girişlerin 4,8 milyar TL'lik
kısmı tüketici ve kredi kartlarından olurken, 1,0 milyar TL'lik kısmı tüzellerden kaynaklandı. Son
çeyrekte bir miktar iyileşme görülse de, net takipteki kredilerde %152,2'lik artış göze çarpmaktadır.
Kredi risk maliyeti yılıkta 58 bps olurken, son çeyrekte 145 bps olarak gerçekleşti.
Toplam karşılık oranı %3,8 olarak gerçekleşirken, tahsili gecikmiş alacak satışlarıyla düzeltilen oran
%4,2 oldu. 1. aşama karşılık oranı %0,5, 2. aşama karşılık oranı %11,4, 3. aşama karşılık oranı ise %70,3
olarak gerçekleşti.
Çekirdek sermaye oranı %13,8'den %11,5'e gerilerken sermaye tamponu +340 bps oldu. Sermaye
yeterlilik oranı ise %16,9'dan %15,2'e gerilerken sermaye tamponu +323 bps olarak gerçekleşti.
Menkul kıymet portföyünde TÜFEKS'li kıymetlerin payı 6 puanlık azalış göstererek %57 olurken, sabit
faizli kıymetler 2 puan artışla %32 oldu. Toplam aktiflerin %21'i menkul kıymetlerden oluştu. YP menkul
kıymetlerin büyüklüğü %8,5 azalışla 4,3 milyar TL olarak gerçekleşti.
Bankanın 2025 yılı beklentileri ise aşağıdaki gibidir:

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

YKBNK 4Ç24 incelemesini yayınlıyoruz, tavsiyemizi ENDEKSE PARALEL GETİRİ olarak koruyoruz. Hedef Fiyatımızı 34.95 TL’den 46.57 TL’ye revize ediyoruz. 12 aylık hisse başına TL46.57 hedef fiyatımız %46 toplam getiri potansiyeli sunuyor.

 Tahminlerimize göre, hisse senedi 0,97x 2025T PD/DD ve 4,4x 2025T F/K makul çarpanlarıyla işlem görmekte olup, 0,70x PD/DD 2026T ve 2,7x F/K ile cazip çarpanlarda işlem görüyor.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Normalleşme devam ediyor."
? 2024 yılında takibimizdeki şirketler için %36,4 kâr düşüşünü, 2025 yılında %61,2 net kâr artışının takip etmesini bekliyoruz. Enflasyon muhasebesinin 2024 yılından itibaren uygulanması, analist tahminlerinde bir karışıklığa yol açmıştır aynı zamanda bankalar ve döviz fonksiyonel para birimine sahip şirketler enflasyon muhasebesine tabi olmadığından piyasa kârları karşılaştırılabilir değildir.
 ? 2024 için takibimizde olan banka dışı şirketler için %33,0 net kâr daralması beklerken, bankalar için de %19,1 net kâr daralması öngörmekteyiz. 2025 için takibimizde olan banka dışı şirketler için %37,1 net kâr büyümesi beklerken, bankalar için %64,4 net kâr artışı öngörmekteyiz.
? Değerleme analizlerimiz sonucunda BIST-100 için 1 yıllık hedefimizi %40 yukarı yönlü potansiyele işaret eden, 14.000 seviyesinde koruyoruz.


  Ata Yatırım Araştırma
  Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  www.atayatirim.com.tr/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

YKBNK’nın, 2024/12 finansallarını incelediğimizde;
? Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı
dönemine(2023/12) göre 233,99 Milyar TL(yüzde
106,83) civarında artış göstermiş ve 453,01 Milyar
TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın
Faiz Giderleri ise; yüksek enflasyon ve sıkı para
politikasının etkilediği ‘‘Mevduata Verilen
Faizler’’de ortaya çıkan 141,13 Milyar TL
tutarındaki(yüzde 119,61) artışın büyük orandaki
etkisiyle, 230,97 Milyar TL(yüzde 158,07) civarında
artmış ve 377,09 Milyar TL olmuştur. Bu gelişmeler
sonrasında; Net Faiz Gelirleri sadece 3,01 Milyar
TL(yüzde 4,13) artış kaydetmiş ve 75,91 Milyar TL
düzeyinde yer almıştır.
? Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; TCMB’nin
sıkı para politikasının etkisi ile artan ödeme
sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 38,61
Milyar TL tutarında artmış ve 73,10 Milyar TL
olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise, ‘’Türev
Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ ve
‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemlerinde
sırasıyla görülen 56,08 Milyar TL ve 10,15 Milyar TL
tutarlarındaki düşüşlerin(-) neticesinde; senelik
bazda 66,34 Milyar TL civarında sert azalış(-)
göstermiş ve cari dönem finansallarına -46,43
Milyar TL(Zarar) olarak yansımıştır.
? Cari dönemde(2024/12), 28,51 Milyar TL tutarında
Diğer Faaliyet Geliri sağlayan banka, yukarıda
saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte
131,10 Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârı elde
etmiştir.
? Diğer yandan, finansallarına; 35,70 Milyar TL
civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 27,53 Milyar TL
civarında Personel Gideri ve 49,86 Milyar TL
civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden
bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı 17,96 Milyar
TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi
Uygulanan Ortaklıklarından 11,76 Milyar TL
düzeyinde gelir elde eden bankanın, cari dönemde
ortaya çıkan 710,3 Milyon TL tutarındaki sınırlı
‘’Vergi Karşılığı’’ sonrasında ise; geçen yılın aynı
dönemine göre yüzde 57,33 oranında düşüşle(-)
29,02 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı ortaya
çıkmıştır.
? Bankanın, çeyreklik(2024/4Ç) bazda Çekirdek Gelir
Marjı; önceki çeyrekteki (2024/3Ç) yüzde 4,6
düzeyinden yüzde 6,1’e yükselmiştir. Kümülatif Net
Faiz Marjları ise; 3.Çeyrekte yüzde 0,31 iken, hızla
yüzde 0,73’e yükselmiştir. Net Kârın çeyreklik
(2024/4Ç-2024/3Ç) değişim oranı da; yüzde 32 ‘lik
artışa işaret etmiştir.
  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Akbank 4Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif altında 9,227 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel: %2 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 9,181 milyon TL olan tahminimizin %1 üzerinde, 9,285 milyon TL olan piyasa beklentisinin ise %1 altında gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 12 aylık karı 42,366 milyon TL olup yıllık bazda %36 gerilemiştir. Ortalama özkaynak karlılığı 9A24’deki %20,2’den %19 seviyesine gerilemiştir ve bütçe beklentisi olan orta-yüksek %20 seviyesinin altında gerçekleşmiştir. (2023: %37,9)
Ticari kar, ücret ve komisyon gelirleri, faaliyet giderleri ve kredi karşılıkları pozitif sürpriz yaparak beklentimizden iyi gerçekleşmiştir. Net faiz gelirleri ve diğer bankacılık gelirleri ise beklentimizden zayıftır. Ticari kar kuvvetli %65 artarak 1,2 milyar TL’ye yükselmiştir. Efektif vergi oranı %14 seviyesinden %20 seviyesine yükselmiştir.
Banka yönetimi 2025 yılı için görece iyimser operasyonel bütçesini açıklamıştır ve >%30 seviyesinde özkaynak karlılığı öngörmektedir (Şeker: %24, GARAN: düşük %30).
1) TL kredilerde > %30 artış (Şeker: +%31), YP kredilerde yüksek %10 artış (Şeker: +%8),
2) Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş marj: ~%5 (+280 baz puan (Şeker: +260 baz puan, GARAN: +300bps),
3) Ücret ve komisyon gelirlerinde ~%40 artış, (Şeker: +%50), Faaliyet giderleri: Orta %40, Gider/Gelir rasyosu: Düşük %40 (Şeker: +%55),
4) Net kredi riski maliyeti: 150-200 baz puan, TGA: ~%3,5 (Şeker: 210 baz puan). (2024: 128 baz puan).
Bankanın >%30 özkaynak karlılığı beklentisi bizim %24 beklentimizin üzerindedir. Aktif kalitesi tarafında 150-200 baz puan kredi riski maliyeti beklentisi Garanti BBVA’nın 200-250 baz puan beklentisine göre daha iyimser, marjlarda 280 baz puan iyileşme bütçesi ise Garanti BBVA’nın 300 baz puan iyileşme beklentine göre hafif ihtiyatlıdır.
Hisse için önemli bir etki beklemiyoruz. 96,62 TL olan hedef fiyatımızın %48 artış potansiyeli bulunmaktadır “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 2025 yılında kuvvetli %48 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 5,4x F/K ve 1,21x F/DD çarpanlarıyla (%11 primli) ve %24 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında sınırlı toparlanma. Net faiz marjı (düzeltilmiş) yıllık bazda 250 baz puan zayıflayarak %2,2 seviyesine gerilemiştir ve bütçe beklentisi olan ~%3 seviyesinin altındadır. Hatırlanacağı gibi marjlar Garanti BBVA’da yıllık bazda 136 baz puan zayıflayarak %3,7 seviyesine gerilemişti. Kredi-mevduat makası çeyreksel bazda sınırlı 6 baz puan iyileşmiştir. Swap fonlama maliyeti, Garanti BBVA’da görülen %21 düşüşün aksine, %14 artarak 4,2 milyar TL’ye yükselmiştir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.