Model Portföy Güncelleme (Yapı Kredi Yatırım)

TSKB için AL önerimizi yinelerken Model Portföyümüze ekliyoruz. Bankayı beğenmemizin temel faktörleri: i) farklılaşan
iş modeli ve yüksek özkaynak karlılığı seviyesi, ii) ihtiyatlı aktif kalitesi tamponları ve iii) güçlü sermaye oranları. TSKB
son dönemde tüm kredi aşamalarında karşılık oranlarını belirgin bir ölçüde arttırdı. Bankanın toplam ve 3. evre karşılık
oranları sırasıyla %230 ve %84 seviyesindedir. Ayrıca bankanın 1.65 milyar TL (özkaynakların %6’sı) serbest karşılık
tamponu bulunmaktadır. TSKB’nin SYR ve ana sermaye oranları (BDDK esneklikleri hariç) %20.2 ve %19 gibi oldukça
güçlü seviyelerde.
Bankanın 2024/25 özkaynak karlılığının %38/%35 olmasını tahmin ediyoruz. TSKB 2024/25 tahminlerimize göre
1.1x/0.8x PD/DD ve 3.4x/2.6x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Özkaynak maliyeti varsayımımız ortalama %27
seviyesindedir (2025 için %35 ve sonraki yıllarda kademli düşüş). TSKB araştırma kapsamımızda yer alan bankalar
arasında en yüksek özkaynak karlılığına sahip banka ve bu sayede 2025T PD/DD çarpanının 1.1x-1.2x seviyesine
ulaşabileceğini tahmin ediyoruz. Banka yıl başından bugüne XU100’ün %40 üzerinde performans gösterdi fakat son 1
ayda XU100’ün ve XBANK’ın sırasıyla %8 ve %15 altında performans gösterdi.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.