Model Portfolio Update (Gedik Yatırım)

Removing Kardemir, Including Turkish Airlines
 
 
Removing Kardemir: We are removing Kardemir from our model portfolio after a 15% underperformance (+78% nominal) since its inclusion date, 21th of June, 2023, following its relatively strong pricing performance YTD (+14% relative to XU100). While we still view the Company as undervalued from a long-term growth potential perspective, the lack of supportive news flow for the steel sector in the current macro environment is the primary reason for this removal.
 
Including Turkish Airlines: We are adding Turkish Airlines to our model portfolio. Its attractive multiple compared to its historical range, continued growth, and sustainably strong margins make the company stand out. For 2025, we forecast total passenger growth of 6%, Available Seat Kilometers (ASK) growth of 5.5%, and an increase in the fleet size from 492 aircraft in 2024 to 521 by the end of 2025. Additionally, we expect EBITDA growth of 4% in USD terms. Looking at its stock performance, THYAO has underperformed the index 5% last 1 month. It is trading at a 2025 and 2026 EV/EBITDA multiple of 4.2x and 3.9x, respectively. Historically, trading at %30 discount compared to historical EV/EBITDA multiple. With this report, based on our revised DCF inputs, we updated target price to 480 TL from 397 TL, indicating 46,8% upside.


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.