Makro analiz (Sesmir)

Hazine nakit dengesi bozulmuştur. Seçim ortamına hazırlık mahiyetinde fazla nakit tutulması amaçlandığı için net borçlanma artış hızı, nakit açığının üzerinde seyretmektedir. İhtiyaçtan fazla nakit olanağı hazineye Merkez Bankası üzerinde etkinlik sağlama olanağı vermektedir. Erişim ve maliyet zorlukları nedeniyle borçlanmanın dışardan içeriye doğru kaydırılmış olması da özel kesimin yükünü, yatırım ve büyüme olanaklarını daraltmaktadır. Aratan kamusal gelirlere rağmen, tasarruf eğiliminin zayıf olması nedeniyle, hızlıca büyüyen giderleri finanse etmek için yüksek borçlanma yolu tercih edilmiştir. Ayrıca, özelleştirme, TCMB’den kâr payı alma gibi tek seferlik gelir yaratma olanakları da artık azalmıştır.

 İmalat sanayinde ve genel olarak sanayide zayıflama sinyalleri bitmemiştir. İktisadi faaliyetlerde değişimin ana tetikleyicisi hala yurtdışı talep seviyesidir.

 Hizmetler dengesi, doğrudan yatırımlar ve turizm potansiyeli ithalat ihtiyacını karşılama gücü hala yetersizdir. Dolayısıyla, dış ticaret dengesi ve cari açıktaki olumsuz görünüm devam etmektedir. Portföy yatırımlarının oynaklığı da özellikle Türkiye ekonomisi açısından devam etmektedir. Kredi ve tahvil dahil, dış borç piyasalarına erişim, yüksek maliyetlere rağmen devam etmektedir.

 Merkez bankası rezervlerinin eksi olması Türkiye’nin döviz ihtiyacının yaratacağı risklerin karşısında Merkez Bankası’nın rezervlerinin eksi olması olası riskleri daha da önemli hale getirmektedir.

 Birimlerin kurumsal bağımsızlık seviyelerindeki düşüklük Türkiye ekonomisine ilişkin CDS primlerinin yüksek seyretmesinin ana nedenidir. Türkiye ekonomisi açısından yüksek olasılıklı temerrüt riski söz konuşu olmamakla beraber, spekülatif kategoride olmasına ilaveten birimlerin kurumsal bağımsızlık seviyelerindeki düşüklük CDS primlerinin yüksek seyretmesinin ana nedenidir. Dolayısıyla politik baskılanma CDS primlerinin yüksek seviyede oluşmasında ana etkendir.


 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.