Haftalık Yurt Dışı Piyasalar Bülteni (Yapı Kredi Yatırım)

Haftalık Analiz... Risk iştahındaki toparlanma geçici olabilir, teknoloji bilançoları belirleyici olacaktır

Tarifeler konusundaki geri adımlar piyasalarda geçici rahatlama sağladı... Geçtiğimiz hafta Trump'dan gelen Powell'ın görevinin tehlikede olmadığı ve Çin'e karşı daha ılımlı davranılacağı mesajları ve beklentilerden güçlü Google bilançosu kısa pozisyonların kapatılmasına neden olurken, haftalık bazda S&P 500'de %4,6 yükselişler yaşandı.
Ancak "geçici" kısmının altını çizmek gerekiyor, resesyon riski devam ediyor... Her ne kadar Trump başlattığı ticaret savaşlarını istediği zaman ani kararlarla şekillendirebileceğini ve durdurabileceğini düşünse de, bu gelişmelerin tüketici güvenine ve şirketlerin davranışlarına etkisini kontrol etmek oldukça zor ve ABD ekonomisine sınırlı bir hasar verilmiş gibi duruyor. Çin'in son dönemdeki çözüme yönelik çok istekli olmayan tavrı da göz önüne alındığında durgunluk riskinin geçtiğini söylemek zor. Trump'ın ani şok etkisi yaratan kaotik politikalarının etkisi altında, Scott Bessent'in ekonomiyi hassas bir dengede tutabilmesi, hatta bir miktar soğumasına izin vermesi pek kolay değil. Kısa vadede gümrük vergisi konusu çözülmezse, senenin ikinci yarısında resesyona doğru giden bir ekonomi görebiliriz.
S&P 500'de tepki hareketi kritik dirençlere geldi... S&P 500 endeksinin zirveden %20 düşüşe işaret eden ayı piyasası sınırından dönmesi sonrasında beklenen tepki hareketi "short covering" yardımı ile geldi ve geçtiğimiz hafta yaşanan ralli ile toplam kayıpların yaklaşık yarısının telafi edildi. Bu noktadan sonrada endeksin önemli bir direnç olan 5,600 seviyelerini kararlı geçebilmesi için bize göre temel tarafta görünümde önemli bir değişiklik olması ve ABD'de resesyon ihtimalinin %50'nin altına inmiş olması lazım ancak bunu henüz görmüyoruz. Dolayısıyla endekste yaşanan tepki sonrasında Mayıs ayı ile beraber tekrar aşağı yönlü hareketler ön plana gelebilir.
Riskler aşağı yönde olsa da, teknoloji bilançoları belirleyici olacaktır... Birinci çeyrek bilanço sezonu beklentilerden iyi geçerken, şirketlerin %73'ü beklenti üzerinde kar açıkladılar ve S&P 500'de %10 kar büyümesi görüyoruz. Mart sonunda bu beklentilerin %7 civarında idi. Bu hafta bilançolar konusunda oldukça kritik bir dönemece giriyoruz ve S&P500'ün piyasa büyüklüğü anlamında yaklaşık %40'ına karşılık gelen şirketler bilançolarını açıklayacaklar. Hafta ortasında gelecek olan Amazon, Apple, Microsoft ve Meta rakamları, endekslerin kısa vade yönü konusunda belirleyici olacaktır.
Alphabet moralleri düzeltti... Geçtiğimiz hafta gelen Alphabet (Google) bilançosunda şirketin ana işi olan dijital reklam gelirleri ve arama motoru tarafında korkulan kadar kötü bir resmin olmaması, şirketin satışlarını ve net karını çift hane büyütmeye devam etmesi, cloud tarafındaki %28 büyüme ve bunun giderek net karı daha çok desteklemesi, şirketin sağlıklı nakit üretmeye devam etmesi ve $70 hisse geri alım programı açıklaması, CAPEX projeksiyonlarını sabit tutması ve Youtube tarafının da %10 büyüme ile güçlü performansı olumlu dinamiklerdi.
Net net biz Alphabet'in yapay zeka kapabilitesini giderek daha fazla kullanarak sektörde rekabet üstünlüğünü sürdürmeye devam edeceğini, dijital reklamlar sektörünü Meta ile beraber domine edeceğini, bulut bilişim tarafının net kara katkısının giderek daha da artacağını, Waymo gibi henüz nakit yakmaya devam eden ancak değerleme anlamında ciddi büyüyen diğer girişimlerin de şirketin gelecekte yaratacağı büyüme beklentisine destek olacağını ve hissenin 4ç ileri 17x ileri F/K çarpanı ile son derece makul değerlemelerle işlem gördüğünü düşünüyoruz
Ekonomik veriler tarafında da oldukça yoğun bir hafta... Bu hafta çok önemli şirket bilançolarının yanı sıra, ekonominin sağlığına yönelik iyi bir fikir verecek önemli veriler de gelecek. Birinci çeyrek büyüme verisi, ISM İmalat verisi, Nisan ayı tarım dışı istihdam (beklenti: 133,000) ve JOLTS rakamları, ABD ekonomisinin ne kadar yavaşladığı konusunda diken üzerinde olan yatırımcıların heyecanla beklediği veriler.
ABD'de tatil sezonunda raflar boş kalabilir... Nisan ayı başından bu yana Çin'den gelen kargo hacminde %60 düşüş olduğu haberleri gelirken, bu durumun kısa sürede çözülmemesi Covid benzeri bir arz şokuna neden olabilir. Bu noktada Çin'in kozlarını kullanmaya başladığını ve "ABD ile herhangi bir görüşmenin olmadığı" ve "görüşmeler için öncelikle Trump hükümetinin tek taraflı gümrük anlaşmalarını geri çekmesi gerektiği" gibi yorumlarla, süreci biraz daha uzattığını görüyoruz. Trump'ın geçtiğimiz hafta gördüğümüz ani u dönüşünün arkasındaki bir nedenin de, geçtiğimiz hafta kendisini ziyarete gelen perakende zincirlerinin yöneticilerinin alarm zillerini çalmaları ve eğer tatil sezonu için siparişlerini önümüzdeki haftalarda veremezlerse, rafların boş kalabileceği ve fiyatlarda ciddi artışlar olabileceği uyarıları olduğunu düşünüyoruz.
Olası bir iyi senaryo... Her ne kadar baz senaryomuz senenin düşük seviyelerinin Mayıs ayında tekrar test edilmesine yönelik olsa da; bilanço sezonunun beklentilerden çok güçlü geçmesi, ABD ekonomisinin dirençli kalmaya devam etmesi, gümrük vergisi belirsizliğinin kısa vadede çözülmesi ve bütün gümrük vergilerinin %10 civarına sabitlenmesi, Trump'ın haftasonu yaptığı gibi vergi kesintilerine yönelik tüketicilerin moralini düzelten mesajlar vermesi durumunda, endekslerde ve hisse senetlerinde daha ılımlı bir seyir de görebiliriz. Özellikle de pesimist beklentilerin uç seviyelerde kalmaya devam etmesi ve pozisyonlanmanın da buna yönelik yapılması endekslere destek olabilir. Bu noktada yine de biz yatırımcıların temkinli kalarak ekte verilen ve sene başından bu yana bütün endekslerden güçlü performans gösteren beğendiğimiz hisseler listesini referans almalarını öneriyoruz.
  

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.