Haftalık bülten (Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık)

Borsa ‘da Kara Bulutlar Dağılıyor
Borsa endeksi geçen haftayı %3.37’lik yükseliş ile tamamladı. Salı günü 8566 seviyesini gören endeksi,
Çarşamba günü ABD seçimlerinin netleşmesi ile birlikte dünyada en fazla pozitif ayrışan borsalardan birisi
olurken, Cuma günü beklenenden daha yumuşak algılanan TCMB Enflasyon Raporu mevcut olumlu havayı
destekledi. Endeks haftayı 9184 seviyesinden kapadı.
Cuma günü açıklanan TCMB enflasyon raporu ve Başkan Karahan’ın açıklamaları piyasada Aralık ayında
faiz indirimi olacağı yönünde bir algı yaratmışa benziyor. Piyasada bunun etkilerini hemen gördük.
Bankacılık endeksinin %5.20 yükselmesi, aktif tahvil faizlerindeki 150bps gerileme faiz indirimi
beklentilerinin şimdiden fiyatlanmaya başladığını gösteriyor.
Enflasyon hedeflerinin 2024 için %38’den %44 seviyesine revize edilmesi piyasa tarafından gerçekçi olarak
yorumlandı. Zaten piyasa beklentilerinde önceki hedef olan %42 masadan kalkmıştı ve buna göre fiyatlama
yapılıyordu. Bu nedenle enflasyon hedefinin yukarı revize edilmesi piyasada olumsuz etki yaratmadı.
Aksine faiz indiriminin kokusu bile algılamaların ne kadar çabuk olumluya dönebileceğini gösteriyor.
Bunda elbette zaten 4-5 aydır Borsada fiyatların gerilemesi, sanayide yavaşlamanın, şirket karlılıklarındaki
gerilemelerin fiyatlara yansıtılmış olması etkili. XBANK’ın Cuma günü %5.20 yükselmesi agresif bir tepki
olarak yorumlanabilir. Bunda büyük olasılıkla XBANK endeksinin Ekim sonunda 5 Kasım tarihine kadar
%8.6’lık sert düşüşün etkisi bulunuyor. Ancak teknik olarak yine de temkinli olmakta yarar var. 12300
önemli bir seviye olmasına karşın bu seviyeyi geçmesi durumunda 12900 seviyelerinde satışlarla
karşılaşmak mümkün.
Pazartesi günü bilançoların son günü olacak. İlave süre alanlar dışında 9 aylık bilançolar bitmiş olacak.
Ancak zaten şu ana kadar BIST100 üzerinde ağırlıkta olan şirketlerin çoğunu aldık. 3Ç verilerinde hisse
fiyatlarına ilave satış baskısı getirecek ve beklentilerin dışında olumsuz olan sonuçlar olmadığını söylemek
mümkün. Kısacası 3Ç sonuçları zaten son 3-4 aydır fiyatlara dahil edilmişti. Şirket toplantılarında veya
yetkililerin açıklamalarında 4Ç döneme ilişkin beklentiler, 3Ç döneme paralel olacağı şeklinde
yoğunlaşıyor. Başka deyişle 4Ç’ye yönelik yine zayıf bir beklenti mevcut ancak 3Ç’ye oranlar çok daha kötü
bir beklenti ağırlıkta değil.
Buna ek olarak BIST100 şirketlerinin neredeyse yarısı 1.5x pd/dd oranının altında işlem görüyor. Aynı oranı
BIST30 içinde vermek mümkün. Yaklaşık %25’i defter değerinin altında bulunuyor. Şunu söylemek
mümkün. Yavaşlamanın ötesinde, ilave olarak Enflasyon muhasebesinin de etkisiyle f/k fd/favök gibi
çarpanlar bazı şirketlerde yükselmiş olsa bile, şirketlerin bir Özsermaye değeri var ve bu seviyelere
yaklaştıkça veya altına düştükçe, f/k ve fd/favök gibi karlılık üzerine çarpanların negatif etkisi ihmal
edilebilir olmaya başladı. Bu durum hisse senetlerinin artık cazip noktalara geldiğinin bir diğer göstergesi.
 
Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık A.Ş.
[email protected]
www.tuncaytursucu.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.