Haftalık Bülten (Piramit Menkul)

https://www.piramitmenkul.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/47321

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler
" 17 Mart 2025 Pazartesi Türkiye; Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Şubat), Tarım ÜFE (Şubat) Çin; Sanayi Üretimi ve Perakende Satışlar (Şubat) ABD; Perakende Satışlar (Şubat), NY Fed İmalat Endeksi (Mart)
" 18 Mart 2025 Salı Türkiye; Konut Fiyat Endeksi (Şubat) Almanya; ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Mart), ABD; İnşaat İzinleri ve Konut Başlangıçları (Şubat), Sanayi Üretimi (Şubat)
" 19 Mart 2025 Çarşamba Japonya; BoJ Faiz Kararı, Sanayi Üretimi (Ocak) Euro Bölgesi; TÜFE (Şubat-Nihai) ABD; Fed Faiz Kararı
" 20 Mart 2025 Perşembe Türkiye; İş Gücü İstatistikleri (Şubat) Çin; PBoC Kredi Ana Faiz Oranı Almanya; ÜFE (Şubat) İngiltere; BoE Faiz Kararı, Philadelphia Fed İmalat Endeksi (Mart), İkinci El Konut Satışları (Şubat)
" 21 Mart 2025 Cuma Türkiye; Tüketici Güven Endeksi (Mart), Yabancı Turist Sayısı (Şubat) Japonya; TÜFE (Şubat) İngiltere; Tüketici İklimi Endeksi (Mart)
- Bu hafta küresel piyasaların gündeminde ABD ve İngiltere merkez bankalarının para politikası toplantılarıyla Çin Merkez Bankası'nın (PBoC) faiz kararı takip edilecek. ABD'de bölgesel Fed imalat endeksleri, sanayi üretimi ve perakende satışlar verileriyle Euro Bölgesi, Almanya ve Japonya'nın enflasyon verileri açıklanacak.
Fed faiz kararı
Fed, iki günlük para politikası toplantısının ardından çarşamba günü faiz kararını açıklayacak. Fed faiz vadelilerine göre piyasanın beklentisi %98 ihtimalle fonlama faizinin %4,25-4,50 aralığında bırakılacağı yönünde. Banka, 2024 yılının son üç toplantısında (Eylül 50bp, kasım 25bp, aralık 25bp) toplam 100bp faiz indirimine gitmişti. Ardından, ocak toplantısında faizlerde değişikliğe gitmeyerek indirimlere ara verdi.
Ayrıca, politika yapıcıların üç ayda bir yayımlanan ve çarşamba günü güncellenecek ekonomik projeksiyonları faiz patikasına ilişkin ipucu verecek. Aralık toplantısında güncellenen Fed projeksiyonlarına göre FOMC üyelerinin 2025 yılı için faiz indirimi beklentilerinde belirgin bir azalma olmuştu. Noktasal grafiğe göre 2025 yılında ABD'li yetkililerin faiz indirimi beklentisi (25'er bp olmak üzere) dörtten ikiye indi.
Ayrıca, ABD'li yetkililer enflasyon tahminlerini 2024 için %2,3'ten %2,4'e, 2025 yılı için %2,1'den %2,5'e güncelledi. Çekirdek enflasyon tahminleri 2024 için %2,6'dan %2,8'e, 2025 için %2,2'den %2,5'e, 2026 için %2'den %2,2'ye yükseltilirken 2027 tahmini %2 olarak korundu. ABD ekonomisi için büyüme tahmini 2024 için %2'den %2,5'e, 2025 yılı için %2'den %2,1'e revize edildi. 2026 tahmini %2'de sabit bırakılırken 2027 tahmini %2'den %1,9'a düşürüldü. İşsizlik oranı tahminleri 2024 için %4,4'ten %4,2'ye, 2025 için %4,4'ten %4,3'e indirildi. 2026 tahmini %4,3 seviyesinde korunurken 2027 tahmini %4,2'den %4,3'e çıkarıldı.
Fed faiz vadelilerine göre yıl sonuna kadar %31 ihtimalle toplam 75bp, %30 ihtimalle 50bp, %17 ihtimalle 100bp, %14 ihtimalle 25bp faiz indirimi beklenmektedir.
Fed'in çarşamba günkü faiz kararının ardından Başkan Jerome Powell'ın basın toplantısı takip edilecek.
BoJ faiz kararı
Çarşamba günü Fed'den önce erken saatlerde Japonya Merkez Bankası'nın para politikası toplantısı takip edilecek. Diğer majör merkez bankalarının aksi yönünde, sıkılaştırmacı bir politika izleyen BoJ, ocak toplantısında politika faizini 25bp artırımla %0,50 ile 2008'den beri en yüksek seviyeye çekmişti.
BoE faiz kararı
BoJ ve Fed'in para politikası toplantılarının ardından perşembe İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) para politikası toplantısı takip edilecek. Politika faizinin şubat toplantısında 25bp indirimle %4,50 seviyesine çekilmesinin ardından bu hafta sabit bırakılması beklenmektedir.
Politika faizini Ağustos 2023'te %5,25'e kadar yükselten BoE, ardından yedi toplantıda sabit tuttu. Ağustos 2024'te faiz indirimlerine başladı. Ağustos 2024, Kasım 2024 ve Şubat 2025 toplantılarında 25'er bp indirime giden BoE, politika faizini %4,75'e kadar indirdi. Bir sonraki faiz indiriminin ise haziran toplantısında gelmesi ve bu yıl toplam iki kez daha faiz indirimine gidilmesi beklenmektedir.
Ayrıca, İngiliz politika yapıcılar şubatta, kasım toplantısındaki 2025 büyüme tahminini %1,5'ten %0,75'e düşürdü. Banka enflasyonun %2 hedefine geri dönmesinin 2027 sonuna kadar sürmesini bekliyor.
ABD perakende satışlar ve sanayi üretimi
ABD'de pazartesi günü şubat ayı perakende satışlar, salı günü ise sanayi üretimi verisi açıklanacak. Ocakta, perakende satışlar aylık %0,9 azalırken yıllık bazda %4,0 artmıştı. Sanayi üretimi ise aylık %0,5, yıllık %2,00 artış kaydetmişti. Şubatta, perakende satışların aylık %0,6, sanayi üretiminin %0,2 artması beklenmektedir.
Euro Bölgesi, Almanya ve Japonya'nın enflasyon verileri
Çarşamba günü Euro Bölgesi'nin şubat ayı nihai TÜFE verileri açıklanacak. Martın ilk haftasında açıklanan öncü verilere göre Euro Bölgesi'nde TÜFE şubatta aylık %0,5, yıllık %2,4, çekirdek TÜFE aylık %0,6, yıllık %2,6 arttı. Nihai verilerde değişiklik beklenmemektedir.
Perşembe günü Almanya'nın şubat ayı ÜFE rakamları açıklanacak. Almanya'da ÜFE ocakta aylık bazda %0,1 azalırken yıllık %0,5 arttı. Şubatta aylık %0,2, yıllık %1,1 artması beklenmektedir.
Cuma günü Japonya'nın şubat ayı TÜFE verisi açıklanacak. Japonya'da TÜFE ocakta aylık %0,5, yıllık %4,0 artarken çekirdek TÜFE yıllık %3,2 artmıştı. Çekirdek TÜFE'nin şubatta yıllık %2,9 artması beklenmektedir.
- Yurt içinde bu hafta sakin bir veri akışı takip edilecek. Hafta boyunca bütçe dengesi, tarım ÜFE, Konut Fiyat Endeksi (KFE), işsizlik oranı, tüketici güveni ve turizm istatistikleri açıklanacak.
Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi, Tarım ÜFE (Şubat)
Haftanın ilk işlem günü Hazine ve Maliye Bakanlığı (HMB) Merkezi Yönetim Bütçe İstatistiklerini yayımlayacak. Ocakta, bütçe dengesi 139,26mlr TL açık verirken faiz dışı denge 23,76mlr TL fazla verdi.
Pazartesi günü, ayrıca, TÜİK'in şubat ayı tarım ürünleri üretici fiyat endeksi (Tarım-ÜFE) açıklanacak. Tarım-ÜFE ocakta bir önceki aya göre %2,74, bir önceki yılın aynı ayına göre %35,54 arttı.
Konut Fiyat Endeksi (Şubat)
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) salı günü şubat ayı Konut Fiyat Endeksini (KFE) açıklayacak. KFE, ocakta bir önceki aya göre %4,7, bir önceki yılın aynı ayına göre nominal olarak %31,9 arttı. Reel olarak ise yıllık %7,2 azaldı.
İş Gücü İstatistikleri (Şubat)
TÜİK perşembe günü şubat ayı iş gücü istatistiklerini yayımlayacak. Ocakta, mevsim etkisinden arındırılmış (Ma) işsizlik oranı 0,1 puan azalarak %8,4 seviyesinde gerçekleşirken genç nüfusta Ma işsizlik oranı 0,8 puan azalarak %14,9 oldu. Ma atıl işgücü oranı 0,1 puan artarak %28,1 oldu.
Tüketici Güven Endeksi (Mart), Yabancı Turist Sayısı (Şubat)
TÜİK haftanın son işlem günü mart ayı Tüketici Güven Endeksini açıklayacak. TÜİK ve TCMB iş birliği ile yürütülen tüketici eğilim anketi sonuçlarından hesaplanan endeks, ocakta 81,0 iken şubatta %1,4 artarak 82,1 ile Haziran 2023'ten beri en yüksek değeri aldı.
Cuma günü, ayrıca, Kültür ve Turizm Bakanlığı'nın şubat ayı Turizm İstatistikleri takip edilecek. Emniyet Genel Müdürlüğü'nden alınan geçici verilere göre ocakta ülkemizi ziyaret eden yabancı sayısı geçen yılın aynı ayına göre %6,06 oranında bir artışla 2,17 milyon kişi oldu.
Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?
Küresel hisse senedi piyasalarında karışık bir seyir hâkimdi. Japonya Nikkei225 Endeksi %0,45, Çin CSI300 Endeksi %1,59 yükselirken Avustralya S&P/ASX200 Endeksi %1,99, Tayvan Taiex Endeksi %2,69, Hong Kong Hang Seng Endeksi %1,12 düştü. Güney Kore Kospi Endeksi yatay seyretti. Avrupa'da Stoxx Europe 600 Endeksi %1,22, İngiltere FTSE100 Endeksi %0,55, Almanya DAX Endeksi %0,10, Fransa CAC40 Endeksi %1,14 geriledi. ABD'de ise S&P500 Endeksi %2,27, Nasdaq Bileşik Endeksi %2,43, Dow Jones Endeksi %3,07 düştü.
Dolar Endeksi (DXY) %0,16 düşerek 103,735 puandan kapandı. EURUSD paritesi %0,40 değer kazanarak 1,08751 oldu. USDJPY paritesi %0,40 yükselişle haftayı 148,618 puandan kapadı.
ABD iki yıllıkların faizi %4,021, on yıllıklarının faizi %4,320 olarak gerçekleşti. Ons altın %2,59 yükselerek haftayı 2.984USD'den kapattı. Brent petrol vadelileri %0,26 yükselişle 70,51USD, WTI petrol vadelileri ise %0,14 yükselişle 67,10USD seviyesinden haftayı tamamladı.
ABD TÜFE/ÜFE verisi (Şubat)
TÜFE aylık %0,2, yıllık %2,8, çekirdek TÜFE aylık %0,2, yıllık %3,1 artışla piyasa beklentisinin altında kaldı.
ÜFE aylık bazda değişim göstermezken yıllık bazda %3,2 yükseldi. Çekirdek ÜFE ise aylık %0,1, yıllık %3,4 yükseldi.
ABD JOLTs açık iş sayısı (Ocak)
ABD Çalışma Bakanlığı'nın verilerine göre ocakta iş ilanları beklentinin hafif üstünde bir artışla; 232.000 artarak 7.740 milyona çıktı. ABD'de açık iş sayısı Mart 2022'de zirve görmesinin ardından Fed'in para politikasında sıkılaştırmacı adımlarına paralel olarak aşağı yönlü seyrini sürdürmektedir. Açık iş sayısı, Kovid-19 salgını öncesinde 2019'un ilk çeyreğindeki yüksek seviyelere yaklaşmaktadır.
Euro Bölgesi ve Almanya sanayi üretimi (Ocak)
Euro Bölgesi sanayi üretimi ocakta beklenenden daha hızlı büyüdü. Aylık bazda beklentinin üzerinde %0,8 artan sanayi üretimi, yıllık bazda Mayıs 2023'ten bu yana ilk defa gerilemeyerek sabit kaldı.
Almanya'da sanayi üretimi ocakta aylık bazda beklentinin üstünde %2,0 artarken, yıllık bazda %1,49 geriledi.
Euro Bölgesi Sentix yatırımcı güveni (Mart)
Endeks mart ayında -12,7 seviyesinden -2,9 seviyesine yükselerek Temmuz 2024'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Euro Bölgesi'nde altı aylık ekonomik görünüme ilişkin uzman beklentisini ölçen endeks, Mart 2022'den beri kötümserliğin hâkim olduğunu işaret etmeye devam etmektedir.
Almanya TÜFE verisi (Şubat-nihai)
Almanya'da TÜFE beklentilere paralel aylık %0,4, yıllık bazda da bir önceki ayla aynı seviyede kalarak %2,3 olarak gerçekleşti. TÜFE, iki hafta önce 25bp faiz indirimine giden Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) %2 hedefinin üzerinde seyretmeye devam ediyor.
- Yurt içinde Borsa İstanbul tarafında; BIST100 Endeksi %3,17 yükselerek 10.840 puandan, BIST30 Endeksi %2,52 yükselerek 12.100 puandan haftayı tamamladı. Banka Endeksi %2,28 Sınai Endeks %4,91 değer kazandı. USDTRY kuru 36,57, EURTRY kuru 39,82 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı %35,01'den, on yıllıkların faizi %26,26'dan kapattı.
TCMB PPK Toplantı Özeti (Mart)
Mart ayı PPK toplantısı özetinde, enflasyonun seyrine ilişkin öncü göstergelere yer verilmediği ve dolayısıyla mart ayı TÜFE gerçekleşmesine dair doğrudan bir sinyal sunulmadığı görülmüştür. İç talep gelişmeleri yakından izlenmeye devam edilirken yılın son çeyreğinde iç talebin beklenenden daha güçlü bir seyir izlediği, ancak 2024'ün ilk çeyreğinde daha ılımlı bir görünüme işaret ettiği belirtilmiştir. Kartla yapılan harcamaların yılın son çeyreğindeki yükselişin ardından ocak ve şubat aylarında gerileme eğilimi sergilediği ifade edilirken, ticari ve bireysel kredi büyüme oranlarının da önceki döneme kıyasla azaldığı belirtilmiştir. Ayrıca, sanayi üretimine ilişkin anket göstergelerinin yılın ilk çeyreğinde yatay bir seyir izlediği, istihdam beklentilerinin ise tarihsel ortalamaların altında kalmaya devam ettiği vurgulanmıştır.
Enflasyon tarafında ise, hizmet enflasyonunun görece yüksek seyrettiği, ancak temel mal fiyatlarında bir önceki aya kıyasla düşüş görüldüğü ifade edilmiştir. Üretici fiyatlarındaki görece düşük artışın tüketici enflasyonuna olumlu yansıdığı belirtilirken, özellikle kira enflasyonunun gerileme eğiliminde olduğu gözlemlenmiştir. TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından yapılan açıklamalarda, sıkı para politikası duruşunun enflasyonun ana eğiliminde düşüş sağlamaya devam ettiği ifade edilmiş, dezenflasyon sürecinin sekteye uğramaması için talep koşullarının sıkı şekilde takip edileceği vurgulanmıştır. Kur korumalı mevduatlardan Türk lirasına geçiş oranının dövize geçişten daha yüksek olduğu belirtilirken, ilk çeyrek boyunca tüketici harcamalarının, kredi büyümesinin ve perakende satış verilerinin dikkatle izleneceği, gerekli görülmesi halinde ek önlemlerin alınabileceği ifade edilmiştir.
Konut satış istatistikleri (Şubat)
Türkiye genelinde konut satışları şubatta bir önceki yılın aynı ayına göre %20,1 artışla 112 bin 818 olarak bir önceki aya paralel seyretti. Satışların içinde ipotekli satışların payı bir önceki yılın aynı ayına göre %90,1 arttı.
Cari işlemler dengesi (Ocak)
Cari İşlemler Hesabı ocakta 3,79mlr USD açık verirken altın ve enerji hariç 2,40mlr USD fazla verdi. Yıllıklandırılmış olarak ise ocak ayında 11,5mlr USD açık verdi.
ForInvest Haber anketine göre ocak ayına ilişkin medyan tahmin 3,25mlr USD açık verildiği yönünde oluşmuştu.
Perakende satışlar (Ocak)
TÜİK verilerine göre perakende satış hacmi bir önceki yılın aynı ayına göre %12,5 artarken, bir önceki aya göre son dört ayın en yüksek artışını kaydederek %2,0 arttı.
Yurt içinde sanayi üretimi ve İSO İhracat İklimi Endeksi
Sanayi üretimi ocakta aylık %2,3 azalırken, yıllık %1,2 arttı. Sanayi üretimi yıllık bazda son on bir ayın en düşük seviyesinde seyretmektedir.
İSO İhracat İklimi Endeksi ise şubatta 51,2'den 51,1'e gerileyerek hafif bir düşüş kaydetti. Şubat ayı ile Türk imalatçılarının ihracat iklimindeki kesintisiz iyileşme eğilimi 14 aydır devam etmektedir. Veriler, ihracat ikliminde toparlanmanın devam ettiğini gösterdi. Son dönemdeki eğilimlerle uyumlu şekilde, küresel ekonomik aktivitenin en hızlı genişlediği bölge Orta Doğu olurken, diğer bölgelerde daha dalgalı bir görünüm ortaya çıktı. Şubat ayında en güçlü ekonomik büyüme Suudi Arabistan'da yaşanırken, Türk imalat sanayi ihracat pazarının %4'ünü oluşturan Fransa'da ise en belirgin daralma görüldü.



Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.