Haftalık bülten (Bizim Menkul)

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde cari denge ve TCMB’nin faiz kararı ön plana çıkarken yurt dışında İngiltere ve Euro Bölgesi enflasyon verisinin yanı sıra Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı takip edildi. ABD Başkanı Trump'ın tarifelerine yönelik açıklamalar hafta boyunca piyasaların odağında olmaya devam etti.

İngiltere’de tüketici fiyat endeksi Mart ayında aylık %0,3 arttı. Şubat ayında %2,8 olan yıllık enflasyon ise Mart ayında %2,6’ya geriledi. Euro Bölgesi’nde tüketici fiyat endeksi Mart ayında aylık %0,6 artarken Şubat ayında %2,3 olan yıllık enflasyon, Mart ayında %2,2 oldu. Avrupa Merkez Bankası (AMB), faizlerde 25 baz puan indirime giderek mevduat faizini %2,50’den %2,25’e, ana refinansman faizini %2,65’ten %2,40’a, marjinal fonlama faizini de %2,90’dan %2,65’e düşürdü. Banka karar metninde artan ticaret gerginlikleri nedeniyle büyüme görünümünün kötüleştiğini belirtti. AMB Başkanı Christina Lagarde faiz kararı sonrası yaptığı açıklamada enflasyonla ilgili birçok göstergenin %2'lik hedefe dönüş sinyali verdiğini belirtirken jeopolitik gerginliklerin belirsizlik için temel unsurlardan biri olduğunu ve piyasa tepkilerinin talep üzerinde etkili olabileceğini ifade etti.

ABD Başkanı Donald Trump, ilaç sektörüne gümrük vergisi uygulamayı planlandıklarını, otomobil şirketlerine de yardımcı olmayı düşündüğünü ifade etti. Trump, ithal araç ve yedek parçalara yönelik tarifelere muafiyet getirmeyi değerlendirdiğini, otomobil şirketlerine yardımcı olacak bir şeyler aradıklarını belirtti. Trump hafta içinde yaptığı açıklamada karşılıklılık esasına dayalı tarifelerin durdurulması için tanınan 90 günlük süre dolmadan Avrupa Birliği (AB) ile bir ticaret anlaşması yapılacağını düşündüğünü ifade etti. Diğer ülkelerle de çok sayıda görüşme yaptıklarını belirten Trump, adil anlaşmalar yapacaklarını, aceleleri olmadığını ifade etti. Trump, tarife müzakereleri kapsamında Çin'den üst düzey yetkililerle temas halinde olduklarını ve bir anlaşma yapabileceklerine inandığını da belirtti. Küresel piyasalarda hafta genelinde karışık bir seyir izlendi.

TCMB verilerine göre cari denge, Şubat ayında 4,41 milyar dolar açık verdi. Ödemeler dengesi tanımlı dış ticaret açığı 5,7 milyar dolar olurken hizmetler dengesi kaynaklı net girişler 2,5 milyar dolar olarak gerçekleşti. TCMB, Perşembe günü gerçekleştirdiği toplantıda, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 350 baz puan artırarak %42,5'ten %46'ya çıkardı. Kurul ayrıca, gecelik vadede borç verme faiz oranını 300 baz puan artırarak %46’dan %49’a ve gecelik vadede borçlanma faiz oranını %41’den %44,5’e yükseltti. Karar metninde küresel ticarette artan korumacı eğilimlerin küresel iktisadi faaliyet, emtia fiyatları ve sermaye akımları kanalıyla dezenflasyon sürecine olası etkilerinin de yakından takip edildiği ifadesine yer verildi. Ayrıca TCMB, faiz kararının ardından yaptığı açıklamada 20 Mart 2025 tarihinde ara verilen bir hafta vadeli repo ihalelerine tekrar başlanmasına karar verildiğini duyurdu. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 9.245-9.493 aralığında karışık seyir izleyen BİST100 Endeksi, %0,68 kayıpla 9.317,24 puandan haftayı tamamladı. Dolar/TL hafta içinde 37,88-38,19 aralığında sakin bir seyir izlerken 43,07’li seviyelerden haftaya başlayan Euro/TL 43,80 sınırının üzerine çıktı. Tarifelere ilişkin devam eden belirsizlik yatırımcıların güvenli liman varlıklara yönelmesine neden oldu. Altının onsu 3.357,93 dolarla rekor kırarken altının gram fiyatı ise onsundaki yükselişin etkisiyle 4.098,76 lira ile zirvesini yeniledi.

Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 4-11 Nisan haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 293,2 milyon dolar hisse senedi, 2.804,5 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 32,0 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 2.726 milyon dolar artarak 117.937 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.295 milyon dolar azalarak 73.293 milyon dolara geriledi. Kur korumalı mevduat (KKM) hesapları 472 milyon dolar azalarak 19.239 milyon dolar (728 milyar TL) olarak gerçekleşti. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 300 sınırının üstünde kalmaya devam etti.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
TCMB, 2025 yılının ilk iki toplantısında politika faizini 250’şer baz puan indirerek %42,50 seviyesine çekti. TCMB, 17 Nisan tarihli toplantısında politika faizini 350 baz puan artırarak %46,00 seviyesine yükseltti.
Mart ayında %2,46 artan TÜFE’nin Nisan 2025 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Nisan ayında %3,07, Mayıs ayında %2,20, 2025 yılı sonunda %29,98 ve 2026 yıl sonunda %25,56 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2025 sonunda 43,60 ve 12 ay sonrasında ise 45,85 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2025 sonunda 19,1 milyar dolar, 2026 yılında ise 24,1 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2025 ve 2026’da sırasıyla %3,0 ve %3,8 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin 3 ay sonrasında %39,24 ve 12 ay sonrasında ise %29,37 olması beklenmektedir.

Raporun devamı ve detaylı analizler için tıklayınız.
https://www.bmd.com.tr/application/files/3417/4498/9279/Haftalik_Bulten_18.04.2025.pdf

  BMD Araştırma
  Bizim Menkul Değerler A.Ş.
  bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.