Günlük bülten (Yapı Kredi Bankası)

Siyaset ve fırsat kalırsa siyasetin gölgesindeki ekonomi’

 

Bugünlerin gündemini ve piyasa fiyatlama dinamiğini bu şekilde okuyoruz. Bu hafta yine siyasi konuları takip edeceğiz. Beklentilerden saptıkları oranda makro verileri dikkate alacağız.

 

Avrupa ile başlayalım. Almanya seçimi geride kaldı. Ortaya çıkan tablo piyasaları pek rahatsız etmedi. Ülkede hükümet hızla kurulursa seçim belirsizliği geri kalmış olacak. Böylece hem Avrupa’nın lokomotifi Almanya hem Avrupa, ekonomiye ve Rusya konusuna daha fazla odaklanabilir. ECB ise biraz daha rahat hissedebilir. Eur üzerindeki baskılar azalabilir (faiz düşüşü bağlamında değil, siyasi-ekonomi üzerindeki bulutların azalması anlamında, ufkun aydınlanması anlamında).

 

ABD, hem dış hem iç tarafta farklı bir politika izliyor. Dış tarafta gümrük tarifeleri, savaşları bitirme çabaları bilinen ajanda maddeleri. İç tarafta ise Trump yönetimi kamuda tasarruf yapmak istiyor. Ancak kamu kuruluşları Trump’ın taleplerine reaksiyon veriyor, karşı çıkıyor, talepleri yok sayıyor. Taleplerin yasal zemini tartışılıyor. Tasarruftan sorumlu olan Elon Musk, kamu çalışanlarından işlerini 5 maddede tarif etmelerini talep etti, eğer Pazartesi gününe kadar (bugün) yanıt verilmez ise istifa etmiş sayılacaklarını belirtti. Örneğin FBI başkanı, çalışanlarından yanıt vermemelerini istedi. Trump iç ve dış cephelerde kendi ajandasında ilerliyor ve belirsizlik yaratıyor.

 

Rusya savaşının bu hafta bitebileceğini bir ABD yetkilisi ifade etti. Ancak kritik konu barışın çerçevesinin nasıl olacağı. ABD Ukrayna’dan kıymetli mineralleri istiyor (masraflar karşılığı bir nevi tazminat), Zelenskiy ülkesi için NATO güvencesi karşılığında istifa edeceğini açıklıyor (savaşın başlamasının en önemli sebebi Ukrayna’nın NATO’ya üyelik söylemi idi).

 

İran’ın büyük bölümünde bugün okullar ve kamu kuruluşları kapalı tutulacak. Gerekçe, enerji problemi. Ülke eski-verimsiz altyapıdan ötürü talebi karşılayamıyor. 5 ay önce öldürülen Hizbullah lideri Nasrallah için hafta sonu Lübnan’da düzenlenen cenaze töreni sırasında İsrail uçakları alçak uçuş yaptı. Bölgede ateşkes süreci bir yandan devam ediyor. İran bölgedeki gücünü büyük oranda kaybetmiş durumda. Gazze konusu bölgeyi meşgul etmeyi sürdürüyor çünkü Trump’ın ‘barış’ olarak sunduğu ‘çözüm’ yeni endişelere-sorunlara yol açıyor.

 

Bu hafta ABD kişisel tüketim harcamaları endeksi (PCE) kritik. FED’in baz aldığı veride manşetin yüzde 2,6’dan 2,5’e, çekirdeğin ise yüzde 2,8’den 2,6’ya inmesi bekleniyor. Böylece Eylül’den beri süren artış yönlü hareket güç kaybedebilir. Aksi halde yükselişin sürmesi (beklenti üstü veri) enflasyon endişelerini artırabilir. Bu hafta ayrıca, ABD tüketici güveni, 2Ç büyüme (2. okuma), AB TÜFE, Almanya IFO piyasanın takibinde olacak. Veriler beklentilerden saptıkları oranda fiyatlara tesir edebilirler.

 

Cuma günü açıklanan PMI verilerinde imalatta ABD hafif, Avrupa biraz daha fazla iyi sonuç elde etti. Hizmette ise ABD belirgin (son 2 yılın en düşüğüne inildi), Avrupa hafif zayıflama gösterdi. Almanya’da ise imalat hafif toparladı, hizmet çok hafif zayıfladı. Ana resimde imalatta sadece ABD 50 eşiğinin üzerinde, hizmette ise sadece ABD 50 eşiğinin hemen altında (son veri ile indi). ABD hizmet PMI dışında diğer veriler ekonomik dinamiğin çok değişmediği sinyali verdi. Dolar ve ABD tahvil faizleri Trump’ın yol açtığı belirsizlik algısı ile zayıflıyor. Michigan tüketici güveni de belirsizliğin gölgesinde kaldı.

 

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı karışık. ABD vadelileri 0,50 civarında artı. Asya’da ise Çin %0,1, Hong Kong %0,6 eksi, Japonya yüzde 0,3 artı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,43, Dolar Endeksi 106,2, ons altın 2.941 Usd civarında işlem görüyor.

 

 

İç tarafta, enflasyon-dezenflasyon ana konu olmayı sürdürüyor. Sağlık sektöründeki düzenleme aylık enflasyona olumlu yansıyabilir. Şubat ayı enflasyonunun düşük gelmesi ise iç varlıklara talebi ve TCMB faiz indirimini destekleyebilir.

 

Cuma günü 4Ç büyüme verisi açıklanacak. Yıllık bazda yüzde 2,5 büyüme bekleniyor. Reel kesim güveni, kapasite kullanımı, işsizlik oranı haftanın diğer verileri.

 

 

 

 

 

Usd/TL:

Dolar Endeksi yeni haftaya güç kaybı ile başlıyor. Cuma günü açıklanan PMI verilerinde imalatta hafif iyileşme, hizmette ise dramatik daralma görüldü. Bunun dışında Almanya’da seçim belirsizliği geride kaldı, bundan sonraki adım hükümet kurulması. Gündemdeki diğer faktör ise ABD iç siyasetindeki hareketlilik. Trump yönetimi kamuda çalışan sayısını azalmaya çalışıyor ama kurumlardan aksi cevaplar geliyor.

Bu hafta veri trafiği yoğun. Kritiklik seviyesi geçen haftanın üzerinde. Cuma günü ABD hizmet PMI dışında Michigan güven verisi beklentileri açık ara karşılayamadı. Yarın tüketici güveni, Perşembe 2Ç büyüme (2. okuma), Cuma kişisel tüketim harcamaları (PCE, FED’in dikkate aldığı enflasyon) verileri açıklanacak ve fiyatlamayı etkileyecek.

Fiyatlamada ana çerçeveyi Trump belirliyor. Diğer unsurlar, Trump’a bağlı şekilleniyor. Piyasaların esas parametresi Trump olmaya devam ediyor.

Dolar Endeksi 106,2 civarında işlem görüyor. 105,5 ve 107,3 seviyelerinde bant hareketi devam edebilir. 105,5 seviyesi altında fiyatlamalar Eur lehinde sonuç üretebilir. Dolar talebinde ana belirleyici Trump ve uygulamak istediği politikalar olacak.

İç tarafta, sağlık sektöründeki yeni düzenleme enflasyonu olumlu etkileyebilir. Böylece Şubat ayı enflasyonu düşük gelebilir. TCMB faiz indiriminde eli rahatlayabilir.

Merkez Bankası kademe kademe faiz indirdikçe TL cazibesi (yüksek faiz kalkanı) zamanla azalabilir.

Kurda ılımlı yukarı eğilimi koruyor. Bu sabah 36,45 civarında işlem görüyor. Aşağıda 35,80 ve 35,50; yukarıda 36,50 ve 37,00 öne çıkan teknik seviyeler

 

 

 

 

TL Tahvil/Bono:

Tahvil faizlerinin yıl genelinde aşağı yönlü ana trendde ilerlemesini bekliyoruz. Ancak trend dalgalı, engebeli, zigzag olarak ifade edebileceğimiz bir seyir izleyebilir.

Ocak ayı sonunda başlayan düzeltme hareketi gücünü kaybetme eğilimine girse de Cuma günü faizde tekrar yükseliş görüldü. İç gelişmeler fiyatlamayı etkileyen unsur konumunda. Enflasyonun seyri ise ana konu. Sağlık sektörüne dair yeni düzenleme enflasyon beklentilerinin yumuşamasını sağlayabilir. Bugün piyasa fiyatlaması ‘iyi’ olabilir. Enflasyona dair iyimserlik TCMB faiz indirimi beklentilerini güçlendirebilir.

Yılın genelinde enflasyonun düşeceği konsensüs haline gelmiş durumda. O yüzden dezenflasyon sürecinin engebeli olacağından hareketle aradaki zigzaglara rağmen yıl sonuna taşınabilecek pozisyonlar anlamlı bir getiri sunabilir.

2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla 14 baz puan artış ile %39,64 ve 57 puan artış ile %28,18 seviyesinde tamamladı.

 

 

 

 

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

Piyasadaki satış baskısı etkisini artırıyor... Cuma günü satıcılı bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksi kapanışı %2,09'luk kayıpla 9,602 puandan yaptı.

Genel olarak baktığımızda, hafta boyunca zayıf bir seyir izleyen piyasada, psikolojik 10,000 eşiğini aşmaya yönelik atakların başarısız kalmasını takiben satış baskısının haftanın son gününde ivme kazandığını söyleyebiliriz.

Yaşanan satıcılı seyirde pozitif ayrışan majör sektör endeksinin bulunmaması, satış baskısının genele yayılmakta olduğuna işaret ediyor. Dolayısıyla ilerleyen süreçte de, piyasadaki kırılgan seyrin öncelikle 9,750 olmak üzere, psikolojik 10,000 eşiği üzerine kalıcı hareketler oluşmadıkça aşağı yönde devam etme ihtimalini yüksek görüyoruz.

Bu paralelde, kısa vadeye yönelik ana destek olarak 9i450-500 aralığını takip etmeyi sürdürüyoruz. Bu önemli destek aralığının altındaki ısrarlı hareketlerde ise, 9,250-9,000 aralığının ajandaya girme riski bulunuyor.

 

 

 

 

Eur/Usd:

Ekonomi ve siyaset… makro veri trafiği yoğun. Cuma günü açıklanan PMI verilerinde imalatta ABD hafif, Avrupa biraz daha fazla iyi sonuç elde etti. Hizmette ise ABD belirgin (son 2 yılın en düşüğüne inildi), Avrupa hafif zayıflama gösterdi. Almanya’da ise imalat hafif toparladı, hizmet çok hafif zayıfladı. Ana resimde imalatta sadece ABD 50 eşiğinin üzerinde, hizmette ise sadece ABD 50 eşiğinin hemen altında (bu veri ile indi).

Michigan verisinden ise tüketiciler, son gelişmeleri belirsizlik olarak okuduklarını ortaya koydular. Veri beklentilerden zayıf geldi. Veri setindeki enflasyon beklentileri ise 1 yıllık tahmin yüzde 4,3 olarak sabit kaldı, 5-10 yıllık tahmin ise yüzde 3,3’den 3,5’e arttı.

Bu hafta ABD’de dikkatler FED’in baz aldığı kişisel tüketim harcamaları endeksinde (PCE) olacak. 2Ç büyüme (2. okuma), tüketici güveni takip edilecek diğer veriler. PCE’nin manşette yüzde 2,6’dan 2,5’e, çekirdeğin ise yüzde 2,8’den 2,6’ya inmesi bekleniyor. Böylece Eylül’den beri süren artış yönlü hareket güç kaybedebilir. Aksi halde yükselişin sürmesi (beklenti üstü veri) enflasyon endişelerini artırabilir. Dolar Endeksi veriden çokça etkilenebilir.

Gündemin siyasi kanadında ise Almanya seçimlerinin geride kalması belirsizliğin biraz azalmasını sağladı. Şimdiki aşama hükümet kurulması. Hızlı kurulum Eur’nun biraz daha rahatlamasını sağlayabilir. Siyasi tarafta ayrıca, Rusya ile barış konusu ve Avrupa’nın buradaki rolünün ne olacağı, ABD iç gündeminde yaşananlar (Trump yönetiminin kamuda tasarruf önlemleri ve kamu kuruluşlarının karşı tavır almaları), gümrük tarifleri

Dolar Endeksi 106,2 civarında işlem görüyor. 105,5 ve 107,3 seviyeleri arasında bant hareketi devam edebilir. 105,5 seviyesi altında fiyatlamalar Eur lehinde sonuç üretebilir.

Makro veri trafiği için çok kritik verilere sahip değil. Cuma günü batılı ülkelerin imalat-hizmet PMI’ları açıklanacak.

Bu sabah 1,052 seviyesindeki paritede 1,046 ve 1,042 seviyeleri gün içi destek; 1,053 ve 1,058 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay-sınırlı pozitif seyir izleyebilir.

 

 

 

 

Altın:

Siyasi haber akışı çok güçlü ve belirleyici olmaya devam ediyor. Güven ihtiyacı ne olarak hissediliyor. Çatışma hali bitiyor ama bilinen anlamda sulh sağlanamıyor. Örneğin Ukrayna meselesinde, Zelenskiy NATO koruması karşılığında istifa edeceğini ifade ediyor, Zelenskiy’e ‘diktatör’ diyen Trump ABD’nin masrafları karşılığında değerli elementleri istiyor. Savaşın çıkış sebeplerinden biri Ukrayna’nın NATO’ya yaklaşması olduğunu hatırlatalım. ABD’de kamunun verimliliği için Trump yönetimi kararlar alıyor ama kamu kuruluşları kararlara karşı çıkıyor. Trump’ın gümrük vergilerini silah olarak kullanması küresel siyaset-ticaret üzerinde belirsizlik yaratıyor.

Bu hafta Almanya’daki seçim sonrası siyasi belirsizlik biraz azaldı. Hükümet hızlı kurulursa seçim belirsizliği geride kalabilir. Bu hafta ABD kişisel tüketim harcamaları (PCE) haftanın kritik verisi. Ayrıca tüketici güveni, 2Ç büyüme (2. okuma) takip edilecek, fiyatlanacak.

Yukarıda ifade ettiklerimiz güvenli liman talebi yaratıyor.

Altında 2.900 Usd üstünde tutunma sırasıyla 2.950-3.000 Usd hedeflerini gündeme alabilir. 2.950 Usd civarında satıcıların alıcılara göre daha iştahlı olması bir dinlenme-soluklanma dönemini beraberinde getirebilir. 2.900 Usd üzerinde kalamaması dinlenmenin derinleşmesine yol açabilir.


Bu sabah 2.941 Usd seviyesindeki ons altında 2.915 ve 2.900 Usd seviyeleri gün içi destek, 2.950 ve 2.975 Usd seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay-sınırlı pozitif seyir izleyebilir.

 

 

 

Eurobond:

Dışarıda, ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi kritik yüzde 4,50 seviyesinin altına indi. Cuma günü açıklanan PMI verileri ve Michigan tüketici güveni verisi buna katkı yaptı diye düşünüyoruz. Trump’ın yarattığı belirsizlik ekonomik aktivitede yavaşlama riski olarak okunuyor, ayrıca Trump’ın endişe edildiği kadar agresif olmaması da tahvillere olumlu yansıyor. Bu hafta ABD PCE verisi kritik rolde.

İç tarafta, enflasyon trendi ana konu olmayı sürdürüyor. Yüksek ocak ayı verisi sonrası gözler şubat verisinde ve veriye bağlı olarak Mart PPK’sında. Olumlu sonuç piyasayı rahatlatır. Yatırımcılar ayrıca iç politikayı ve global gelişmeleri takip ediyor.

Türkiye 5 yıllık CDS 255 ile günü tamamladı. Eurobondlar sınırlı negatif seyir izledi. Birim fiyatlar, kısalarda -2 ile +4 cent; orta vadelilerde -22 ile -21 cent; uzunlarda -28 ile -23 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla 5,32%, 7,00% ve 8,04 oldu.

 

 
 

Çağlar Kimençe

[email protected]

 

İhsan Tunalı

[email protected]

   

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.