Günlük bülten (Yapı Kredi Bankası)

"Acele etmemize gerek yok"

 

Dün akşam Powell, bir kez bu ifadeyi dile getirdi. Gerekçe olarak iki unsuru işaret etti. ABD ekonomisinin güçlü performansı ve işgücü piyasasının istikrarı, diğeri ise ‘Başkan'ın nasıl davranacağına dair geniş belirsizlik’.

 

Özetle FED yeni bir şey söyle(ye)medi. Piyasa etkisi ‘nötr’ oldu.

 

Donald Trump‘ın göç, gümrük vergileri, mali politika ve düzenlemeler gibi alanlardaki politikaları, ekonomiye ilişkin beklentileri altüst edebileceği, hangi politikaların yürürlüğe gireceğini görmek için bekleme modunda oldukları, Trump politikalarının ekonominin üzerindeki etkilerinin ne olacağına dair makul bir değerlendirme yapmaya başlamadan önce, bu politikaların dile getirilmesine izin vermesi gerektiği dünün diğer dikkat çekenleri oldu. Powell, Trump’ın FED’e dair sözlerine ise yanıt vermedi.

Dün akşam FED, Trump etkisini birinci elden net olarak dile getirdi. Piyasalar FED odaklı ilerliyordu. Şimdi ise Beyaz Saray sahneye geri geliyor. Etki sıralaması Beyaz Saray, FED olarak değişiyor.

 

Bundan sonrası… önce Trump politikasını netleştirecek. Sonra FED etki analizi yapacak. Ardından politikasını revize edecek. Henüz birinci aşamadayız ve aşamanın oluşum sürecindeyiz.

 

FED’in bundan sonraki toplantısı Mart ayında olacak. Powell, faiz oranlarının FED'in ekonomiyi ne canlandırdığı ne de yavaşlattığı nötr faiz oranı olarak adlandırılan seviyenin ‘anlamlı’ düzeyde üzerinde olduğunu söyledi. Bu seviyenin tam olarak nerede olduğuna dair belirsizlik olsa da bir anlamda FED’in indirim için alanı olduğunu da sinyallemiş oluyor. Mart ayında indirim için ise enflasyonda daha fazla ilerleme olduğunu gösteren "seri okumalar" görmek istediğini vurguladı. Piyasa ise ilk indirimi Haziran ayında bekliyor. Az önce ifade ettiğimiz gibi, önce Trump ‘elini açmalı’.

 

ECB’nin bugün açıklayacağı faiz kararında 25 baz puan indirim bekliyoruz. Makro veriler ve gelişmeler sonraki toplantılarda da faiz indirim beklentilerinin gücünü korumasını sağlıyor.

 

Piyasa fiyatlamasında DeepSeek üzerinden yapay zeka konusu, ABD şirketlerinin kar-gelir rakamları, makro veriler diğer başlıkları oluşturuyor. Trump endişelerindeki azalma tahvil faizlerinde ve biraz da ons altında olumlu etki yaratıyor.

 

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı sınırlı pozitif. ABD vadelileri yüzde 0,2-0,7 aralığında artı. Asya’da ise Çin Hong Kong piyasaları kapalı, Japonya %0,3 artı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,53, Dolar Endeksi 107,9, ons altın 2.762 Usd civarında işlem görüyor.

 

 

İç tarafta, enflasyon düşüş hattında ilerlerken enflasyon beklentilerindeki iyileşme olumlu seyri destekleyici unsur. TCMB sektörel enflasyon beklentilerinde düşüş sürdü. Beklentisi en katı-yüksek olan hane halkı grubundaki iyileşme daha fazla oldu. Hem normalleşme programı için hem normalleşme programı lehine algı için pozitif olarak değerlendiriyoruz.

 

Yarın akşam Fitch gözden geçirme kararını açıklayacak. Not görünümünde iyileşme yapması bekleniyor. Eğer kredi not artışı kararı gelirse sürpriz pozitif etki yaratabilir.

 

 

 

 

 

 

Usd/TL:

Dün akşam FED, kendi politikasının netleşmesi için Trump politikalarının netleşmesine ihtiyaç olduğunu net olarak ifade etti. Diğer yandan enflasyon ve istihdam verilerinin faiz indirimini gerekli kılmadığını, FED’in indirimlere ara vermesine olanak tanıdığını belirtti.

Karar ve Powell sonrası piyasa fiyatlaması benzer şekilde kaldı. Bundan sonrası en çok Trump’ın alacağı kararlara, biraz da makro verilere bağlı olarak şekillenecek.

Dolar Endeksi 107,8 civarında işlem görüyor. Teknik olarak 107,3 altında fiyatlamalar da Dolar talebi azalabilir. Talepte ana belirleyici Trump ve uygulamak istediği politikalar belirleyici olacak.

İç tarafta, TCMB faiz kararı ve Moody’s’in kredi notunu değiştirmemesi sonrası gözler Cuma günü Fitch’in not güncellemesinde. Olası not artışı olumlu etki yapabilir.

Genel çerçevede TL faizinin cazip oluşu, TL’ye avantaj sağlamaya devam ediyor. Ancak faiz indirim döngüsünün başlatılmış olması TL’nin gücünü zaman içinde biraz azaltabilir.

Kurda ılımlı yukarı eğilimi koruyor. Bu sabah 35,80 civarında işlem görüyor. Aşağıda 35,50 ve 35,00; yukarıda 36,00 ve 36,50 öne çıkan teknik seviyeler

 

 

 

 

TL Tahvil/Bono:

Yılın genelinde tahvil faizlerinin aşağı yönde ilerlemesini bekliyoruz. Sabit getirililer yatırımı için iyi bir sene olabilir. İkinci kritik konu ise ortaya çıkacak potansiyelden ne oranda yararlanılacağı. Bunun için verim eğrinin kısa, orta, uzun tarafında olmak üzere neresinde olunacağı kararı. Potansiyel getiri - risk dengesi ile risk iştahı arasında optimum nokta tayin edilmeli.

Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, 2025 yılı için Türkiye’ye dair ilk raporunu 31 Ocak’ta açıklaması bekleniyor. Piyasa genel beklentisi BB- olan not görünümün ‘stabil’den ‘pozitif’e çıkarılacağı yönünde. Not değişimi ise beklenmiyor.

Globalde, FED FOMC toplantısı sonucu mevcut piyasa fiyatlamasını değiştirmedi. Zira FED yeni bir şey söylemedi. 10 yıl vadeli ABD tahvil faizi yüzde 4,53 seviyelerinde. Trump politikalarının derecesinin ana yön için belirleyici olacağını düşünüyoruz.

2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla 3 baz puan artış ile %38,10 ve 26 baz puan artış ile %27,31 seviyesinde tamamladı.

 

 

 

 

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

10,000 bölgesi üzerindeki sıkışık seyir devam ediyor... Çarşamba günü hafif satıcılı bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksi kapanışı %0,44'lük kayıpla 10,077 puandan yaptı.

Genel olarak baktığımızda, 10,000 bölgesi üzerindeki tutunma çabalarının devam ettiğini söyleyebileceğimiz piyasada, yukarı yöndeki denemelerin de yeterince güçlenemediğini görüyoruz. Gün boyunca yatay bir bant içinde satış baskılı bir eğilimin etkili olduğunu gördüğümüz piyasada, özellikle endeks ağırlığı yüksek olan BIMAS (%4.59) ve MGROS (%4.60) da yoğunlaşan alımlar sayesinde, endeks bazındaki kayıpların sınırlı kaldığını söyleyebiliriz.

Önümüzdeki sürece baktığımızda ise, öncelikle 10,150 olmak üzere, esas olarak 10,250 bölgesini ana direnç olarak takip etmeye devam ediyor ve 10,250 bölgesi üzerinde kalıcı hareketler oluşmadıkça yukarı yöndeki denemelerin kalıcı olmasını beklemiyoruz.

Aşağı yönde ise, öncelikle 10,000 puanı önemli bir psikolojik destek eşiği olarak izliyoruz. 10,000 seviyesi üzerinde tutunmayı başaramayan hareketlerde ise, satıcılı seyrin esas olarak 50 günlük üssel ortalamanın bulunduğu 9,840 bölgesini hedefleyebileceğini düşünüyoruz. Bu noktada, önümüzdeki günlerde açıklanacak olan Banka bilançolarının yaratabileceği piyasa etkisini yakından izlemeyi öneriyoruz.

 

 

 

 

Eur/Usd:

FED, piyasa fiyatlamasını değiştirecek bir duruş sergilemedi.

Enflasyonun ve istihdamın faiz indirimine ara vermeyi mümkün kıldığını söyleyen Powell, maliye, regülasyonlar, tarifeler ve göç politikalarının nasıl şekilleneceğini bilmediklerini ifade ederek Trump politikalarını işaret etti.

Politika faiz indirimindeki duraklama için ise ‘bu bir duraklama ve belki de uzun bir duraklama’ ifadesinde bulundu.

Esasında zaten ortada olan durumun, dün akşam ilk elden dile getirildiğine şahitlik ettik. Önce Trump elini açacak. Sonra FED Trump’ın etkisini analiz edecek. Politika faizi, FED’in patikası böylece netleşecek. Şu ilk aşamanın oluştuğu günlerdeyiz.

Avrupa ise ekonomik zayıflık ve siyasi belirsizlik ile meşgul idi, şimdi ayrıca Trump’ın ek gümrük vergisi planının etkisi altında. Bu koşullar Avrupa Merkez Bankası’nın faiz indirim patikasında FED’e göre daha tempolu ilerlemesine neden olabilir. Bugün ECB faiz kararını karşılayacağız. Beklenti 25 baz puan indirim yönünde kümeleniyor.

Dolar Endeksi’nde teknik olarak 107,8 seviyesi destek noktası olarak takip edilebilir. 107,3 altı fiyatlamalar Eur lehine sürecin devamını-güçlenmesini işaret edebilir. 107,3 seviyesi üstünde dolar talebi gücünü koruyabilir.

Bu sabah 1,043 seviyesindeki paritede 1,041 ve 1,037 seviyeleri gün içi destek; 1,05 ve 1,053 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün paritede yatay seyir izleyebilir. ECB-Lagarde öğleden sonra hareket yaratabilirler.

 

 

 

 

Gbp/Usd:

Dün akşam, eldeki veri setinin net olmaması halinde bir merkez bankasının bekleme moduna geçişini izledik. FED, Trump politikası netleşmeden hareket etmemek durumunda kalıyor. Dün akşam yapılan açıklamalar piyasalar için sürpriz-yeni değildi. O yüzden fiyatlamalar değişim göstermedi.

Dolar Endeksi’nde teknik olarak 107,8 seviyesi destek noktası olarak takip edilebilir. 107,3 altı fiyatlamalar Eur lehine sürecin devamını-güçlenmesini işaret edebilir. 107,3 seviyesi üstünde dolar talebi gücünü koruyabilir.

Bu sabah 1,245 seviyesinde bulunan paritede 1,24 ve 1,236 seviyeleri gün içi destek; 1,247 ve 1,251 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün paritede yatay seyir izleyebilir

 

 

 

 

Altın:

FED’in piyasa fiyatlamasını majör değiştirmeyen kararları sonrası altın talebi de benzer şekilde sürüyor. Çizilen çerçeve belirsizliği işaret ediyor.

Powell, adım atmaları için önce Trump adımlarını görmek istediklerini ifade etti.

Trump’a baktığımızda ise teoride ne yapacağı belli olmakla birlikte bunları ne oranda, ne zaman, ne şekilde pratiğe dönüştüreceği belirsiz. Bunun için bir süreye daha ihtiyacımız olduğunu düşünüyoruz. Hem ABD ekonomisi ve enflasyonu için hem global ticaret için hem global siyasi dengeler için bekle gör hali söz konusu. Bu durumda altın talebi biraz sıcak kalabilir.

Altın 2.750 Usd üzerinde kaldıkça yukarı istek sürdürebilir. Teknik olarak 2.715 Usd üzeri fiyatlamalarda 2.800 Usd ilk hedef olarak karşımıza çıkıyor.

Bu sabah 2.762 Usd seviyesindeki ons altında 2.750 ve 2.735 Usd seviyeleri gün içi destek, 2.775 ve 2.790 Usd seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün paritede yatay seyir izleyebilir.

 

 

 

 

Eurobond:

Dışarıda, FED’in faiz patikasına dair bir yönlendirme yapamadığını, Trump’ı işaret ettiğini izledik. Dün akşam Powell, önce Trump politikalarının netleşmesini ihtiyaç olduğunu, FED politikasının buna göre şekilleneceğini dile getirdi.

Piyasa FED’den yeni bir şey duymayınca fiyatlama davranışını majör değişim göstermedi. Bilineni tekrar edelim, bundan sonrası Trump politikalarına bağlı.

Teknik resimde yüzde 4,50 üzerinde ABD 10 yıllık tahvil faizinde destek noktası olarak takip edilebilir.

İç tarafta, kredi derecelendirme kuruluşu Fitch’in, 2025 yılı için Türkiye’ye dair ilk raporunu 31 Ocak’ta açıklaması bekleniyor. Piyasa genel beklentisi BB- olan not görünümün ‘stabil’den ‘pozitif’e çıkarılacağı yönünde. Not değişimi ise beklenmiyor.

Türkiye 5 yıllık CDS 260 ile günü tamamladı. Eurobondlar sınırlı pozitif seyir izledi. Birim fiyatlar, kısalarda -4 ile -3 cent; orta vadelilerde +7 ile +25 cent; uzunlarda +32 ile +35 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla 4,93%, 7,03% ve 8,03 oldu.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Çağlar Kimençe

[email protected]

 

İhsan Tunalı

[email protected]

   

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.