Günlük Bülten (A1 Capital)

Alışılmadık derecede yüksek" belirsizlik “
Yurtdışından beklenen FED kararı geldi. ABD Merkez Bankası politika faizini %4,25-%4,50 aralığında tutarken,
2025'te iki faiz indirimi öngörüyor. Fed yetkilileri artık tercih ettikleri enflasyon ölçüsünün Aralık ayında
beklenen %2,5'lik hıza kıyasla yılı %2,7'de tamamlayacağını, bu yıl için ekonomik büyüme beklentilerini önceki
%2,1'den %1,7'ye düşürürken, yılsonuna doğru işsizliğin biraz daha artacağı tahmin ediliyor. Fed ayrıca,
niceliksel sıkılaştırma olarak bilinen bir süreç olan 6,81 trilyon dolarlık bilançosundaki devam eden küçülmeyi
yavaşlatacağını duyurdu.
Fed, politika "karmaşası" nedeniyle genel hissiyatın gerilediğini ve fiyatların en azından kısmen ve belki de
büyük ölçüde Başkan Trump'ın ABD'li ticaret ortaklarından ithalata vergi koyma planları nedeniyle
beklenenden daha hızlı artacağının tahmin edildiğini, ABD ekonomisini daha yavaş büyümesini beklediğini,
"alışılmadık derecede yüksek" belirsizlik döneminde gelecekte ne olacağı konusunda tahminde bulunmak
zorunda kaldığını, genel ekonomik verilerin sağlam kaldığını mevcut işsizlik oranının %4,1 olduğunu ve iş
piyasasının kabaca dengede kaldığı hissine işaret etti. Son politika ve ekonomik projeksiyonlarla birlikte
açıklanan veriler, Fed yetkililerinin neredeyse oybirliğiyle görünümün normalden daha az kesin olduğu ve
Fed'in 28-29 Ocak toplantısında dengeli kabul edilen risklerin artık daha yavaş büyümeye, daha yüksek işsizlik
oranına ve daha yüksek enflasyona doğru yöneldiği konusunda hemfikir olduğunu gösterdi.
Fed'in önümüzdeki üç yıla ilişkin medyan görünümü gerçekleşirse, bu, en azından eski Başkan Obama'nın
Beyaz Saray'daki ilk döneminden ve 2007-2009 durgunluğundan yavaş toparlanmadan bu yana en zayıf üç
yıllık ekonomik büyüme dönemi olacak. Powell, ekonomistlerin dış şokları tanımlamak için kullandıkları bir
terimi kullanarak, "Şu anda dışsal bir kaynaktan gelen enflasyon var" dedi. Bu durumda, Trump'ın tüm
planlarını uygulaması durumunda, ithalattaki ortalama vergi oranını Büyük Buhran'dan bu yana görülmemiş
seviyelere çıkarabilecek tarifeler söz konusu olabilir.
Powell, Trump yönetiminin ilk haftalarında enflasyon beklentilerine ilişkin bazı ölçütlerin yükselmiş olmasına
rağmen, Fed'in politika hedeflerine ulaşmak için en önemli gördüğü uzun vadeli önlemlerin "çok fazla
değişmediğini", ayrıca zayıf büyümenin daha yüksek işsizliğe yol açıp açmayacağının izleneceğini ve her iki
durumda da FED’in harekete geçmeye hazır olduğunu, enflasyonun daha kalıcı olması durumunda politikayı
daha sıkı tutacağını, işsizlik artmaya başlarsa ise politikayı gevşeteceğini yineledi. Powell, Fed'in iki hedefinin
şu ana kadar çelişmediğini, bu nedenle faiz kararlarında kendisine bir miktar hareket alanı tanıdığını söyledi.
Fed'in politika açıklamasının yayınlanmasının ardından piyasalar kazançlarını hafifçe artırdı, DXY önceki
kazanımlarının bir kısmını geri verdi ve ABD Hazine tahvil faizleri gevşedi. LSEG tahminlerine göre, ABD faiz
oranı vadeli işlemleri yatırımcıları, Fed'in Haziran ayındaki toplantısında faiz indirimlerine devam etme
olasılığının %62'nin biraz üzerinde olduğunu öngörüyor. Bu oran, politika açıklaması ve projeksiyonların
yayınlanmasından önce %57 idi.
ABD Merkez Bankası'nın bu yıl iki olası faiz indirimine işaret etmesinin ardından altın fiyatları tüm zamanların
en yüksek seviyesine çıktı. Gümrük vergisi belirsizliği, faiz indirimi olasılıkları ve Orta Doğu'da gerginliğin
yeniden başlaması, altının yükselişine katkıda bulunarak külçe altının 2025'te şu ana kadar 16 rekor seviyeye
ulaşmasını sağladı ki bunlardan dördü 3.000 dolar sınırının üzerinde gerçekleşti sonuç olarak Spot altın, 3.055
dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesini gördükten sonra ons başına 3.048 dolardan işlem görmekte.
Çin, Mart ayında beşinci ay üst üste referans kredi faiz oranlarını Bir yıllık LPR oranı %3,1 seviyesinde ve beş
yıllık LPR oranı %3,6 seviyesinde sabit sabit tutarak piyasa beklentilerini karşıladı. Merkez bankasının bu yıl
"uygun şekilde gevşek" bir para politikası duruşuna geçmesine rağmen, ekonomik toparlanmanın ivme
kazandığına dair erken işaretler ve kredi verenler için kâr marjlarının sürekli olarak daralması, daha fazla
gevşetme önlemi alma aciliyetini azalttı. Çin Halk Bankası (PBOC) geçen hafta uygun zamanda faiz oranlarını
ve bankaların zorunlu karşılık oranlarını düşüreceğini ve likiditenin bol tutulacağını açıklamıştı.
Ve gelelim yurtiçinde gelişmelere. Dün bir süredir AB rüzgarını ve yabancı girişlerini arkasına olarak gözardı
edilen iç politik risklerin sert yansımasını gördük. 36,63 olan Usd/TL’nin 41,64’ü, 40,19 olan Euro/TL’nin
44,88’e çıktığını sonrasında basında yer alan haberlere göre 8-9 milyarlık müdaheleyle doların 37,80’e ve
euronun da 41,39’dan kapandığını gördük. Hala TL swap kanalı kapalı olduğundan spekülasyon amaçlı hareket
değilmiş görünüyor, hanehalkı ve carry için gelenlerin tahvilden çıkıp dolara dönmesi olarak algılandı ve doğal
olarak Tahvil faizleri de sert yükseliş gördük. Kur hareketi doğal olarak Merkez bankasının beklentileri dışında,
zaten sektörel enflasyon beklentisinde hane halkının beklentisi ocak enflasyonundan sonra artmıştı birde bu
atağı firmalar fiyat artışı olarak yansıtırsa (maliyet enflasyonu geçişkenliği) bu sektörel beklentileri yönetmekte
Merkezi daha da zorlayacak bir duruma sokacaktır. Bu durumda TCMB’den beklenen 250 baz puanlık indirim
beklentisi pas geçilebilir.
Dün yabancı kaynaklarını yorumlarındaki ana başlıklara baktığımızda gördüklerimiz; yatırımcıların son yıllarda
daha ortodoks para politikası sayesinde ekonominin normalleşmesine yoğun bir şekilde yatırım yapmaların
karşın, bu sürecin kesintiye uğrayabileceğinden duydukları endişe, - Yabancı sermaye girişlerinin tersine
dönme riski, - Lira'nın yaşadığı düşüşün devam etmesi durumunda daha fazla fiyat artışını körükleyerek ve
faiz belirleyicileri potansiyel olarak tekrar faiz artırmaya zorlayarak bu süreci tersine çevirmekle tehdit etmesi,
- Merkez Bankası'nın enflasyonu düşürme görevini zorlaştıracak ve hükümetin makro reform gündemine ilişkin
yatırımcı güvenini sürdürme becerisi hakkında büyük sorular ortaya çıkarma potansiyeli olarak gördük ki bunlar
2025 gündemimizde yer alan konular değildi. Bu çekingenlik ve risklerin peş peşe sıralanması bakalım Temmuz
ayındaki not artırım beklentimizi nasıl etkileyecek?
BIST tarafında ise BIST100’ün tamamı negatif kapandı. BIST 100’deki günlük düşüş 2002’den bu yana TL
bazlı en yüksek 5’nci ve dolar bazlı ise 17’nci olarak tarih sayfalarında yerini aldı. Geri alım programlarına
getirilen kolaylık bugünkü ana belirleyici olacak bakalım tepki alımı olarak mı günü geçireceğiz yoksa yine
negatif seyir mi?

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.