Günlük Bülten (A1 Capital)

Trump'ın iş balayı sona erdi
Dört yıl önce olduğu gibi, piyasalar Donald Trump'ın hiperaktivitesiyle karşı karşıya. Duyurular
genellikle bölücü, bazen acımasız ve her zaman bir kargaşa kaynağı. Finans piyasalarının tepkisi
nispeten ölçülü - Trump yöntemi ilk döneminde olduğundan daha az şaşırtıcı - ancak yatırımcılar
gerginliğini koruyor.
Yeni zirvelere ulaştıktan sonra, finans piyasaları geçen hafta bir ticaret savaşı hayaletinden ve
Ukrayna'daki devam eden belirsizliklerden korkarak bir mola vermeye karar verdi. ABD'de
ithalata uygulanacak gümrük vergileri ve federal hükümet harcamalarındaki büyük kesintiler
nedeniyle artan endişeler nedeniyle Şubat ayında ticari faaliyetler neredeyse durma noktasına
geldi ve Başkan Donald Trump'ın seçim zaferinin ardından elde edilen tüm kazanımlar yok oldu.
Üretim ve hizmet sektörlerini izleyen S&P Global'in ABD Bileşik PMI Çıktı Endeksi Ocak ayındaki
52,7'den bu ay 50,4'e düştü. Bu, Eylül 2023'ten bu yana en düşük okuma. PMI'daki düşüşten
hizmet sektörü sorumluydu ve Ocak 2023'ten bu yana ilk kez daraldı. Değişen siyasi ortamın
yarattığı belirsizlik nedeniyle satışların etkilendiği, tedarikçilerin gümrük vergisi kaynaklı fiyat
artışları nedeniyle fiyatların yükseldiği bildiriliyormuş.
Michigan Üniversitesi'nin Cuma günü yaptığı bir anket, tüketici güven endeksinin Ocak ayındaki
71,7'lik son okumadan Şubat ayında 15 aylık düşük seviyesi olan 64,7'ye düştüğünü gösterdi.
Bu, 67,8'lik ön okumadan daha düşüktü.
Tüketicilerin 12 aylık enflasyon beklentileri Ocak ayındaki %3,3'ten Kasım 2023'ten bu yana en
yüksek okuma olan %4,3'e çıktı. Başkan Powell ve ekibinin bunu not alacağından ve bunun
Fed'in bir süre daha beklemede kalması için gerekçeleri daha da güçlendireceğinden emin
olabiliriz.
Ancak finans piyasalarında, zayıflayan bir ekonomiyle ilgili endişeler, yeniden canlanan enflasyon
korkusundan daha ağır basmış gibi görünüyor; Fed'in politika oranına yerleşen vadeli işlem
sözleşmeleri, bu yıl sadece bir faiz oranı indirimi yerine iki faiz oranı indirimi olasılığını daha güçlü
bir şekilde fiyatlıyor. Piyasa bahisleri, ilk indirimin Haziran'da, ikincisinin ise Ekim ayında
muhtemel olduğunu gösteriyor. Son birkaç günde olup bitenleri tartarsanız, zaten hisse senedi
piyasası tahvil piyasasından daha fazla kesintiyi fiyatladığını görüyorduk. Bence kısa vadede bu
belirsizlik ama uzun vadede vergi kesintileri, düzenlemelerdeki kesintiler ve ekonomide insanların
önemsediği her şeyle ilgili olarak serbest piyasa güçlerinin iş başında olması potansiyeli var.
Bu arada, enflasyon endişeleri S&P Global'in anketinde baskındı. İşletmelerin girdiler için ödediği
fiyatların ölçüsü bu ay Ocak ayındaki 57,4'ten 58,5'e yükseldi. Üretim ölçüsü geçen ayki 57,4'ten
63,5'e sıçrayarak "satın alma yöneticilerinin ezici çoğunluğunun tarifeler ve ilgili tedarikçi
kaynaklı fiyat artışlarından kaynaklandığını" söyleyerek desteklendi. Üreticiler daha yüksek
fiyatları tüketicilere yansıttı, bu da malların maliyetini artırabilir. Mal deflasyonu enflasyondaki
yavaşlamayı açıkladı.
Hizmet işletmeleri de girdiler için daha yüksek fiyatlarla karşı karşıya kalsa da, yavaşlayan talebin
rekabeti artırmasıyla artışın bir kısmını emmiş gibi görünüyorlar, bu da genel enflasyon
görünümü için iyiye işaret olabilir, son aylarda fiyat baskıları daha yüksek bir eğilim gösteriyor.
İşletmelerin mal ve hizmetleri için talep ettiği fiyatların bir ölçüsü geçen ayki 53,9'dan 51,6'ya
düştü. Yeni siparişler ölçüsü bu ay Ocak ayındaki 53,7'den 50,6'ya ve İstihdam ölçüsü 54,0'dan
49,4'e düştü. Zayıf raporların bir kısmı konut piyasasına da sıçradı. ABD'de mevcut konut
satışları, yüksek ipotek faiz oranları ve konut fiyatlarının talebi engellemesi nedeniyle üç aylık
artışın ardından Ocak ayında beklenenden daha fazla düştü.
Ulusal Emlakçılar Birliği Cuma günü yaptığı açıklamada, konut satışlarının geçen ay %4,9
azalarak mevsimsel olarak düzeltilmiş yıllık bazda 4,08 mn üniteye ( beklenti 4,12 mn üniteydi)
gerilediğini bildirdi. Borçlanma maliyetlerinin %7'nin üzerinde seyrettiği göz önüne alındığında,
satın alma faaliyetlerindeki bu zayıflığın önümüzdeki aylarda da devam etmesini bekliyoruz.
ABD 10 yıllık tahvili %4,40/38% ile %4,65 arasında dalgalanırken, Alman tahvili %2,32'nin
oldukça üzerinde kaldı. ABD getiri eğrisi, finansal hisse senetlerine fayda sağlayarak dikleşmeye
devam etti. ABD ile Almanya arasındaki spread ise yaklaşık 200 baz puanda sabit kaldı. Kısacası,
şimdiye kadar güneşin altında yeni bir şey yok. Yatırımcılar, Trump yönetiminin ve DOGE'nin
ABD borcunu önemli ölçüde azaltıp böylece bir tahvil krizinden kaçınıp kaçınamayacağını görmek
için hala bekliyorlar.
Bu hafta veri açısından gündem zayıf, Cuma günü açıklanacak olan: Fransa ve Almanya için
Şubat ve ABD için Ocak ayındaki Temel PCE enflasyon rakamları. Ama bugün ABD, BM’ye
Ukrayna savaşının sona erdirilmesine yönelik karar tasarısı sunacak.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.