Günlük bülten (A1 Capital)

Altın Saçlı Kız senaryosu
Euro'yu paylaşan 20 ülkenin merkez bankası olan ECB, bloktaki finansman koşullarını
yönlendiren banka mevduatlarına ödediği oranı %3,25'ten %3,0'a düşürdü. Enflasyonun hedefe
yaklaşması, ekonominin zayıf kalmaya devam etmesi, Euro bölgesi ekonomisinin içerideki siyasi
istikrarsızlık ve ABD ile yeni bir ticaret savaşı tehdidiyle aşağı çekilmesine rağmen daha fazla
gevşemeye kapıyı açık tuttu. ECB ayrıca kararıyla bankalara bir haftalığına kullandırdığı kredi faiz
oranını % 3,15'e, bir günlük faiz oranını da % 3,40'a düşürdü.
ECB, enflasyon endişeleri büyük ölçüde buharlaştığı için aylardır politikayı hızla gevşetiyor.
Tartışma artık, küresel akranlarının gerisinde kalan ve bir yıldan fazla süredir resesyona giren
bir ekonomiyi desteklemek için oranları yeterince hızlı düşürüp düşürmediğine kayıyor. Giderek
daha da karanlıklaşan bu görünüm ve ECB Başkanı Christine Lagarde'ın "bol miktarda belirsizlik"
olarak tanımladığı durum karşısında endişelenen bir avuç politikacı, Euro bölgesi ekonomisini
desteklemek için daha büyük bir yarım puanlık faiz indirimi için bile baskı yapmış.
Merkez bankası ayrıca, faiz oranlarının “yeterince kısıtlayıcı” tutulmasına ilişkin daha önceki
rehberliğindeki bir referansı kaldırdı; bu, enflasyonun 2025 başlarında ECB'nin %2 hedefine
yerleşmesiyle birlikte Ocak ayı gibi daha fazla politika gevşemesinin geleceğinin bir işareti olarak
değerlendirdi.
Ancak para politikası kısıtlayıcı olmaya devam ettiği ve geçmişteki faiz oranı artışları hala
ödenmemiş kredi stokuna yansıdığı için sıkı olmaya devam ediyorlar. Kısıtlayıcı oranın ( Nötr
oran) ne olduğu konusunda evrensel bir tanım bulunmamakla birlikte ekonomistler genel olarak
%2 ile %2,5 arasında, büyümeyi ne körükleyen ne de soğutan nötr bir bölge görüyorlar.
ECB'nin büyük çaplı tahvil alımları ve uzun vadeli krediler yoluyla bankacılık sistemine ihtiyaç
duyduğundan daha fazla rezerv sağlaması nedeniyle bu imkânlar son yıllarda neredeyse hiç
kullanılmadı. Ancak bu programlar sona erdiğinde gelecekte daha da önemli hale gelebilirler.
ECB dün, bu ay Pandemi Acil Satın Alma Programı kapsamında tahvil alımını durduracağını
doğruladı.
ECB başkanı Lagarde, yapılan dört faiz indirimiyle çok yol kat edildiğini, bu nedenle daha fazla
indirim için alanın sınırlı olabileceğini vurguladı. Ancak bu sözler finans piyasalarındaki
beklentileri pek yumuşatmadı ve önümüzdeki Haziran ayına kadar her toplantıda faiz indirimi
yapılması fiyatlara yansıdı. Yatırımcılar, Ocak ayındaki faiz indiriminin 50 baz puan olmasını veya
faiz indirim serisinin Haziran ayının ötesine de uzanarak mevduat faizinin 2025 yılı sonuna kadar
%1,75'e çıkmasını %30 oranında olası görüyor. Değişen rehberlik aynı zamanda faiz oranlarının
en azından nötr seviyeye -tanımı zor ama muhtemelen %2 ile %2,5 arasında-düşebileceğine
dair açık bir ipucu niteliğinde. Bu seviye büyümeyi ne teşvik ediyor ne de yavaşlatıyor.
Almanya'da erken seçim beklentisi, Fransa'da ise istikrarlı bir hükümet bulma mücadelesi
sürerken, ECB hala tüketicinin geri dönüşüne güveniyor. Bu nedenle 2025’e ait %1,1'lik
projeksiyon tahmini iyimser görünüyoruz. Lagarde ayrıca ECB'nin bugün açıkladığı tahminlerde
ABD'nin muhtemel yeni gümrük tarifelerinin hesaba katılmadığını söylemişti. Sonuç olarak
görünüm Brzesk’nin ifadesiyle “ bu tahminler bir Altın Saçlı Kız senaryosuna bile benziyor: gerçek
olamayacak kadar iyi.”
ABD'de ise üretici fiyatları Kasım ayında son beş ayın en hızlı artışını kaydetti ancak portföy
yönetim ücretleri ve havayolu ücretleri gibi hizmet maliyetlerinin düşmesi, durgunluğa rağmen
dezenflasyonist eğilimin devam ettiği yönünde umut verdi. Geçtiğimiz ay üretici enflasyonunda
beklenenden daha büyük artışın büyük bir kısmı, kuş gribi salgını sırasında yumurta fiyatlarındaki
artıştan kaynaklandı. işgücüne olan talebin azalmasıyla birlikte yıl başına kıyasla kasım ayının
sonunda daha fazla kişinin işsizlik maaşı aldığını gösteren diğer verilerle birlikte, yatırımcıların
ABD Merkez Bankası'nın gelecek hafta üst üste üçüncü faiz indirimini yapacağı yönündeki
beklentilerini güçlendirdi.
İsviçre Merkez Bankası'nın faiz oranlarını yaklaşık 10 yıldır yaptığı en büyük düşüşle yarım puan
düşürmesinin ardından İsviçre frangı zayıfladı. Piyasalar toplantı öncesinde yarım puanlık bir
indirimini fiyatlamıştı. Petrol fiyatları, ABD'de faiz indirimi beklentilerinin artmasıyla oluşan
iyimserliğin, petrol piyasasında bol arz beklentisiyle dengelenmesiyle düşüş kaydetti. Altın, beş
haftanın en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından yatırımcıların kar elde etmesi ve önümüzdeki
hafta yapılacak Fed toplantısı öncesinde pozisyonlarını kapatmasının ardından %1'in üzerinde
düşüş yaşadı.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.