Finansal değerlendirme ve hedef fiyat revizyonu - Pegasus (İnfo Yatırım)

PGSUS için hedef fiyatımızı 392 TL’ye yükseltiyor ve endeks üstü
getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Pegasus, 2024 yılını yıllık bazda %59 artışla 111,8 milyar TL ciro, %47
artışla 31,7 milyar TL FAVÖK, geçen sene elde edilen tek seferlik
ertelenmiş vergi geliri etkisi nedeniyle %36 azalışla 13,2 milyar TL net kar
ile tamamladı.
Büyüme İvmesi Sürüyor
Şirket 2024 yılını 37,5 milyon misafir sayısı ile tamamlarken, yıllık
değişim %17 seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde, arz edilen koltuk/
km verisi ise %15 artış gösterdi. Yolcu doluluk oranı ise 2,9 puanlık
iyileşme gösterirerek %87,7 olarak gerçekleşti. Misafir başına yan
gelirler de büyüme ivmesini koruyarak %11 artış gösterdi ve €28,3
seviyesine ulaştı.
Giderler de Ciro Büyümesine Eşlik Ediyor
Şirketin ana gider kalemlerinden olan personel giderleri 4Ç23'e kıyasla
%109 artış gösterirken, 2023'e göre yıllık artış %67 oldu. Akaryakıt gideri
ise 4Ç23'e kıyasla %11 düşüş gösterirken, 2023'e göre yıllık bazda %5 arttı.
Bakım giderleri 4Ç23 ve 2023'e kıyasla sırasıyla %22 ve %52 olarak
gerçekleşti. CASK tarafından değerlendirildiğinde personel
giderlerindeki değişim hala yüksek görünmektedir. CASK, yıllık bazda %
4 artarken, akaryakıt hariç CASK'taki artış daha yüksek gerçekleşti(%13).
Akaryakıt hariç CASK’taki yükseliş personel ücret artışları ve yüksek
bakım giderlerinden kaynaklandı. Şirketin cirosu artış gösterirken, gider
kalemlerinde yaşanan daha güçlü artış, marjlarda bir miktar geri
çekilmeye neden oldu. Yine de FAVÖK marjı yıllık bazda 3 puan
daralma ile %28,4 gibi sektörde öncü bir seviyede gerçekleşti.
2025 Beklentileri Duyuruldu
Şirket, 2025 yılında, 2024 yılına kıyasla arz edilen koltuk/km verisinde %
12-14’lük bir artış beklerken, piyasa genelindeki dengeli talep-kapasite
arzı görünümünün 2025 yılında da devam edeceği beklentisi ile orta
tek haneli RASK artışı beklemekte. Enflasyonist baskıların azalması ile
yakıt hariç CASK tarafında yüksek tek haneli artış öngörülürken,
CASK’ta orta tek haneli artış bekleniyor. 2025 yılında FAVÖK marjının
2024’e göre yatay seyir/bir miktar artış göstermesinin beklendiği
aktarıldı.


 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.