Enflasyon Analizi (Oyak Yatırım)

Enflasyonda pozitif görünüm
Aylık TÜFE enflasyonu %2,46 seviyesinde... Mart ayı TÜFE enflasyonu %2,46 ile piyasa konsensüsünün ve bizim beklentilerimiz olan sırasıyla %2,9 ve %2,8'in altında gerçekleşti. Böylece yıllık enflasyon oranı Şubat ayındaki %39,1 seviyesinden %38,1'e geriledi. Çekirdek enflasyon ise B ve C endekslerine göre sırasıyla %39,5 ve %40,2'den %37,0 ve %37,4'e gerilerken, aylık rakamlar sırasıyla %1,30 ve %1,46 oldu. Yarın açıklanacak olan mevsimsellikten arındırılmış aylık trend enflasyon oranını %2,6-2,8 civarında hesaplıyoruz ki bu da geçen ayki %2,33'e kıyasla hafif bir bozulmaya işaret ediyor. Ayrıca, bir önceki yılın aynı ayında %2,3 olan ortalama medyan artışı Mart ayında %1,3 olarak gerçekleşti. Mart ayında 143 ana kategoriden 113'ünün fiyatı artarken, 25'inin fiyatı gerilemiş, 5'inin fiyatı ise değişmeyerek bir önceki aya kıyasla iyileşme göstermemiştir. Mart ayında enflasyonunun beklentilerinden daha iyi gelmesine rağmen, piyasalarda son dönemde yaşanan dalgalanmanın beklentileri kötüleştirmesi nedeniyle yılsonu tahminimizi %28,5'ten %31,0'e yükselttik.
Giyim fiyatlarında yine olağanüstü zayıflık... Alt kalemler itibarıyla gıda enflasyonu 1,23 puan, tütün ve içki enflasyonu 0,33 puan, konut enflasyonu ise 0,33 puan artış kaydetti. Aylık gıda enflasyonu Mart ayında %4,9'luk artışla beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Aylık bazda sebze fiyatları Mart ayında %19,9 oranında artarken, meyve ve kırmızı et fiyatları sırasıyla %11,2 ve %7,0 oranında yükseldi. Giyim fiyatları bir önceki ayki %5,1'lik düşüşün ardından aylık bazda %2,5 gerilerken, yıllık enflasyon Mart ayında %14,8 olarak gerçekleşti. Son 3 yıllık giyim enflasyonunun %0,8 olduğunu hatırlatırsak, fiyatlardaki zayıflığın beklentilerimizin çok üzerinde olduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca, yılbaşından bu yana giyim enflasyonu -%12,2 olarak gerçekleşti. Konut enflasyonu Mart ayında kira enflasyonundaki gevşeme sayesinde %2,1 oranında artış gösterdi. Ulaştırma fiyatları ise uçak ücretlerindeki belirgin düşüşün etkisiyle yalnızca %0,3 oranında arttı.
Hizmet enflasyonu geriledi... Mart ayında mal grubu enflasyonu %2,71 oranında artarken, yıllık enflasyon %30,5 ile bir önceki aya kıyasla yatay seyretti. İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki %10,17'lik artış aylık enflasyonun ana belirleyicisi olurken, işlenmiş gıda enflasyonu Mart ayında %0,57 olarak gerçekleşti. Yıllık bazda enerji enflasyonu bir önceki ayki %43,9 seviyesinden %42,0'a gerilerken, enerji ve gıda dışı mal enflasyonu %22,2'ye, temel mal enflasyonu ise %19,4'e geriledi. Aylık hizmet enflasyonu Şubat ayındaki %3,61 seviyesinden %1,96'ya gerilerken, yıllık hizmet enflasyonu Şubat ayındaki %59,8 seviyesinden Mart ayında %56,3'e geriledi. Hizmet kategorileri arasında Şubat ayında %5,2 olan aylık kira enflasyonu Mart ayında %3,4'e gerilerken, ulaştırma hizmetleri enflasyonu Mart ayında %-0,3, otel ve lokanta enflasyonu ise %2,2 olarak gerçekleşti. Ücretlerdeki kontrollü artış sayesinde hizmet enflasyonunun önümüzdeki dönemde yavaşlamaya devam edeceğini öngörüyoruz.
ÜFE'de aylık artış... ÜFE enflasyonu Mart ayında TL'deki zayıflığın etkisiyle %1,88 olarak gerçekleşirken, yıllık enflasyon bir önceki ayki %25,2 seviyesinden Mart ayında %23,5'e geriledi. Alt gruplar arasında, elektrik ve gaz fiyatları temel olarak mevsimsellik etkisi ve yüksek yağış sezonu nedeniyle %0,87 oranında geriledi. Öte yandan, işlenmemiş metal cevherleri ve tütün fiyatları sırasıyla %4,9 ve %14,5 oranında artmıştır. ÜFE ile mal enflasyonu arasındaki fark Mart ayında da yüksek seyrederken, bu durum Türkiye'de iç talebin halen güçlü olduğuna işaret ediyor.


 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.