Demir Çelik Sektörü (Deniz Yatırım)

2024 yılının son çeyreği çelik talebinin güçlü olduğu ve ihracatın toparlandığı
ancak fiyatların zayıf kalmaya devam ettiği bir dönem olarak geçti.
Ereğli Demir Çelik (EREGL TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 37,00 TL ve
Kardemir (KRDMD TI) için 43,00 TL olup, önerilerimiz her iki hisse için de AL
yönünde bulunuyor. Hedef fiyatlarımız sırasıyla %65 ve %58 getiri
potansiyellerine işaret ediyor.
¦ Çelik fiyatlarında yatay seyir gözlemlenirken, ham madde fiyatları (demir cevheri,
kömür ve hurda) hafifçe düşüş gösterdiler.
¦ Dünya Çelik Birliği (worldsteel) verilerine göre ham çelik üretimi 2024 yılında
%0,9 azalış gösterdi. Birlik, 2025 yılında ise üç yıllık düşüşün ardından %1,2
büyüme bekliyor.
¦ Türkiye Çelik Üreticileri Derneği (TÇÜD) verilerine göre, Ekim-Kasım döneminde
yurt içi çelik talebi yıllık yaklaşık %15 büyürken, ihracat toparlanmaya devam etti.
Diğer yandan, artan taleple ithalatta da artış gözlendi.
¦ Çelik sektörüne yönelik son gelişmelere bakacak olursak, yurt içi tüketim son
dönemde güçlenirken, Ekim ve Kasım aylarında üst üste yıllık artış gösterdi.
İhracat destekleyici konumda bulunmaya devam ederken, AB’ye yönelik çelik
ihracatı 11A24’te %79 artış kaydetti. İthalat ise büyüyen iç talebin etkisiyle yılın
son çeyreğinde aylık bazda yüksek oranlı artışlar kaydetmesine rağmen kümülatif
olarak azalış yönünde kalmaya devam etti. Özellikle, yıl içinde filmaşine getirilen
koruma tedbirleri ve sıcak saca yönelik uygulanan antidamping vergisi azalışta
etkili oldu.
¦ Şirketlere ilişkin düşünce ve tahminlerimizi sayfa 4’te görebilirsiniz.
¦ Ereğli Demir Çelik açısından i) sağlam bilançosu ii) dolar bazlı gelir yapısı
iii) yeşil çelik dönüşüm planı ve iv) peletleme tesisi yatırımının uzun vadeli pozitif
katkısının olumlu unsurlar olacağını düşünüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren
BIST 100 endeksinin %10 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık
verilere göre hisse 8,4x F/K ve 9,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
¦ Kardemir açısından ise i) ham madde tedarikinde maliyet avantajı ii) daha karlı
ürün karması iii) olası Filyos Limanı projesi ve iv) devam eden yatırımlar
destekleyici faktörler olarak görüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100
endeksinin %1 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere
göre hisse 13,7x F/K ve 8,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
¦ Riskler. i) küresel resesyon ii) ham madde fiyatlarında hızlı yükseliş iii) enerji
maliyetlerinin yükselmesi iv) beklentimizin altında satış hacimleri
değerlemelerimiz açısından başlıca risk unsurları konumunda bulunuyor


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.