Demir Çelik Sektörü (Deniz Yatırım)

2024 yılının üçüncü çeyreği çelik talebinin yurt içinde zayıf kaldığı, ancak ihracatın
ise toparlanmaya devam ettiği bir dönem olarak geçti.
Ereğli Demir Çelik (EREGL TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 62,50 TL ve
Kardemir (KRDMD TI) için 38,00 TL olup, önerilerimiz her iki hisse için de AL
yönünde bulunuyor. Hedef fiyatlarımız sırasıyla %26 ve %39 getiri
potansiyellerine işaret ediyor.
¦ Çelik fiyatları zayıflama gösterirken, ham madde fiyatları da (demir cevheri,
kömür ve hurda) benzer şekilde düşüş gösterdiler.
¦ Dünya Çelik Birliği (worldsteel), kısa vadeli görünüm güncellemesini paylaşırken,
2024 yılına ilişkin çelik talebi tahminini aşağı yönlü revize etti. Birlik, 2025
yılında ise üç yıllık düşüşün ardından %1,2 büyüme bekliyor.
¦ Türkiye Çelik Üreticileri Derneği (TÇÜD) verilerine göre, Temmuz-Ağustos
döneminde yurt içi çelik talebi yıllık yaklaşık %5 daralırken, ihracat toparlanma
kaydetti ve ihracatın ithalatı karşılama oranında önemli yükseliş gözlendi.
¦ Çelik sektörüne yönelik son gelişmelere bakacak olursak, yurt içi tüketim son
dönemde zayıflarken, Ağustos ayında Şubat ayından bu yana ilk defa yıllık artış
gösterdi. İhracat destekleyici konumda bulunmaya devam ederken, AB’ye yönelik
çelik ihracatı, 8A24’te %104 artışla 3,3 milyon tona yükseldi ve rekor ihracat
seviyesine ulaşılan 8A21’deki 3,5 milyon tondan sonraki en yüksek rakama
ulaşıldı. Diğer yandan, çelik ithalatına yönelik adımlar gündemde kalmaya devam
ederken, son olarak Çin, Hindistan, Japonya ve Rusya menşeli sıcak haddelenmiş
yassı çelik ithalatına yönelik damping önlemi uygulanması kararlaştırıldı.
¦ Şirketlere ilişkin düşünce ve tahminlerimizi sayfa 4’te görebilirsiniz.
¦ Ereğli Demir Çelik açısından i) sağlam bilançosu ii) dolar bazlı gelir yapısı
iii) yeşil çelik dönüşüm planı ve iv) peletleme tesisi yatırımının uzun vadeli pozitif
katkısının olumlu unsurlar olacağını düşünüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren
BIST 100 endeksinin %2 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık
verilere göre hisse 9,65x F/K ve 9,68x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
¦ Kardemir açısından ise i) ham madde tedarikinde maliyet avantajı ii) daha karlı
ürün karması iii) net nakit pozisyonu iv) olası Filyos Limanı projesi ve v) devam
eden yatırımlar destekleyici faktörler olarak görüyoruz. Hisse, yıl başından
itibaren BIST 100 endeksinin %4 altında performans göstermiştir. Geriye dönük
12 aylık verilere göre hisse 21,1x F/K ve 11,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem
görmektedir.
¦ Riskler. i) küresel resesyon ii) ham madde fiyatlarında hızlı yükseliş iii) enerji
maliyetlerinin yükselmesi iv) beklentimizin altında satış hacimleri
değerlemelerimiz açısından başlıca risk unsurları konumunda bulunuyor.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.