Bütçe Dengesi (Oyak Yatırım)

Sayın MATRİKS HABER,
Bütçe Dengesi Raporumuz için tıklayınız.
Yıla iyi başlangıç
Ocak ayında 139,3 milyar TL açık... Ocak 2024'te 150,7 milyar TL açık veren merkezi yönetim bütçesi bu yıl 139,3 milyar TL açık verirken, faiz dışı denge geçen yılın aynı ayındaki 29,6 milyar TL açığa karşılık 23,8 milyar TL fazla verdi. Buna göre, 12 aylık bütçe açığı 2,106 trilyon TL'den 2,095 trilyon TL'ye gerilerken, faiz dışı açık Aralık ayındaki 835,7 milyar TL'den Ocak ayında 782,3 milyar TL'ye düştü. Bütçe açığının GSYH'ye oranı bir ay önceki %4,9 seviyesinden Ocak ayında %4,7'ye geriledi. Ocak ayında merkezi yönetim bütçe gelirleri reel olarak %4,5 oranında artarken, harcamalar %3,2 oranında geriledi. Gelir vergisindeki artış bütçe gelirlerini desteklerken, harcamalar sosyal güvenlik harcamalarındaki gerilemeyle sınırlı kaldı. İleriye baktığımızda, depremle ilgili harcamaların azalması ve 2024 yılında açıklanan tasarruf tedbirlerinin etkisiyle bütçe açığının 2025 yılında GSYH'nin %3,5'i civarına gerilemesini bekliyoruz. Ancak önceki dönemde tahakkuk bazlı bütçe dengesi ile nakit dengesi arasındaki fark çok büyüktü. Bu nedenle harcamalarda azalma olsa bile nakit çıkışının yıl boyunca devam etmesi ve 2025 yılında mali dengenin büyümeye katkısını canlı tutması muhtemeldir.
Gelir vergisi gelirleri destekledi... Vergi gelirleri Ocak ayında reel olarak %7,8 artarak 792,7 milyar TL'ye yükselirken, vergi dışı gelirler yıllık bazda %12,5 azalarak 124,4 milyar TL'ye geriledi. KDV gelirleri Ekim ayında %7,4'lük büyüme ile yavaşlarken, ÖTV gelirleri temel olarak otomotiv satışlarındaki yıllık düşüşe bağlı olarak azalan motorlu taşıtlar vergisi tahsilatı nedeniyle %2,7 oranında daraldı. KDV'nin yüksek hizmet fiyatları ve dirençli ekonomik faaliyetten kaynaklandığı, ÖTV gelirlerinin ise daha çok mal satışlarına bağlı olduğu unutulmamalıdır. Dış ticaretten elde edilen vergi gelirleri, ithalattaki yıllık artışa rağmen TL'nin reel olarak değer kazanmasını yansıtarak %7,8 oranında daralarak 136,8 milyar TL'ye geriledi. Öte yandan, gelir vergisi de Ocak ayında istihdam edilen kişi sayısındaki artış ve ücret artışlarındaki geriye dönük endeksleme sayesinde yıllık %35,0 artışla güçlü seyretti. Ancak, asgari ücretteki sınırlı artış nedeniyle yıllık artışın 2025 yılında yavaşlaması muhtemeldir.
Görev zararları arttı... Ocak ayında faiz dışı giderler yıllık bazda %2,8 oranında daralırken, faiz giderleri artan TL faiz oranlarına rağmen reel olarak %5,3 oranında geriledi. Personel giderleri, istihdam edilen kişi sayısındaki artışa ve ücret artışlarındaki geriye dönük endekslemeye rağmen Ocak ayında %2,9 oranında azalarak 401,5 milyar TL'ye geriledi. Mal ve hizmet alımları, 2024 yılında açıklanan kemer sıkma önlemlerine rağmen reel olarak %20,5 oranında artış gösterdi. Sermaye harcamaları ise Ocak ayında %10,1 oranında arttı. Görev zararları Ocak ayında artarken, kamu elektrik şirketi EUAŞ'ın 14,2 milyar TL, kamu doğalgaz şirketi BOTAŞ'ın ise 35,0 milyar TL görev zararı oluştu. 2024'teki görev zararının 279 milyar TL'yi aştığına dikkat çekilirken, doğalgaz ve elektrik zamlarının Nisan ayında açıklanması bekleniyor. Hazine ve Maliye Bakanlığı deprem bölgesinin yeniden inşası için yapılan harcamaları tam olarak açıklamamıştır. Ancak alt kalemler bazında yaptığımız hesaplamalar, 2023 yılında GSYH'nin %3'ünü aşan harcamaların 2024 yılında %2'nin altına düştüğüne işaret ediyor. Bu durum, 2025 yılında inşaat sektöründe büyük bir yavaşlamanın habercisi olabilir.
 



 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.