Bilanço Analizi-Şok Market (Gedik Yatırım)

Şirket, 3Ç24’te 50.753 mn TL satış geliri (kons: : 49.783 mn TL; yıllık: +%8); 383 mn TL faiz, vergi ve
amortisman öncesi zarar (kons: 767 mn TL: 3Ç23: 1.581 mn TL) ve 30 mn TL net kar (kons: : 925 mn TL;
yıllık: -%99) açıklamıştır. 3Ç24’te şirketin satış gelirleri yıllık %8 yükseliş kaydetmiştir (Migros: yıllık +%12,6).
Brüt kar marjındaki yıllık 329bp’lık daralma sonrası şirket negatif FAVÖK ve 2.290 milyon TL faaliyet zararı
açıklamıştır. Şirket son 3 çeyrektir negatif FAVÖK açıklamamaktadır. Şirket, zayıf faaliyet performansına
rağmen parasal kazançlar ve 521 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri sonrası 30 milyon TL net kar
açıklamıştır. Çeyreklik bazda negatif FAVÖK marjı 70bp artmış, ancak 3Ç23’te %3,4 olmuştu. 1Ç24’te 353
milyon TL, 2Ç24’te 527 milyon TL olan net borç, 3Ç24’te 2.562 milyon TL’ye çıkmıştır. Diğer taraftan net
finansal nakdi, 2023 sonunda 4.203 milyon TL ve 2Ç24’te 8.097 milyon TL'ye karşılık 6.170 milyon TL’ye
gerilemiştir. Şirketin enflasyon muhasebesi dahil 2024 yılı beklentilerini hatırlatmak gerekirse; satış
gelirlerinde %5 (+/- %2,5) büyüme, FAVÖK marjının % 0,5 (+/- %0,5) olması ve yatırım harcamaları/satışların
%2,5 - 3,0 olması şeklindedir. Yılbaşından bu yana hisse BIST-100 Endeksi’nin %32 altında performans
sergilemiş, dolayısıyla zayıf finansal sonuçların fiyatlara yansıdığını düşünüyoruz. Ancak sektörün yüksek
faaliyet sezonuna girmesi nedeniyle marjlarda önemli bir iyileşme olmaması nedeniyle ilk tepki olumsuz
olabilir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 20,1x FD/FAVÖK ve 19,0x F/K ile işlem görmektedir. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.