Bilanço analizi - Yapı Kredi Bankası (ICBC Yatırım)

4Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Beklentiye paralel net kar - Yapı Kredi 2024’ün son çeyreğinde medyan beklentiye paralel 6 milyar 611 milyon TL net kar açıkladı.
Konsensüs beklentisi 6 milyar 450 milyon TL net kar idi. Net kar çeyreklik %32 artarken, yıllık %66 geriledi. Öz sermaye karlılığı
çeyreklik %13,8 oldu. Net faiz geliri %56 arttı. Net faiz marjı (NFM) çeyreklik 1,8 puan iyileşerek %2,2 oldu. TL krediler benzer bankalardaki
güçlü büyümenin aksine yatay kaldı.
2025 beklentileri: Yapı Kredi 2025’te ortalama enflasyonun altında kredi büyümes, %15 düzeyinde YP kredi artışı, 300 baz puan NFM
iyileşmesi, %25-30 ücret ve komisyon geliri artışı, %50’nin altında operasyonel gider artışı, 150-175 baz puan net risk maliyeti, %25
düzeyinde öz sermaye karlılığı öngörüyor.
TL krediler %2 arttı - Yapı Kredi’nin TL kredileri, özel bankalar ve sektördeki artışın altında %2 arttı. YP krediler sektöre paralel %2 arttı.
Fonlama tarafında, TL mevduat 4Ç24’te sektördeki %10.5 artışın aksine yatay kaldı. Repo fonlaması çeyrekte %12 azaldı. Vadesiz
mevduatın payı sektör ortalamasının oldukça üzerine %45,1’de kaldı. YP mevduat ise sektöre paralel çeyreklik %4 azaldı. Böylelikle toplam
kredi mevduat oranı 3 puan artışla %98’e yükseldi.
Çeyreklik net faiz marjı 155 baz puan iyileşti - Bankanın açıkladığı rakamlara göre, TL kredi-mevduat makası 180 baz puan iyileşti. YP
makası ise hafif geriledi. Swap maliyeti 0,5 milyar TL azalarak 12,2 milyar TL oldu. NFM 1,8 puan iyileşerek 4Ç24’te %2,2 oldu. Bankanın
hesaplamasına göre, NFM 2024’te %0,7 oldu. Bu NFM seviyesi şu ana kadar finansal sonuçlarını açıklayan benzer bankalar arasında en
düşük seviye oldu. Banka 2025’te NFM’de 3 puan iyileşme öngörüyor.
Ücret ve komisyon geliri artışı operasyonel giderlerdeki artışın altında - Ücret ve komisyon gelirleri 4Ç24'te çeyreklik %8 arttı.
Operasyonel giderler çeyreklik %15 artarken, ücretlerin giderlere oranı, 4Ç24'te 6 puan düşerek %88’e geriledi. Banka 2025’te %25-30 ücret
ve komisyon geliri artışı ve %50’nin altında operasyonel gider artışı öngörüyor.
Aktif kalitesi - Yapı Kredi'nin takipteki krediler oranı, 4Ç24'te %3,1'de yatay kaldı. Bu çeyrekte 8,0 milyar TL net TGA girişi oldu. İkinci
aşama kredilerin toplam içindeki payı 130 baz puan artarak %11,7 oldu. Yeniden yapılandırılan kredilerin toplam içindeki payı da çeyreksel
bazda 0.8 puan artarak %7,4 oldu. İkinci aşama kredilerin karşılık oranı 1,4 puan azalarak %11,4 olurken, toplam karşılık oranı %3,8’e
yükseldi. Kümülatif net risk maliyeti, 75 baz puan beklentinin altında 58 baz puan gerçekleşti. Risk maliyeti 4Ç24’te 145 baz puan oldu.
Banka 2025 için 150-175 baz puan net toplam risk maliyeti öngörüyor.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - BDDK’nın geçici önlemlerinin etkisi hariç konsolide SYR, 4Ç24'te 0,4 puan artışla %15,2 oldu. Faizlerde
100 baz puanlık artış SYR’yi yaklaşık 15 baz puan etkilerken, TL’de %10 hareket SYR’yi 10 baz puan etkiliyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda %55 artarak BIST-100 endeksine göre %27 daha iyi bir performans gösterdi. Bununla birlikte 2025
tahminlerimize göre 4,44x F/K ve 1,08x PD/DD çarpanlarından işlem gören Yapı Kredi Bankası için AL önerimizi ve 43,00 TL hedef fiyatımızı
koruyoruz.

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.