Bilanço Analizi-Tüpraş (Kuveyt Türk Yatırım)

Beklentilerimizin 32 altında net kar Tüpraş
4 Ç 24 ’te 5 734 milyon TL olan net kar beklentimizin 32 piyasa
tahmini olan 5 145 milyon TL’nin 24 altında 3 891 milyon TL
net kar açıkladı Net kar, bir önceki çeyre ğ e göre 50 ve yıllık
bazda 93 düştü Net karın beklentilerimizin altında kalmasında
i) efektif vergi oranının beklentilerimizi aşması ve ii) genel olarak
beklentilerimizin altında kalan operasyonel karlılık etkili oldu
§
Net satışlar beklentilerimizin 14 altında gerçekleşti
Tüpraş, 4 Ç 24 ’te 201 156 milyon TL olan net satış geliri
beklentimizin 14 piyasa tahmini olan 192 092 milyon TL’nin
10 altında 173 473 milyon TL net satış geliri açıkladı Net satış
gelirleri yıllık 35 ve çeyreklik 12 düştü 4 Ç 24 ’te güçlü talebin
etkisiyle yurt içi benzin satışları yıllık bazda 24 artış gösterdi
Benzin satışlarının olumlu katkısıyla yurt içi satışlar 3 artarken,
uluslararası satışlar 35 daraldı Böylece 4 Ç 24 ’te toplam satışlar
7 4 düşüşle 7 5 milyon ton olurken, yıllık satışlar 30 4 milyon
ton oldu Şirket, 4 Ç 24 ’te 6 8 milyon ton üretim yaparken,
kapasite kullanım oranı ( 93 4 olarak gerçekleşti
§
Maliyet baskısı FAVÖK marjını 7 3 bps düşürdü Şirket,
4 Ç 24 ’te 11 883 milyon TL olan beklentimizin 32 piyasa
tahminlerinin ise 19 altında 8 052 milyon TL FAVÖK açıkladı
FAVÖK yıllık 75 bir önceki çeyre ğ e göre 46 düştü Satışların
maliyeti/net satış oranında yıllık 7 9 bps ve çeyreklik 3 bps’lık
artışın etkisiyle FAVÖK marjı 7 3 bps düşüşle 4 6 ’ya geriledi
Orta distilat ürün marjları, küresel aktivitenin yavaşlaması ve
yüksek baz etkisiyle 5 yıllık ortalamanın altına geriledi 4 Ç 24 ’te
net rafineri marjı çeyreklik toparlanmasına ra ğ men, 2024 yılını
11 2 dolar/varil ile 12 dolar/varil olan beklentilerin altında
tamamladı
§
Net nakit pozisyonu korunuyor Tüpraş’ın 4 Ç 24 itibarıyla
54 546 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır İ şletme
faaliyetlerinden nakit akışında yaşanan toparlanmanın etkisiyle
serbest nakit akışı ( yıllık 54 artışla 9 497 milyon TL
olurken, SNA marjı 5 5 olarak gerçekleşmiştir Şirket, 12 93 TL
net temettü da ğ ıtım kararı alırken ödemeler 2 taksit şeklinde
yapılacaktır Temettü verimi 9 7 ’dir
§
Net rafineri marj beklentisinde aşa ğ ı yönlü revizyon
Tüpraş, 4 Ç 24 sonuçları ardından 2025 yılına yönelik beklentilerini
açıkladı Şirket 2025 yılında 5 6 dolar/varil net rafineri marjı, 90
95 KKO, 26 milyon ton üretim, 30 milyon ton satış ve yaklaşık
600 milyon dolar yatırım harcaması ( öngörmektedir
§
Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatımızı 249 TL’den 191
TL’ye revize ediyor,ediyor,“ yönündeki tavsiyemizi
sürdürüyoruz Genel olarak hem bizim hem de piyasa
beklentilerinin altında sonuçlar açıklayan Tüpraş’a piyasa tepksinin
sınırlı negatif olabilece ğ ini düşünüyoruz Şirket’in 2025 yıl sonu
rafine marj beklentilerinde yaptı ğ ı aşa ğ ı yönlü revizyon nedeniyle
modelimizde yaptı ğ ımız revizyon sonrası Tüpraş için
12 aylık hedef fiyatımızı 249 TL’den 191 TL’ye revize ediyor,
“ yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz Şirket 2025 T göre
9 0 x F/K ve 3 1 x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir

  Kuveyt Türk Yatırım
  kuveytturkyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.