Tüm Alışverişlerinizde Kargo Bedava.
Sepetiniz Boş
Görünüşe göre henüz seçim yapmamışsınAlışverişe Başla
Tüpraş (TUPRS) 4Ç24 döneminde 3.891 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa beklentisi şirketin 4.882 milyon TL net kar açıklaması
yönündeydi. Net kar yıllık bazda %93 azalış gösterirken, bir önceki
çeyreğe göre de %53 oranında azaldı. Net kar marjı ise yıllık bazda
17.4 puan azalış göstererek %2.2 seviyesinde gerçekleşti. Net karı
baskılayan unsurların başında düşen ürün marjları nedeni ile cirodaki
azalış ve satışlarının maliyetinin ciroya oranının yükselmiş olması yer
aldı.
Satış gelirleri yıllık bazda %34.9 azalış gösterdi
4Ç24 döneminde şirketin satış gelirleri, yıllık %34.9 azalış göstererek
173.5 milyar TL'ye geriledi. Piyasa beklentisi Şirketin satış gelirlerinin
188.2 milyar TL olması yönündeydi. Şirket piyasa bekletişinden daha
zayıf bir satış geliri elde etti. Satış gelirlerinin azalmasında düşen
ürün marjları etkili oldu. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %17
azaldı. Brüt kar yıllık %70.6 azalışla 11.4 milyar TL olurken, brüt kar
marjı yıllık -7.9 puan azalışla %6.5 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar
marjındaki azalışın temel nedeni satışlarının maliyetinin ciroya
oranının artış oldu. Satışların maliyetinin alt kalemi olan diğer üretim
giderlerindeki artış ise dikkat çekti.
FAVÖK 8.1 milyar TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %75 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %49.5
azalış gösterdi ve 8.1 milyar TL oldu. Piyasa beklentisi Şirketin
10.5 milyar TL FAVÖK elde etmesi yönündeydi. FAVÖK marjı ise yıllık
7.3 puan azalışla %4.6 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bir önceki
çeyrekte %7.6 FAVÖK marjı elde edilmişti.
12 Aylık Sonuçlar
2024 yılının tamamına baktığımızda, Şirketin satış gelirleri yıllık
bazda %18.2 azalışla 810.4 milyar TL'ye geriledi. Brüt kar marjı -7.6
puan azalışla %8.4 seviyesinde, FAVÖK marjı ise 7.8 puan azalışla
%6.3 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %63.5 azalış
gösterdi ve 50.7 milyar TL oldu. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık
net dönem kari %76.3 azalışla 18.3 milyar TL seviyesinde
gerçekleşti.
Finansal borçlar azaldı
Yılın son çeyreğinde çıkarılmış tahvillerin kupon ödeme ve itfa
işlemlerinin gerçekleşmesi nedeni ile Şirketin toplam finansal borç
pozisyonu önemli ölçüde azalarak 19.0 milyar TL seviyesine geriledi.
Şirketin bir önceki çeyrekte toplam finansal borç pozisyonu 48.2
milyar TL seviyesindeydi.
Net nakit pozisyonu azalıyor
Şirketin 2023 yılının aynı döneminde 90.5 milyar TL net nakdi bulunurken bir önceki çeyrek 61.3 milyar TL net nakdi bu dönemde 54.5 milyar TL
net nakdi gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise -1.1 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 32.1 milyar TL azalarak 59.2 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 35.3 milyar TL nakit girişi
sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 11.9 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 57.7 milyar TL nakit çıkışı oldu.
Stratejik Dönüşüm Planı
Şirket karbon nötr şirket olmaya yolundaki dönüşüm planı çerçevesinde sürdürülebilir ve karlı bir Tüpraş olma hedefi kapsamında 2035 yılına
kadar yıllık ortalama 1 milyar $’ın üzerinde FAVÖK elde etmeyi, yıllık ortalama 350 milyon $ tutarında yatırım harcaması yapmayı, ortalama
kullanılan sermaye getirisinin %25’in üzerinde olmasını, Net Borç/FAVÖK rasyosunun 2.0x’in altında olmasını ve ortalama temettü dağıtım
oranının %80 seviyesinde olmasını hedeflemektedir.
2025 Yılı Beklentileri
2025 yılı için Tüpraş Net Rafineri Marjı beklentisi 5-6 $/v olarak açıklandı. Şirketin operasyonel hedefleri olan; kapasite kullanım hedefi %90-95,
üretim hedefi ~26 milyon ton ve toplam satış hedefi ~30 milyon ton olarak açıklandı. Şirketin 2025 yılı için toplam yatırımlar beklentisi ise 600
Milyon $ olarak açıkladı.
Değerlendirme ve Hedef Fiyat
Türkiye’nin en büyük sanayi şirketi ve enerji sektörünün lider üreticisi konumunda olan Tüpraş’ın 2024 yılının dördüncü çeyreğinde açıklamış
olduğu finansal sonuçları zayıf bulduk. Şirketin açıklamış olduğu net satış, FAVÖK ve net kar rakamları piyasa beklentisinin altında kaldı. Düşen
ürün marjları nedeni ile cirodaki azalış ve satışların maaliyetinin ciroya oranının yükselmiş olması bilançoda negatif bulduğumuz unsurlar olarak
öne çıkarken, toplam finansal borçlardaki azalış ve özkaynaklardaki büyüme bilançoda pozitif bulduğumuz noktalar olarak öne çıkıyor. Ayrıca,
Şirketin sürdürülebilir ve karlı bir Tüpraş olma yolunda, stratejik dönüşüm planı çerçevesinde attığı adımları değerli buluyoruz. TUPRS için İNA
modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız 215 TL'de koruyoruz.
İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.integralmenkul.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
