Bilanço analizi-Turkcell (Ahlatcı Yatırım)

Fintech'te Güçlü Büyüme ve Beklenti Üzeri Kâr

Beklentilerin hafif altında gerçekleşen hasılat ve FAVÖK rakamına rağmen beklentilerin çok üzerinde gelen net kâr rakamını olumlu karşılıyoruz. Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş.'yi model portföyümüzde yer vermeyi sürdürürken, "AL" önerisi ile 132,88 TL'lik hedef fiyatımızı koruyoruz.

Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş.'nin 3Q24'te hasılatı beklentilerin hafif altında gelerek 38,2 milyar TL'ye ulaştı. (Kons. Bekl. 40,7 milyar TL) (3Q23 36,1 milyar TL). Şirket 3Q24'te brüt kâr marjı %28,7 seviyesinde gerçekleşti (3Q23 %25,82). Şirketin bağlı olduğu iletişim sektöründe yoğun rekabet ortamı ve mevsimsel etkiler dahilinde mobil abone kayıp oranı 3Q24'te %2,2 seviyesinde gerçekleşti (2Q24 %1,5). Bu kayba rağmen Turkcell Türkiye'nin güçlü ARPU performansı, genişleyen faturalı abone bazı ve techfin desteğiyle 3Q24'te güçlü hasılat yaratımı gerçekleşti. Bu paralelde şirketin 9A24'te hasılatı 109,3 milyar TL'ye ulaştı (9A23 104,3 milyar TL).

Şirketin 3Q24'te FAVÖK kalemi beklentilerin hafif altında 16,4 milyar TL gerçekleşti (Kons. Bekl. 17,7 milyar TL) (3Q23 16,9 milyar TL). Bu dönemde FAVÖK kâr marjı %42,85 seviyesinde gerçekleşti (3Q23 %46,71). Şirketin artan brüt kâr marjına rağmen şirketin 3Q24'te hasılat üzerinde artış gösteren pazarlama ve genel yönetim giderlerinin etkisi ile FAVÖK marjı gerileme gösterdi. Açıklanan 3Q24 rakamları ile Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş.'nin 9A24'te FAVÖK rakamı 47,8 milyar TL gerçekleşti (9A23 47,7 milyar TL). Şirketin esas faaliyet kârı 3Q24'te kur farkı ve faiz gelirleri kaynaklı 4,2 milyar TL düzeyinde gerçekleşti (3Q24 3 milyar TL). 3Q24'te esas faaliyetlerden gelir yaratımı güçlü olsa da önceki çeyreklerde daha düşük gelir ve daha yüksek gider yaratılması nedeniyle 9A24'te 25,9 milyar TL olarak gerçekleşti (9A23 27,5 milyar TL).

Şirket 3Q24'te beklentilerin üzerinde 14,3 milyar TL kâr elde etti (Kons. Bekl. 8,9 milyar TL) (3Q23 -4,5 milyar TL). Şirketin net kâr marjı 3Q24'te %37,34 seviyesinde gerçekleşti (3Q23'te %-12,44). Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş.'nin beklenti üzerinde gerçekleşen kârında ana gelişmeler Ukrayna'da faaliyet gösteren Lifecell, Global Ukrayna ve Ukrtower'ın hisselerinin tamamının hisse devir sözleşmesi karşılığında 11,2 milyar TL gelir elde etmesinin yanı sıra faiz ve kur farkı gibi yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan gelir kaleminin sınırlı etkisi ile gerçekleşti. Şirketin açıklanan 3Q24 finansal sonuçlarının ardından şirket 9A24'te 20,6 milyar TL kâr açıkladı (9A23 -5,7 milyar TL).

Şirketin 9A24'te Ukrayna'daki faaliyetlerinden elde edilen gelirin önemli bir etkisi ile net borcu 19 milyar TL'ye geriledi (6A24 43,3 milyar TL). Şirket 3Q24'te 9,4 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştirdi ve 9A24'te 30,3 milyar TL'ye ulaştı (9A23 28,4 milyar TL).

Şirketin ana faaliyetlerinin yanı sıra Fintech operasyonlarında süregelen büyüme ve artan ciro katkısının yanı sıra devam eden ARPU büyümesi ve fiber tarafta farklı kampanya modelleri ile müşteri kazanımında yaşanan artışı olumlu karşılıyoruz. Şirketin projeksiyonlarının üzerinde gerçekleşme gösteren enflasyon rakamı ile yıl sonu hasılat büyümesi düşük çift haneden yüzde 7 seviyesine yenilendi. FAVÖK marjı beklentisi ve hasılat/yatırım harcamalarına ilişkin beklentilerini korumayı sürdürdü.

Beklentilerin hafif altında gerçekleşen hasılat ve FAVÖK rakamına rağmen beklentilerin çok üzerinde gelen net kâr rakamını olumlu karşılıyoruz. Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş.'yi model portföyümüzde yer vermeyi sürdürürken, "AL" önerisi ile 132,88 TL'lik hedef fiyatımızı koruyoruz.



 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
 www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.