Bilanço Analizi-Torunlar GYO (Halk Yatırım)

? Yıllık bazda net finansman giderinden net finansman
gelirine dönüş karlılığı destekledi. Torunlar GYO 4Ç24’te
beklentimiz olan 6,66 mlr TL’lik net kar beklentimizin oldukça
üzerinde 10,02 mlr TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde
gerçekleşen net karda, beklentimizin üzerinde gerçekleşen ciro
performansına ek olarak, diğer faaliyetlerden elde edilen 6,13
mlr TL’lik gelir ve net finansman gelirinin tahminimizin üzerinde
gerçekleşmesi etkili oldu. 4Ç24’te 1,16 mlr TL net finansman
geliri kaydeden şirket, geçen yıl aynı dönemde 80,8 mn TL net
finansman gideri kaydetmişti. Öte yandan, söz konusu çeyrekte
108 mn TL’lik parasal kayıp kaydedildi (4Ç23’te 122 mn TL net
parasal kazanç kaydedilmişti). Diğer taraftan 2023 yılsonunda
429 mn TL olan net borç, 2024 sonunda 13,05 mlr TL nakit
fazlasına dönüştü. Özet olarak; her anlamda beklentimizin
üzerinde gerçekleşen finansal sonuçların hisse performansına
yansımasını ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
? Ağırlıklı kısmı oluşturan konut ve ofis satış gelirlerindeki
artış, ciro büyümesini destekledi. Torunlar GYO’nun net
satış gelirleri, 4Ç24’te beklentimiz olan 5,71 mlr TL ve piyasa
ortalama beklentisi olan 5,46 mlr TL’nin sırasıyla %28 ve %34
üzerinde yıllık bazda %367 artışla 7,31 mlr TL seviyesinde
gerçekleşti. Bu doğrultuda 2024 yılı toplam satış geliri yıllık
bazda %75 artışla 12,27 mlr TL seviyesine ulaştı. 2024’te satış
hasılatının %49’u konut ve ofis satış geliri, %40’ı kira gelirleri,
%9’u ortak alan gelirleri, %3’ü de otel gelirlerinden oluştu.
? Beklentimizin üzerinde operasyonel performans. 4Ç24’te
FAVÖK yıllık bazda %242 artışla beklentimiz olan 2,88 mlr
TL’nin %27,6, piyasa ortalama beklentisinin %34,4 üzerinde
3,68 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında yıllık
bazda 18,5 puanlık azalış kaydedilerek %50,3 seviyesine
geriledi. FAVÖK marjında kaydedilen azalışta, brüt kar marjının
yıllık bazda 20,3 puanlık düşüşle %51,5’e gerilemesi etkili oldu.
? Güçlü net nakit pozisyonu korunuyor. 2023 yılsonunda 429
mn TL olan net borç, 2024’te 13,05 mlr TL nakit fazlasına
dönüştü.
? Torunlar GYO için 81,60 TL seviyesinde bulunan 12 aylık
hedef fiyatımızı ve ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi
koruyoruz. Genel olarak beklentimizi karşılayan son çeyrek
finansal sonuçlarını olumlu olarak değerlendirmekle birlikte,
Torunlar GYO için 81,60 TL seviyesinde bulunan hedef
fiyatımızı ve ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz. Faiz
indirim döngüsünün başlaması ve faizlerdeki düşüşün devamı
ile birlikte yılın ikinci yarısında konut satışlarının artacağını ve
bu beklentiler çerçevesinde de NAD iskontosunun daralacağını
öngörüyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.