Bilanço Analizi- Tofaş (Gedik Yatırım)

Şirket, 3Ç24’te 23.575 mn TL satış geliri (kons: 20.853 mn TL; Gedik: 21.403 mn TL; yıllık: -%46); 266 mn TL
FAVÖK (kons: 1.983 mn TL; Gedik: 1.993 mn TL; yıllık: -%95) ve 312 mn TL net kar (kons: 668 mn TL;
Gedik: 641 mn TL; yıllık: -%89) açıklamıştır. 2024 yılı 3. çeyreğinde şirketin yurtiçi satış hacmi yıllık %27
azalış kaydederek 31 bin adet olurken, uluslararası satış hacmi %84 düşüşle 2,5 bin adet olmuştur.
Böylelikle toplam satış hacmi %42 gerileme kaydederek 33,5 bin adet olmuştur. İhracat satış hacminin
toplam satış hacmi içerisindeki payı %26’dan %7’ye gerilemiştir. Satılan malın maliyetinde yıllık %41 azalış
sonrası, brüt kar marjında 1.238bp’lık daralma yaşanmış, operasyonel giderler %14 gerilemiştir. 3Ç24’te
FAVÖK marjı %12,7’den %1,2’ye gerilemiş ve şirket yıllık %95 reel azalışla 266 milyon TL FAVÖK elde
etmiştir. Şirket 3Ç24’te 1.025 milyon TL net finansal gelir (3Ç23: 1.010 mn TL), 428 milyon TL (3Ç23: -1.749
mn TL) parasal kazanç ve 66 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (3Ç23: -117 mn TL) elde etmiştir. Şirketin net
nakdi 1.771 milyon TL (3Ç23: 13.224 mn TL) bulunmaktadır. Şirket reel olarak yıllık %89 gerilemeyle 312
milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin 2024 yılına ait beklentileri; yurtiçi hafif araç pazarı 1.000 - 1.150 bin
adet (önceki: 900-1.100 bin adet) (2023: 1,23 min. adet), Tofaş yurtiçi pazar satışları 130 - 140 bin adet
(önceki: 120-140 bin adet) (2023: 200 bin adet), ihracat adetleri 35 - 45 bin adet (önceki: 40-50 bin adet)
(2023: 60 bin adet), toplam satış adetleri 165- 185 bin adet (önceki: 160 - 190 bin adet) (2023: 260 bin adet),
yatırım harcamalarının 150 milyon euro (önceki: 150 milyon euro) (2023: 49 milyon euro) ve vergi öncesi net
kar marjı >5% (önceki: %6 - 8) (2023: >%14,4) şeklindedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 3,5x
FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Dün açıklanan haberde, Şirket ile Stellantis arasında Stellantis markaları
(FIAT, Opel, Citroën, Peugeot) için öngörülen yeni "K0" modelin hafif ticari araç ve "Combi" versiyonlarının
Stellantis lisansı ile Türkiye'de üretim hakkının Tofaş'a verilmesine ve üretilen araç ile yedek parçaların satış
koşullarının belirlenmesine yönelik olarak bir üretim sözleşmesi imzalanmıştır. Sözleşme uyarınca,
çoğunluğu 2024 yılı içerisinde tamamlanmak üzere toplam 232 milyon Euro (yaklaşık 250 milyon dolar)
tutara kadar yatırımla hayata geçirilmesi öngörülen proje kapsamında 2024-2032 yılları arasında 1 milyon
adet araç üretimi hedeflenmektedir. FIAT markası için üretilen söz konusu araçların Türkiye'de dağıtım hakkı
Tofaş'a verilmiştir. “K0” üretim anlaşmasını Tofaş'ın gelecekteki ürün çeşitliliğine katkı sağlayacak olumlu bir
gelişme olarak değerlendirirken, 3Ç24 sonuçlarını zayıf olarak değerlendiriyoruz. Finansal sonuçların ve
haberin konsolide etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.