Bilanço Analizi-Otkar (Gedik Yatırım)

Şirket, 3Ç24’te 7.293 mn TL satış geliri (yıllık: -%30); 108 mn TL faiz, amortisman öncesi zarar (3Ç23: +991
mn TL) ve 904 mn TL net zarar (3Ç23: +66 mn TL) açıklamıştır. Şirketin konsensüs beklentisi
bulunmamaktadır. Genel anlamda 3Ç24 rakamlarının 2Ç24 rakamlarına benzer açıklandığı, ancak yine de
özsermaye daralmasına (yaklaşık %1) ve nakdin düşmesini durdurmak için yeterli olmadığı söylenebilir. Zayıf
rakamların nedenlerinden biri de, tarihsel olarak teslimat ivmesi ikinci yarıda olan zırhlı araç teslimatlarını
içeren düşük sezondur. 3Ç24’te satış gelirleri %30 daralmıştır. Toplam bakiye siparişler 423 milyon dolar
olup tamamı döviz cinsindendir. Zırhlı araç satışlarının olmayışı ve istikrarlı TL, serbest nakit akışı ve marjlar
üzerinde baskı yaratmaya devam etmiş ve net borç da yıllık bazda %103,9 (çeyreklik +%4,8) artış
kaydetmiştir. 2Ç24’teki zırhlı araç teslimatları mutlak rakamlarda iyileşmeye yardımcı olacak gibi
görünmektedir. Şirket, güçlü savunma ve yolcu taşımacılığı anlaşmaları yapmakta olup, öngörülebilir
gelecekte şirketin sürdürülebilir büyümesine devam etmesini bekliyoruz. Şirket, Romanya otoritesinin
Romanya'ya savunma araçları sağlamasına yönelik nihai görüşmelere davet edilmiştir (ekim ayı başında
duyuruldu). Potansiyel anlaşma büyüklüğü 900 milyon doların üzerinde olup, anlaşma toplam 1.337 adet 4x4
taktik aracın (muhtemelen Cobra II) üretimini kapsamaktadır. Bunlardan 278'i Otokar'ın Türkiye tesislerinde,
geri kalanı ise Romanya'da sonradan belirlenen bir tesiste üretilecektir. Şirketin bu anlaşmadan en az 200
milyon dolar FAVÖK elde edebileceğini tahmin etmekteyiz. Dolayısıyla, eğer bu anlaşma gerçekleşirse,
Şirket'in büyümeye devam etmesi ve yeni nakit yaratması için bir fırsat olabilir. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.