Bilanço Analizi-Koza Altın (Gedik Yatırım)

Şirket, 4Ç24’te 669 mn TL satış geliri (kons: 2.225 mn TL; Gedik: 2.371 mn TL; yıllık: -%62), -394 mn TL
FAVÖK (kons: +882 mn TL; Gedik: +890 mn TL) ve 55 mn TL net kar (kons: 533 mn TL; Gedik: 1.896 mn
TL; yıllık: -%97) açıklamıştır. Kârlılık ve satış hacmi baskı altında kalmaya devam ederken, yatırım
faaliyetlerinden elde edilen güçlü gelir bu çeyrekte net kârı destekledi. 2024 yılı toplam altın üretimi 100 bin
ons olarak gerçekleşirken, yıllık bazda %30 düşüş gösterdi (2023: 142 bin ons). Satış hacmi ise yıllık bazda
%29 düşerek 100.275 ons oldu (2023: 141.625 ons). Nakit maliyet, 2024 yılında 2.076 USD/ons olarak
gerçekleşti (2023: 1.722 USD/ons). 4Ç'deki (ve 2024 genelindeki) zayıf sonuçlar, düşük brüt kârlılık ve birim
satışlar için artan operasyonel giderlerden kaynaklandı. 4Ç’de ciro, çeyreklik bazda %66 düşüşle 669 milyon
TL olarak gerçekleşti (konsensüs: 2.225 milyon TL, Gedik: 2.371 milyon TL). Satış hacmi, yıllık bazda %67
azalarak 7.106 ons oldu (3Ç24: 21.946 ons, 2Ç24: 26.885 ons, 1Ç24: 44.338 ons). 4Ç24 için tahmini satış
hacmimiz 25 bin ons idi (4Ç23: 22 bin ons). Üretimdeki düşüş nedeniyle satılan malın maliyeti çeyreklik %90
geriledi, ancak operasyonel verimsizlik nedeniyle brüt kâr marjı 34 puan daraldı, operasyonel giderler
sadece %29 azaldı. Sonuç olarak EBITDA -394 milyon TL olarak açıklandı (konsensüs: +882 milyon TL,
Gedik: +890 milyon TL). Buna karşılık, şirket 1.494 milyon TL yatırım faaliyetlerinden gelir kaydetti (4Ç23:
2.051 milyon TL), 153 milyon TL parasal kayıp (4Ç23: 2.397 milyon TL) ve 314 milyon TL ertelenmiş vergi
gideri (4Ç23: +2.013 milyon TL) kaydetti. Net nakit pozisyonu 11.116 milyon TL olarak gerçekleşti (4Ç23:
13.348 milyon TL). Genel olarak şirket, 4Ç24’te enflasyon düzeltmeli 55 milyon TL net kâr açıkladı
(konsensüs: 533 milyon TL, Gedik: -1.896 milyon TL). Koza Altın hisseleri, 2024’te BİST100'e kıyasla %12
negatif getiri sağlarken, 2023’te %46 üzerinde, 2025 başından itibaren ise endeksin %11 üzerinde
performans göstermiştir. Sonuçları, özellikle tarihsel verilere kıyasla önemli seviyedeki üretim düşüşü
nedeniyle negatif olarak değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.