Bilanço Analizi-Kardemir D (Şeker Yatırım)

Kardemir enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 3Ç24'de 971mn TL zarar (3Ç23: 1.465mn TL zarar) açıkladı. Yüksek maliyetler ve operasyonel giderler sonucu 762mn TL esas faaliyet zararı kaydedildi. 281mn TL parasal kazanca karşın 187mn TL net finansman gideri ve 293mn TL vergi gideri de zararı artırdı.
3Ç24'de Kardemir, TMS-29 etkisi dâhil 14.550mn TL satış geliri kaydetti (3Ç23: 17.929mn TL, yıllık %19 azalış). Satış hacmi 657bin ton ile 3Ç23’deki 605bin ton seviyesinin %9 üzerinde gerçekleşti. Satış hacmindeki artışa karşın zayıf ürün fiyatları satış gelirleri üzerinde negatif etki oluşturdu.
Zayıf ürün fiyatları ve yüksek maliyetler karlılığı baskılarken, brüt kar marjı %3,5 oldu. Yüksek operasyonel giderlerin de eklenmesiyle esas faaliyet zararı yazıldı. FAVÖK 3Ç24’de 765mn TL (3Ç23: 452mn TL) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %5,3 seviyesinde, ton başına FAVÖK 35$ seviyesinde gerçekleşti.
Net nakitten borca geçiş.. Kardemir 2024/06 sonunda 25mn TL seviyesinde net nakdi bulunurken 2024/09 dönemi sonunda 973mn TL net borcu gerçekleşti.
Üçüncü çeyrekte operasyonel performans ikinci çeyreğe paralel bir görünüm ortaya koydu. Önceki yıla kıyasla toparlanan talebe karşın ürün fiyatlarındaki zayıf seyir ve yüksek maliyet ortamı operasyonel performansı zayıflatıyor. Global ekonomik toparlanmanın hala sağlanamamış olması nedeniyle bu zayıf tablonun bir süre daha süreceğini düşünüyoruz. Satış tonajı ve nihai ürün fiyatlarının zayıf seyrini korumasını ancak marjların düşen hammadde maliyetleri dolayısıyla görece dengeli seyretmesini bekliyoruz.
. 3Ç24 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda Kardemir D Grubu paylar için (KRDMD) 43,62 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 39,15 TL seviyesine revize ediyoruz. Hedef fiyatımız son kapanış fiyatına göre %45 oranında getiri potansiyeli taşıdığından AL tavsiyemizi koruyoruz.
Riskler: Çin’de emlak sektöründeki yavaşlamanın daha da derinleşmesi, hammadde maliyetlerinin beklentimizden yüksek ve ürün fiyatlarının beklentimizden zayıf seyretmesi değerlememizde aşağı yönlü ana risk unsurlarıdır.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.