Bilanço Analizi-Halkbank (Şeker Yatırım)

HalkBank 3Ç24 solo finansal sonuçlarında piyasa beklentisinin üzerinde 2,960 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %14 düşüş). Açıklanan net kar bizim 2,637 milyon TL beklentimizin ve 2,620 milyon TL piyasa beklentisinin %12 ve %13 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
9 aylık kar 11,218 milyon TL olup geçen yıla göre %39 artmıştır. Ortalama özkaynak karlılığı 6A24’deki %12,6 seviyesinden %11,3 seviyesine gerilemiştir ve takip ettiğimiz bankalar arasındaki en düşük seviyededir.
Net faiz gelirleri beklentimizden zayıf gerçekleşmiştir ancak banka TL kredi-mevduat makasındaki kuvvetli toparlanma ile pozitif ayrışmaktadır. Faaliyet giderleri ve kredi karşılıkları ise pozitif sürpriz yaparak beklentimizden düşük gelmiştir. Ticari zarar sert azalarak 1,7 milyar TL seviyesine gerilemiştir. Kredi karşılıklarındaki sert artış ve yüksek vergi karşılıkları karlılığı baskılamıştır. Efektif vergi oranı 2Ç24’deki %19,6’dan %40,1’e yükselmiştir.
Banka 2024 bütçesinde değişikliğe gitmemiştir. Hisse için hafif pozitif bir etki bekliyoruz. 21,44 TL olan hedef fiyatımızın %35 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %106 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 2,8x F/K ve 0,65x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %22 iskontolu) ve %24,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
TL kredi-mevduat makasında kuvvetli toparlanma ile pozitif ayrışma. Net faiz marjı, çeyreksel bazda 130 baz puan toparlanarak %0,6 seviyesine ulaşmıştır. Kümülatif bazda ise yıl sonundaki %1,5 seviyesinden %0 seviyesine yükselmiştir (VAKBN:%1,6). Bankanın Tüfe endeksli kağıtları değerlemede, diğer bankalardan farklı olarak, %55 oranını kullanması sebebiyle (2Ç24: %60) bu kağıtların gelirleri çeyreksel %14 artarak 28,3 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Swap fonlama maliyetleri ise sert azalarak 3,6 milyar TL seviyesine gerilemiştir. TL kredi-mevduat makası oldukça kuvvetli 440 baz puan toparlanarak %1,1 seviyesine ulaşmıştır. Toplam kredi-mevduat makasındaki 60 baz puan toparlanma da olumludur.
Ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama. Çeyreksel artış hızı yavaşlayarak 2Ç24’deki %19,4 seviyesinden %12,9 seviyesine gerilemiştir. Yıllık bazda büyüme ise %135 olup (VAKBN: %104) kamu mevduat bankalarının yıllık %116 büyümesinin üzerindedir. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine oranı 2Ç24’deki %59,5’den %65,6 seviyesine yükselmiştir (VAKBN: %65).

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.