Bilanço Analizi-Halkbank (Yapı Kredi Yatırım)

3Ç24 Sonuçları
§ Halkbank’ın net karı 3Ç24’te 2.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 2.5 milyar TL ve piyasa beklentisi 2.6 milyar
TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik %14 gerilerken, yıllık olarak %4 düşüş kaydetti. 3Ç24 özkaynak karlılığı %9 seviyesinde
gerçekleşti (9A24: %11). Net karın beklentimizin sınırlı üzerinde gerçekleşmesinde beklentimizden daha yüksek ticari&kur&swap
gelirleri ve temettü gelirleri ve ayrıca beklentimizin altında faaliyet giderleri etkili oldu. Banka tüm kredi aşamalarında kredi karşılık
oranlarını azalttı.
Özet Görüşümüz
§ Halkbank’ın 3Ç24 net karı piyasa beklentisinin %12 üzerinde gelişti. Açıklanan finansalları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Halkbank için TUT tavsiyemizi ve 12 aylık hedef fiyatımızı 19TL/pay olarak koruyoruz. Banka güncel
2024/25 tahminlerimize göre 0.8x/0.7x PD/DD ve 9.2x/3.8x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Bankanın 2024/25 özkaynak
karlılığının %9/%20 olmasını tahmin ediyoruz. Özkaynak maliyeti varsayımımız ortalama %27 seviyesindedir.
Genel Değerlendirme
§ Bankanın 3. çeyrekte TL kredileri çeyreklik olarak %4 artarken, ticari kredilerde (%5 artış) büyüme gerçekleşti. Döviz kredileri
ise $ bazında çeyreklik %7 artış kaydetti. Bankanın TL mevduatı çeyreklik %11 artarken, YP mevduatı ise $ bazında %1 düşüş
gelişti. Banka üçüncü çeyrekte de Merkez Bankası repo kullanımını yüksek tutarda tuttu.
§ Halkbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 60 baz puan düşüş gösterdi. Bunun en temel nedeni TL menkul
kıymet getirilerinde düşüş. TÜFE’ye endeksli tahviller portföyü için ise banka %55 TÜFE tahmini kullandı (2Ç24: %60). Son
çeyrekte bankanın TÜFE’ye endeksli tahvil tahminini aşağı yönlü revize etmesi gerekecek ve bu durumun net faiz gelirlerini son
çeyrekte baskılamasını tahmin ediyoruz. TL kredi-mevduat makasında çeyreklik 420 baz puan iyileşme gerçekleşti. TL kredi
faizleri çeyreklik 230 baz puan artarken, TL mevduat faizlerinde 190 baz puan düşüş gerçekleşti. YP kredi-mevduat makası ise
40 baz puan artış gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %122 gibi güçlü bir artış gösterirken, faaliyet giderleri ise enflasyonun oldukça
altında yıllık %19 seviyesinde artış gösterdi.
§ Takipteki kredi oranı üçüncü çeyrekte çeyreklik 40 baz puan artarak %2 seviyesine yükseldi. Takibe girişlerde hızlanma bunun
en temel nedeni. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %7.6 seviyesindedir (2Ç24: %7.3). Net risk maliyeti ise +70 baz
puan seviyesindedir (2Ç24: -130 baz puan). Banka tüm kredi aşamalarında karşılık oranlarını aşağı çekti. Tüm kredilerin karşılık
oranı %3 seviyesine geriledi (2Ç24: %3.3).
§ Halkbank’ın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları (BDDK esneklikleri hariç) sırasıyla %11.9 ve %8.1
seviyelerinded
 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.