Bilanço Analizi-Garanti Bankası (Yapı Kredi Yatırım)

Garanti’nin net karı 3Ç24’te 22.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 22.2 milyar TL ve piyasa beklentisi 21.2
milyar TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik %2 düşüş gösterirken, yıllık %5 düşüş kaydetti. 3Ç24 özkaynak karlılığı %30
seviyesinde gerçekleşti (9A24: %33). Sonuçlar beklentimize paralel gelişti. Beklentimizden daha zayıf diğer faaliyet gelirleri,
daha olumlu ticari&kur gelirleri ve daha düşük karşılık giderleri ile telafi edildi.
? Banka 2024 özkaynak karlılığı hedefini korudu: Bankanın resmi 2024 özkaynak karlılığı hedefi yaklaşık %35 seviyesidir
(YKYt: %35). Bankanın marj hedefinde aşağı yönlü risk olduğunu belirtirken, komisyon gelirleri ve kredi büyümesinde ise yukarı
yönlü potansiyel olduğunu belirtti. Hatırlatmak gerekirse banka resmi olarak 2024’te yatay swap dahil net faiz marjı, enflasyona
yakın TL kredi büyümesi, 125 baz puan kur hariç risk maliyeti, ortalama enflasyonun üzerinde komisyon ve faaliyet gideri
büyümesi öngörmektedir.
Özet Görüşümüz
? Garanti’nin 3Ç24 net karı piyasa beklentisinin %4 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
2024/25 tahminlerimizi koruduk ve Garanti için AL tavsiyemiz mevcut ve 12 aylık hedef fiyatımız 160TL/pay. Hedef fiyatımız
%47 getiri potansiyeline işaret etmektedir. 2024/25 özkaynak karlılığı beklentimiz %35 ve %42 seviyelerindedir. Banka 2024/25
tahminlerimize göre 1.4x/0.9x PD/DD ve 4.5x/2.6x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Bankanın 2024/25 özkaynak karlılığının
%35/%42 olmasını tahmin ediyoruz. Özkaynak maliyeti varsayımımız ortalama %27 seviyesindedir. Garanti araştırma
kapsamımızda yer alan mevduat bankaları arasında en yüksek özkaynak karlılığına sahip ve bu sayede 2025T PD/DD
çarpanının 1.2x/1.3x seviyelerine ulaşabileceğini tahmin ediyoruz.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.