Bilanço analizi - Ford Otomotiv (Şeker Yatırım)

Ford Otosan, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 4Ç24’te hem bizim beklentimiz olan 10.028mn TL’lik net kar tahmininin hem de RT piyasa ortalaması olan 8.871mn TL net kar tahmininin üzerinde, yıllık %57,1’lik düşüşle 11.589mn TL net kâr elde etmiştir (4Ç23: 26.997mn TL).
• Brüt kardaki yıllık %4,6’lık artışın sınırlı pozitif etkisi,
• Operasyonel giderlerdeki düşüş sayesinde güçlü artış gösteren faaliyet karlılığı,
• Net finansman giderlerinde yıllık %51,5’lik, ertelenmiş vergi giderlerinde ise yıllık %63,5’lik düşüşün olumlu etkisi ve 4Ç24’te elde edilen parasal pozisyon kazancının (4Ç24: 4.795mn TL) katkısı,
Şirket’in 4Ç24’te net kar rakamı açıklamasındaki etkenler olmuştur. Yatay seyreden EUR/TRY paritesi, elde edilen parasal pozisyon kazancının düşüş göstermesi (4Ç23: 14.572mn TL, 4Ç24: 4.795mn TL), rekabetçi fiyatlama ortamı & enflasyonist baskılar kaynaklı maliyet artışları, 4Ç24’te net karı baskılayan unsurlar olmuştur.
Ford Otosan’ın, 4Ç24’te toplam satış adetleri yıllık 24% artarak 190.334 adet olarak gerçekleşmiştir (4Ç23: 153.631 adet). 4Ç24’te yurt içi satış gelirleri, piyasadaki rekabetçi fiyatlandırma ortamına rağmen hafif ticari araç satış adetlerindeki Ford Courier katkısı ve binek araç & orta ticari araç satışlarındaki sırasıyla yıllık %4’lük ve %18’lik artışlar sayesinde yıllık %10’luk yükseliş göstererek 43.937mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç23: 39.901mn TL). Yurt içi satış adetleri ise Ford Courier modellerinin satış adetlerine güçlü desteği ve binek araç & orta ticari araç satışlarındaki artış sayesinde yıllık %42’lik yükseliş göstererek 39.430 adet olarak gerçekleşmiştir (4Ç23: 27.780 adet). Şirket’in ihracat adetleri ise 4Ç23’e göre 4Ç24’te yıllık %20 yükselerek 150.904 adet olarak gerçekleşmiştir (4Ç23: 125.851 adet). Yatay seyreden kur etkisine rağmen ürün mixinin olumlu etkileri, Craiova Fabrikası’nın yurt dışı satış adetlerini destekleyici etkisi ve yenilenen ürünlerin yurt dışı sevkiyatlarının hızlanması sayesinde Şirket’in yurt dışı gelirleri, 4Ç24‘te %4’lük artış göstererek 121.019mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç23: 116.043mn TL). Sonuç olarak; Şirket, 4Ç24’te yıllık %6’lık yükselişle bizim beklentimiz olan 167.503mn TL’ye ve RT piyasa ortalaması olan 165.255mn TL’ye paralel 164.956mn TL’lik satış geliri elde etmiştir.
Ford Otosan, 4Ç24’te yıllık %35,4’lük yükselişle bizim beklentimiz olan 11.469mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 11.486mn TL’nin altında, 8.702mn TL FAVÖK (4Ç23: 6.425mn TL) açıklamıştır. 4Ç24’te Şirket’in brüt kâr marjı, satış maliyetlerinin artmasına rağmen yatay seyrederek %7,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 4Ç23’e göre 1.2 y.p. yükseliş göstererek 4Ç24’te %5,3’e yükselmiştir.
2025 Beklentileri: Şirket, 4Ç24 finansal sonuçlarıyla birlikte 2025 yılına dair beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre; Ford Otosan, 2025 için yurtiçi perakende pazarı beklentisini 950-1.050bin adet bandında şekillendirmiştir. Ford Otosan’ın yurt içi perakende satış beklentisini ise 90-100bin adet (2024: 114bin adet) bandındadır. Ford Otosan, ihracat adeti beklentisini 610-660bin adet (2024: 546bin adet) (Romanya: 200-220bin (2024: 216bin adet)) (TR: 410-440bin adet (2024: 330bin adet)) olarak şekillendirmiştir. Ford Otosan, 2025 toplam satış adeti beklentisini 700-760bin adet (2024: 661bin adet) aralığında belirlemiştir. Şirket, toplam üretim tahminini ise 700-750bin adet (2024: 633bin adet) bandında şekillendirilmiştir (Romanya Fabrika üretim adeti beklentisi: 240-260bin adet (2024: 251bin adet), TR: 460-490bin adet (2024: 382bin adet)). Şirket, 2025 yatırım harcaması hedefini 750-850mn EUR (2024: 739mn EUR) olarak (Genel Yatırımlar: 130-150mn EUR (2024: 128mn EUR), Ürün Yatırımları: 620-700mn EUR (2024: 611mn EUR)) belirlemiştir. Ford Otosan, ayrıca 2025 yılı için satış gelirleri büyümesinin yüksek tek haneli artacağını beklemekte olup FAVÖK marjının ise %7-%8 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.