Bilanço Analizi-Erdemir (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç25’te 53.545 mn TL satış geliri (kons: 50.729 mn TL; Gedik: 50.222 mn TL; yıllık: +%8), 4.127 mn
TL FAVÖK (kons: 3.467 mn TL; Gedik: 2.982 mn TL; yıllık: -%45) ve 426 mn TL net kar (kons: 303 mn TL;
Gedik: 24 mn TL; yıllık: -%92) açıklamıştır. Brüt kârlılık tarafında hammadde maliyetlerindeki artış ve
yükselen personel giderlerinin etkisiyle zayıflama yaşanırken, bu durum operasyonel kârlılık üzerinde baskı
oluşturdu. Ton başı FAVÖK, ürün fiyatlamasındaki baskıya ek olarak artan hammadde maliyetleri nedeniyle
tarihsel ortalamaların belirgin şekilde altında kaldı ve 51USD oldu. Ancak, yatırım faaliyetlerinden elde edilen
gelir (1Ç25: +14.5mn USD vs. 1Ç24: +2.5mn USD) ve parasal kazanç (1Ç25: +7.2mn USD vs. 1Ç24: -
2.0mn USD), operasyonel zayıflığın net kâra yansımasını sınırlı da olsa dengeledi. Satış hacmi 1Ç25’te yıllık
bazda %4, çeyreklik bazda ise %13 oranında gerileyerek 1,90 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Her ne
kadar ton başı FAVÖK’te ve marjda çeyreklik bazda bir miktar toparlanma görülse de, sonuçlar tarihsel
ortalamalara kıyasla hâlâ oldukça zayıf kalmaktadır. Bu nedenle, piyasa beklentilerinin hafif üzerinde gelen
net kara rağmen, açıklanan sonuçları genel anlamda negatif olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca, önceki
çeyrekte olduğu gibi, işletme sermayesi ihtiyacındaki gerileme bu çeyrekte de güçlü bir serbest nakit akımı
üretimini destekledi. Buna karşın, yatırım harcamaları yüksek seviyesini korudu. Net borç pozisyonunda
iyileşme görülse de (düşük işletme sermayesi ihtiyacı sayesinde), borçluluk oranı çeyreklik bazda sınırlı
şekilde arttı. Sektör oyuncularının faaliyet nakit akışını canlandırabilecek güçlü bir makro katalizörün hâlâ
devrede olmadığını not etmek gerekir. Şirket payları, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin yaklaşık %1
gerisinde kaldı. Bu negatif ayrışma, 2024 yılında yaklaşık %9’a, 2023 yılında %27’ye ve 2021 sonundan bu
yana ise toplamda %62’ye ulaştı.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.