Bilanço Analizi-Enka İnşaat (Gedik Yatırım)

Şirket, 3Ç24’te 26.940 mn TL satış geliri (kons: 26.354 mn TL; Gedik: 26.354 mn TL; yıllık: +%16); 5.051 mn
TL FAVÖK (kons: 5.528 mn TL; Gedik: 4.777 mn TL; yıllık: +%14) ve 6.307 mn TL net kar (kons: 6.046 mn
TL; Gedik: 5.799 mn TL; yıllık: +%68) açıklamıştır. Sonuçlar genel anlamda sınırlı pozitiftir. Enerji
segmentinde gelir üretimi bu çeyrekte dikkat çekici olup, henüz karlı bir segment olmaktan çok uzaktır. Karlı
gayrimenkul işinde bir miktar aşağı yönlü normalleşme görüyoruz. İnşaat segmenti 3Ç24’te de güçlüydü ve
tatmin edici sonuçlar elde edildi. 9A24’te (kümülatif) inşaat segmenti gelirleri yıllık %7 yükselişle 1.588
milyon dolar, FAVÖK’ü %8 artışla 266 milyon dolar, FAVÖK marjı ise yıllık 20bp’lık artışla %16,8 olmuştur.
Şirketin Eyl.24 itibariyle birikmiş iş miktarı 5,8 milyar dolar olmuştur (Haz: 6.0 mlr USD, Eyl23: 4.3 mlr USD).
Enerji segmenti gelirleri 9A24’te yukarı yönlü normalleşmeyle 180 milyon dolar olurken, 7 milyon dolar faiz,
vergi ve amortisman öncesi zarar açıklanmıştır. FAVÖK marjının son birkaç yılda önemli ölçüde baskı altında
olduğunu ve tarihsel ortalamaların oldukça uzağında olduğunu hatırlatmakta fayda görüyoruz. Ticaret
segmenti gelirleri yıllık %4’lük hafif yükselişle 205 milyon dolar, FAVÖK %48 azalışla 54 milyon dolar ve
FAVÖK marjı da ilk dokuz ayda yıllık bazda 2 puanlık düşüşle %26,3 olarak gerçeklemiştir. Gayrimenkul
segmenti gelirleri yıllık %6 artışla 252 milyon dolar olurken, FAVÖK %8 azalışla 152 milyon dolar ve FAVÖK
marjı 9 puanlık düşüşle %60,3 olmuştur. Konsolide FAVÖK yıllık %5 azalışla 465 milyon dolar, FAVÖK marjı
%21,8 (9A23: %19,5) olmuştur. Mevsimsel olarak zayıf olan ilk çeyrek sonuçları ve enerji segmentinde uzun
süredir oldukça zayıf olan karlılık görünümü ilk yarıyıl karlılığı üzerinde baskı yaratan temel faktördür. 2Ç
sonuçları hem gelir üretimi hem de karlılık açısından önceki çeyreğe göre daha güçlüydü. 3Ç sonuçları ise
1Y24 sonuçlarından nispeten daha güçlüdür. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 10,1x FD/FAVÖK ve 14,6x
F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.