Bilanço Analizi-Doğuş Otomotiv (İnfo Yatırım)

Üçüncü Çeyrekte Beklenti Altı Gelen Kar. DOAS, 2024 yılının üçüncü çeyreğinde
beklentilerin altında 37,9 milyar TL ciro, beklentilerin yaklaşık %52 altında 2,3 milyar TL
FAVÖK ve konsensüs beklentilerin 2,2 milyar TL olduğu net karda beklentilerin altında 280
milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar ikinci çeyrekle kıyaslandığında ciro, FAVÖK
ve net kar sırasıyla %11, %60, %87 azaldı. 2024'ün ilk dokuz ayı 2023'ün ilk dokuz ayı ile
karşılaştırıldığında ciro %20, FAVÖK %55, net kar %73 azaldı.
Marjlarda Gerileme. Şirketin brüt kar marjı 2023/09'daki %21,6 seviyesinden 2024/09'da
%12,45e, FAVÖK marjı 2023/09'daki %18,4 seviyesinden 2024/09'da %5,8'e, net kar marjı
2023/09'daki %14,8 seviyesinden 2024/09'da %0,7'ye geriledi.
Konjonktüre Rağmen Satış Performansı Yatay Seyretti. 2023 yılında talebin öne çekilmesi,
kurdaki oynaklığın satışlara yansıtılması, çip krizinin azalması gibi faktörler ile otomotiv
sektöründe rekor satışları getirmişti. Talep enflasyonu ile birlikte enflasyonun gelecekte daha
da artacağını beklentileri sonrasında ileride alınması planlanan ürünler geçmiş dönemde
önceden alınmaya başlanmıştı. Stoklanmaya yönelme ve talebin hızlı artması otomotivde
sektörüne yansımıştı. Ekonomi yönetiminin değişmesi ile sıkı para politikasına geçiş ile iç
talebinin azalması ve krediye erişimin zorlaşması sonrasında otomotiv satışlarında da aşağı
yönlü seyirler meydana geldi. ODD verilerine göre Ocak - Ekim döneminde otomobil satışları
aylık %0,2 artarak 750.935 adete yükselirken, hafif ticari araç satışları %6,3 azalarak 196.231
adete geriledi. Toplam otomobil ve hafif ticari araç satışları ise %1,2 azalarak 947.166 adete
geriledi. Şirketin, Doğuş Otomotiv marka bazlı satış performansı ilk dokuz ayda geçen senin
dokuz ayına göre yatay seyretti ve 126.259 adet olarak açıklandı. Bu süreçte oransal bazda en
çok artış VW Ticari ve Lamborghini’de oldu. Adetsel bazda ise en çok satış VW Binek
araçlarda ve Skoda'da gerçekleşti.
Pazar Payı Yüksek Kalmaya Devam Ediyor. Binek araç pazarında şirket %15,5 ile pazarda
üçüncü, hafif ticari araçlar pazarında %6,4 pazar payı ile üçüncü, toplam binek + hafif ticari
araçlar pazarında %13,9 pazar payı ile üçüncü sırada yer alıyor. Binek araç satışları içinde VW
Binek %7,03 pazar payı ile dördüncü, Skoda'nın pazar payı %4,5, Seat'ın pazar payı ise %1,2 .
İştirak Performansı Finansalları Baskıladı. İştiraklerin kara katkısı -1,1 milyar TL oldu.
Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kar/zararlarında, TÜVTÜRK %35 artışla 700,8
milyon TL, Doğuş Teknoloji %146 artışla 78,2 milyon TL kar yaratırken, Skoda'daki düşüş %97
oldu. Bu süreçte VDF Servis'ten 1,9 milyar TL zarar meydana geldi.
Açıklanan finansalların hisse senedine kısa vadeli baskı yaratmasını bekliyoruz.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.