Bilanço Analizi-Birleşim Mühendislik (Marbaş Menkul Değerler )

Birleşim Mühendislik, 2002 yılında mekanik tesisat taahhüt işleri yapmak üzere kurulmuştur. 2013 yılında Erde
Mühendislik’i satın alarak elektrik tesisat işine de girmiştir.
·
Şirket; hastaneler, yüksek yapılar, AVM’ler, endüstriyel yapılar ve diğer büyük ölçekli projelerin mekanik ve elektrik
tesisat işlerini yapmaktadır. Yurtiçi ve yurtdışında birçok proje de yer alınmıştır.
·
2 024 yılında şirket faaliyetlerini genişletmek amacıyla Macaristan’da şube açmış olup Özbekistan’da bir şirket satın
alımı gerçekleştirmiştir. Ayrıca Kazakistan’da da bir şirket kurmuştur.
·
2024 yılında şirket önemli projeleri tamamlamıştır. Bu projeler aras ında Çukurova Havalimanı, Gaziantep Şehir
Hastanesi ve Trendyol Ankara Lojistik Merkezi gibi önemli projeler bulunmaktadır.
·
Hasılat çeyreklik %4 artışla 922,97 milyon TL yıllık %29,88 düşüşle 4,02 milyar TL olmuştur. Güncel
makroekonomik koşullar doğal ola rak taahhüt ilişkilerini zayıflatmış olsa da sektörüne nazaran şirket diri kalmayı
başarmıştır. Taahhüt ilişkilerinin zayıfladığını teyit eden veri Birleşim Mühendisliğin iş ilişkileri olarak karşımıza
çıkmaktadır. Şirket, 2023 yılında 5,07 milyar TL iş il işkisi almış olup satışların 2023 satışlarının %88,52’si
oranında iş ilişkisi oluşturmuştur. 2024 yılında ise 931,85 milyon TL iş ilişkisi almış olup satışların %23,19’u
oranında iş ilişkisi oluşmasına rağmen bu kadar düşüşün aksine sadece satışlar 3’te 1 oranında
zayıflamıştır. 2025 yılında 11 Mart itibariyle şirketin iş ilişkisi miktarı 1,13 milyar TL olmuştur. Şimdiden
satışların %28,02’sine ulaşıldı. Bunu olumlu karşılıyoruz.
·
Brüt kar çeyreklik %58 artışla 392,59 milyon TL yıllık %75,59 artışla 1,04 milyar TL oldu. Çeyreklikte de yıllıkta da
satışların maliyetinin azalıyor oluşu doğal olarak brüt karlılığı güçlendirmiştir. Brüt kar marjı çeyreklik 497 yıllık 1555
baz puan artışla %25,89 olarak so nuçlandı.
·
FAVÖK çeyreklik %65,16 artışla 324,26 milyon TL yıllık %112 artışla 803,19 milyon TL oldu. FAVÖK’ün ayrışma
nedeni kur farkı gelirlerinin diri kalması ve bu yıl itibariyle hurda satışı gelirlerinin güçlü şekilde devreye girişi etkili
olmuştur. A yrıca SSK prim gelirleri de katkı vermeyi sürdürmektedir. FAVÖK marjı çeyreklik 451 yıllık 1337 baz
puan artışla %19,99 oldu.
·
Net kar çeyreklik %3860 artışla 328,44 milyon TL yıllık net zarardan net kara dönülerek net kar 437,07 milyon TL
oldu. Net kar mar jı çeyreklik 734 yıllık 1613 baz puan artışla %11,09 olarak gerçekleşti.
·
Net borç güçlü arttı. Net borç %203 artışla 509,77 milyon TL oldu. Güncel projeler ve makroekonomik koşullar etkili
olmaktadır. Ancak FAVÖK’ün güçlü artmasıyla net borç/FAVÖK rasyosu 3 2 baz puan düşüşle 0,63 olarak
gerçekleşti. Bunu pozitif buluyoruz.
Sonuç olarak, şirket 2024 yılının baskıları ve yatırım döneminde oluşu nedeniyle güçlü bir finansal paylaştı. Hem
çeyreklik hem yıllık pozitif olarak değerlendiriyoruz. 2025’te iş ilişkilerinin hızlanması ve yumuşak iniş koşulları
temayı güçlendirebilir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.