Bilanço Analizi- Biotrend Enerji(Halk Yatırım)

Kurum beklentimizin altında gerçekleşen net kar. Geçen
yılın aynı döneminde 352,6 mn TL net zarar açıklayan
Biotrend Enerji 3Ç24’te 71,8 mn TL net kar kaydetti.
Açıklanan rakam kurum beklentimizin %5,5 altında
gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapmada şirketin bu
dönemde 192,1 mn TL ile kurum beklentimizin altında net
parasal pozisyon karı kaydetmesi etkili oldu. Ayrıca, geçen
yılın aynı döneminde 130 mn TL ertelenmiş vergi gideri
kaydeden şirket, bu dönemde 78,4 mn TL ertelenmiş vergi
geliri kaydetti. Biotrend Enerji’nin operasyonel karlılıkta
zayıflama karşısında net borçta ılımlı düşüşe işaret eden
3Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘sınırlı
negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
ü Net borçta ılımlı gerileme. 3Ç24’te şirketin net borcu, 2023
yılsonuna göre %6’lık ılımlı düşüş kaydederek 3,8 mlr TL
seviyesinde gerçekleşti.
ü Beklentimize paralel gerçekleşen ciro performansı. TMS
29 etkisi dahil edildiğinde Biotrend Enerji’nin elektrik üretimi
ve toptan satışından elde ettiği satış gelirleri yıllık bazda %31
düşüşle 581,2 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma,
atık ve diğer kalemlerden elde edilen gelirlerin toplamı da bu
dönemde, 3Ç23’teki 55,8 mn TL’den 20,8 mn TL’ye geriledi.
Ayrıca, bu dönemde karbon sertifikası satışı yapılmadı (3Ç23
karbon sertifikası satış geliri 13,52 mn TL idi). Bu çerçevede
şirketin konsolide satış gelirleri 3Ç24’te yıllık bazda %32,7
düşüş kaydederek 584,1 mn TL seviyesinde, kurum
beklentimize paralel gerçekleşti.
ü Kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşen FAVÖK. TMS
29 etkisi dahil edildiğinde şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki
gerileme ve operasyonel giderlerdeki artış nedeniyle, geçen
yılın aynı dönemindeki 183 mn TL’den 99 mn TL seviyesine
geriledi. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %20 üzerinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 4,2 puan düşüşle
%17’ye geriledi.
ü BIOEN için 22,30 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Biotrend Enerji’nin beklentimizin
altında karlılığa işaret eden 3Ç24 finansal sonuçlarının
ardından temkinli duruşumuzu devam ettirerek yılsonu
öngörülerimizi koruyoruz. Bu çerçevede BIOEN için 22,30
TL olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi
sürdürüyoruz.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.