Bilanço Analizi-Bim (Marbaş Menkul Değerler )

BIMAS 4.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %4 daralmayla 129mlr TL olduğunu gördük bu
rakam konsensüs beklenti olan 135mlr TL’nin %5 aşağısında gerçekleşti. Yıllık olarak
baktığımızda ise %10 büyümeyle 519.5mlr TL olarak gerçekleşti. TMS29 hariç satış
büyümesine baktığımızda %72 büyüme görürken ortalama perakende büyümesinin %68.3
olmasını pozitif değerlendiriyoruz. Fas operasyonlarında satış büyümesi %66 olarak
gerçekleşirken Mısır operasyonlarındaki satış büyümesi %30 olarak gerçekleşmiştir. Bu
satış verilerine ek olarak şirketin toplam satışlarında kendi markalarının payının %59
olmasını verimliliği destekleyici ve rekabet avantajını koruması adına pozitif
değerlendiriyoruz.
• Şirketin mağaza büyümesine baktığımız zaman %9’luk büyümeyle 13.583 mağaza
sayısına ulaştığını ve güçlü büyümenin devam ettiğini görmekteyiz. Y.Dışı Fas-Mısır
operasyonlarında mağaza büyümesi ortalama %15 olurken kar marjı yüksek olan FİLE
grubunda büyüme %21.6 ile dikkat çekicidir.
• Mağaza satış ve sepet hacmine baktığımızda yıllık ortalama %55 artışla enflasyon
üzerinde büyüme sağladığını görmekteyiz. Ortalama konsolide günlük müşteri sayısında
ise %8’lik güçlü büyümeyle 6.8m kişi olmasını pozitif değerlendiriyoruz.
• 4Ç24 FAVOK 6.96mlr TL olarak gerçekleşti ve piyasa beklentisinin %8 üzerinde açıklandı.
Net Kar tarafında ise piyasa beklentisi 6.1mlr TL iken 3.8mlr TL ile beklentinin altında
gerçekleşti. Geçtiğimiz yıla göre brüt kar marjında 1.74pt iyileşme görürken favök marjı
0.1pt artışla %4.3 oldu. Çeyreklik anlamda en yüksek faaliyet karını gördüğümüz son
çeyrekte marjlarda yukarı yönlü hareketler görmekteyiz. Ertelenmiş vergi gelirinin kar
marjını bir miktar baskıladığını söyleyebiliriz. Şirketin 62.5MW kurulu güce sahip GES’inin
olması ve bu sayede enerji tüketiminin %25’ini buradan karşılaması marjları destekleyici
niteliklidir.
4Ç24 rakamlarını güçlü bulmakla beraber beklenti altı gelen net kar ile beraber bilançoyu
sınırlı pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin hacimsel konumuyla beraber bakarsak
büyümesinin güçlü olduğunu söyleyebiliriz. Yüksek marjlarla çalışan FILE grubundaki
büyüme potansiyelinin devam edeceğini düşünmekteyiz. Şirket 2025 yılında %8 satış
büyümesi ve marjlarda toparlanma beklentisiyle %5 favök marjı hedeflediğini açıkladı. Şirket
15.1x FD/FAVOK 1,27 Net Borç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.