Bilanço Analizi-Arçelik (Şeker Yatırım)

3Ç24’e artan maliyet baskısına ek Whirlpool operasyonlarının dahil edilmesiyle kaydedilen faaliyet giderleri 1.928mn TL esas faaliyet zararına yol açtı. Nette 7.154mn TL finansman gideri, 2.431mn TL parasal kazanç ve 1.038mn TL net vergi gelirinin eklenmesiyle Arçelik, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 3Ç24’de beklentilerin çok üzerinde 5.002mn TL zarar etti (3Ç23: 1.245mn TL net kar). Bizim beklentimiz 1.486mn TL ve piyasa beklentisi 1.867mn TL zarar elde edilmesi yönündeydi. Tahminimizden sapmanın ana nedeni beklentimizden yüksek faaliyet ve finansman giderleridir.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri 3Ç24’de geçen yılın aynı dönemine göre %14 artışla bizim 107.441mn TL beklentimizin %2 altında ve piyasanın 105.804mn TL beklentisine paralel 105.391mn TL oldu. Whirlpool etkisiyle satışlar Avrupa’da inorganik büyürken Avrupa ve Afrika hariç tüm pazarlarda talep azalan alım gücünün etkisiyle daraldı. Yurt içinde talep, beklentimize paralel olarak sıkı para politikasının yansımasıyla zayıfladı.
Yükselen hammadde fiyatlarına karşın zorlayıcı fiyatlama ortamı brüt karlılığı baskıladı. Brüt kar marjı %26,4 seviyesinde gerçekleşti (3Ç23: %29,3). Daralan brüt karlılığa ek Whirlpool sonrası artan üretim dönüşüm maliyetleri ve faaliyet giderleri FAVÖK üzerinde baskılayıcı oldu. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 3.994mn TL seviyesinde, bizim 4.983mn TL beklentimizin ve piyasanın 5.116mn TL beklentisinin oldukça altında gerçekleşti. FAVÖK marjı %3,8 (2Ç23: %7,5) oldu.
2024 yılı beklentileri yeniden revize edildi: Şirket 2024 yılında yurt içinde sabit reel büyüme beklentisini ve uluslararası gelirlerin YP bazında yaklaşık %50+ büyüme beklentisini korurken FAVÖK marjı beklentisi yaklaşık %6,5 seviyesinden %5,8-6,0 seviyesine geriledi. Yaklaşık 350mn Euro yatırım harcaması beklentisi de 400mn Euro’ya yükseldi.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.