Bilanço analizi - Anadolu Hayat (Yapı Kredi Yatırım)

Sonuçlar ? Anadolu Hayat’ın net karı 4Ç24’te 1,235 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKYt: 982mn TL ve piyasa beklentisi: 1,046mn TL). Net kar dördüncü çeyrekte çeyreklik %75 artış gösterirken, yıllık olarak ise %61 arttı. 4Ç24 özkaynak karlılığı %55 seviyesinde gerçekleşti (2024: %51). Sonuçların beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinde beklentimizden daha yüksek yatırım gelirleri ve hayat teknik sonuçları ana etkenler. Emeklilik teknik karlılığı ise beklentimizin altında gelişti. Özet Görüşümüz ? Anadolu Hayat’ın 4Ç24 net karı piyasa beklentisinin %18 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Hayat için TUT tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımız 130TL/hisse. Anadolu Hayat 2025 tahminlerimize göre 3.3x PD/DD ve 8x F/K seviyelerinde çarpanlar ile işlem görmektedir. Şirket’in 2025’te özkaynak karlılığının %47 tahmin ediyoruz. Özkaynak karlılığı tahminimiz ışığında çarpanları makul olarak değerlendiriyoruz. Şirketin %301 seviyesinde sermaye yeterlilik oranına sahip olması sayesinde önümüzdeki yıllarda temettü ödeme geleneğini artan dağıtım oranı ile sürdürmesini bekliyoruz. 2024 net karından dağıtılmak üzere yaklaşık %4 temettü verimi öngörüyoruz. Genel Değerlendirme ? Hayat Sigortası: Brüt prim üretimi çeyreklik olarak %5 artış kaydetti (yıllık %62 artış). Teknik kar ise 4. çeyrekte 550 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik olarak %40 artış gösterdi (yıllık %171 artış). Çeyreklik iyileşmede matematik karşılıklarda düşüş en temel etken. ? BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %7 artış kaydetti (yıllık %59 büyüme). BES gelirleri çeyreklik %10 artarken, BES giderleri ise çeyreklik %19 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik karı çeyreklik %43 düşüşle 82 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. ? Şirketin net yatırım gelirleri 4. çeyrekte 1 milyar TL katkıda bulundu (çeyreklik %116 artış, yıllık %58 artış). Şirket’in serbest yatırım portföyü 11.9 milyar TL seviyesindedir. Serbest portföyün yaklaşık %50’si hisse senetleri ve yatırım fonlarından oluşurken, %4’ü ise eurobondlardan oluşmaktadır. Şirketin serbest portföyü BIST’te 4.çeyrekte gerçekleşen yükseliş trendinden olumlu etkilendi.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.