Bilanço Analizi-Albaraka (Yapı Kredi Yatırım)

4Ç24 Sonuçları
? Albaraka’nın net karı 4Ç24’te 1,646 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 1,643 milyon TL ve piyasa beklentisi
1,677 milyon TL). Net kar çeyreklik bazda %107 artarken, yıllık bazda ise %70 arttı. 4Ç24’te özkaynak karlılığı %38 seviyesine
yükseldi (2024: %27). Sonuçlar beklentimize paralel gelişti. Banka beklentimize paralel olarak son çeyrekte projeler ve
iştiraklerinin yeniden değerlemesi kaynaklı yaklaşık 4 milyar TL yeniden değerleme geliri elde etti ve ayrıca 2.1 milyar TL serbest
karşılık ayırdı ve toplam serbest karşılık stoğu bu sayede 7.3 milyar TL seviyesine ulaştı. Bu tutar bankanın toplam
özkaynaklarının %40’ına denk gelmektedir. Artan takibe girişlere rağmen güçlü tahsilatlar ve aktiften silme sayesinde bankanın
takipteki kredi oranında düşüş gözlemdik.
Özet Görüşümüz
? Albaraka’nın 4Ç24 net karı piyasa beklentisinin %2 altında gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Albaraka için AL tavsiyemizi ve 12 aylık hedef fiyatımızı 9.8TL olarak koruyoruz. Albaraka 2025 tahminlerimize göre 0.7x PD/DD
ve 2.8x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Banka için 2025 özkaynak karlılığı beklentimiz %28 seviyesindedir. Bankanın
ihtiyatlılık doğrultusunda son yıllarda artan karşılıklarını ve iyileşen özkaynak karlılığını olumlu olarak değerlendiriyoruz. Banka
yönetimi bugün saat 11:00’de sonuçlar ile ilgili telekonferans düzenleyecek.
Genel Değerlendirme
? Albaraka’nın swap dahil net faiz marjı çeyreklik 180 baz puan iyileşti. Çeyreklik trendde TL kredi-mevduat makasında 250 baz
puan artış ana etken. Yabancı para kredi mevduat makası ise 70 baz puan geriledi. Komisyon gelirleri yıllık %38 artış (çeyreklik
%14 artış) gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %48 artış (çeyreklik %6 artış) gösterdi.
? Banka 4.çeyrekte TL kredilerde çeyreklik %5, yabancı para kredilerde ise $ bazında %17 büyüdü.
? Takipteki kredi oranı çeyreklik 10 baz puan azalarak %1.4 seviyesinde gerçekleşti. Artan takibe girişlere rağmen güçlü tahsilatlar
ve aktiften silme sayesinde bankanın takipteki kredi oranında düşüş gerçekleşti. Takipteki kredilerin toplam karşılık oranı %221
seviyesine geriledi (3Ç24: %163). 2. aşama (yakın izleme) kredilerin toplam krediler içindeki payı %5.9 seviyesindedir çeyreklik
bazda yataydır.
? Albaraka’nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları sırasıyla %17.2 ve %10.9 seviyelerinde gerçekleşti.
Eğer serbest karşılıklar hariç tutulursa, sermaye oranları yaklaşık 500 baz puan daha yüksek olmaktadır.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.