Bilanço Analizi-Akçansa (Halk Yatırım)

Net parasal pozisyon zararı ve ertelenmiş vergi gideri karlılığı
baskıladı. Akçansa, TMS 29 dahil 3Ç24’te beklentimiz olan 522,5
mn TL ile uyumlu, sınırlı sayıda katılımcının oluşturduğu piyasa
ortalama beklentisinin %8,4 üzerinde, yıllık %5,6 artışla 508 mn
TL net kar açıkladı. Enerji ve yakıt maliyetlerindeki azalışın
desteğiyle beklentimiz ile uyumlu gerçekleşen operasyonel
karlılığa rağmen, bu çeyrekte net parasal zarara geçilmesi ve
kaydedilen 140 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri net karı
baskılayan unsurlar arasında yer aldı. Akçansa, 3Ç24’te TMS 29
uygulaması kapsamında endeksleme etkisi sonucu 55 mn TL net
parasal zarar kaydetti. Geçtiğimiz çeyrekte 65,8 mn TL parasal
kazanç kaydedilmişti. Operasyonel tarafta ise Akçansa, 3Ç24’te
TMS 29 dahil yıllık bazda 3,2 puan, çeyreklik bazda ise 0,7 puan
düşüşle %22,2 FAVÖK marjı ve 1,19 mlr TL FAVÖK kaydetti.
Özetle; hem piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen net kar
hem de net nakit pozisyonuna geçilmesi doğrultusunda üçüncü
çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘sınırlı
pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
? Beklentimiz ile uyumlu ciro performansı. Akçansa, 2024 yılının
üçüncü çeyreğinde beklentimiz olan 5,46 mlr TL’ye yakın, yıllık
%20,8 düşüşle 5,38 mlr TL konsolide ciro elde etti. Akçansa’nın
3Ç24’te yurt içi satışları yıllık bazda %12,6 düşüşle 4,33 mlr TL
seviyesinde gerçekleşirken, ihracat gelirleri %43,3 oranında
azalarak 1,02 mlr TL oldu.
? Enerji ve yakıt maliyetlerindeki azalışın desteğiyle, marjlar
piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Akçansa,
3Ç24’te kurum beklentimiz olan 1,21 mlr TL ve ortalama piyasa
beklentisi olan 1,18 mlr TL ile uyumlu, yıllık bazda %30,8 düşüşle
1,19 mlr TL FAVÖK açıklarken; FAVÖK marjı ise yıllık bazda 3,2
puan, çeyreklik bazda ise 0,7 puan düşüş ile %22,2 seviyesinde
gerçekleşti. Söz konusu rakam, piyasa beklentisinin 0,2 puan
üzerinde bir marja işaret ediyor. Diğer taraftan geçen çeyrekte,
440 mn TL net borç kaydeden şirket, bu dönemde 337 mn TL net
nakit kaydetti.
? Akçansa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 202,35 TL’yi ve ‘AL’
yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz. Genel olarak
beklentimizi karşılayan finansal sonuçların ardından tahminlerimizi
korumayı tercih ediyoruz. Son dönemde yakıt maliyetlerinde
gözlenen düşüşün, operasyonel marjları olumlu yönde
destekleyeceğini ve büyüme destekleyici politikaların da
katkısıyla, yurt içi talep tarafında iyileşmelerin görülebileceğini
tahmin ediyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.