Bilanço Analizi-Agesa Emeklilik (Yapı Kredi Yatırım)

Agesa’nın net karı 4Ç24’te 854 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 722 milyon TL ve piyasa
beklentisi 850 milyon TL). Net kar dördüncü çeyrekte çeyreklik %22 artış gösterirken, yıllık %135 artış kaydetti.
4Ç24 özkaynak karlılığı %69 seviyesinde gerçekleşti (2024: %66) Sonuçların beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü yatırım gelirleri ve BES sonuçları etkili oldu.
Özet Görüşümüz
? Agesa’nın 4Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Agesa için tahminlerimizi koruyoruz. Şirket için AL tavsiyemiz mevcut ve 12 aylık hedef fiyatımız
200TL/hisse seviyesindedir. Tahminlerimizde şirketin özkaynak karlılığının 2025’te %57 seviyesinde
gerçekleşmesini tahmin ediyoruz. 2025 tahminlerimize göre şirket 3x PD/DD ve 6.4x F/K çarpanları ile işlem
görmektedir. 2024 karından ödenmek üzere %5 temettü verimliliği tahmin ediyoruz. Şirket bugün saat 16:00’da
sonuçlar ile ilgili telekonferans düzenleyecek.
Genel Değerlendirme
? Hayat Sigortacılığı: Brüt prim üretimi yıllık %91 artış kaydetti (çeyreklik olarak %16 artış). Teknik kar ise çeyreklik
%211 iyileşerek 628 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Hayat teknik marjı 4. çeyrekte %17 seviyesinde gerçekleşti
(3Ç24: %18).
? BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %5 artış gösterdi (yıllık %59 büyüme). BES gelirleri yıllık %80
artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık %44 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları son
çeyrekte 465 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.
? Şirketin net yatırım gelirleri 4. çeyrekte 998 milyon TL katkıda bulundu (çeyreklik %25 artış, yıllık %70 artış). Bu
tutarın 70 milyon TL’si kambiyo gelirlerinden oluşmaktadır. Yüksek TL faizleri şirketin yatırım gelirlerini destekledi.
? Şirketin yıl sonu itibarı ile sermaye yeterlilik oranı ile %198 seviyesindedir. Bu oran temettü ödeme için gerekli asgari
oran olan %135’in üzerindedir.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.